Верным курсом

🇷🇺🛢Отгружаем нефть, но куда?

🧮Bloomberg посчитал. Экспорт российской нефти достиг самого высокого уровня за более чем 2,5 года, но задержки с разгрузкой привели к очередному увеличению объема нефти, хранящейся на танкерах, в связи со скоплением судов, стоящих на якоре у берегов Индии и Китая.

📈Хотя средний четырехнедельный объем перевозок за период до 21 декабря достиг самого высокого уровня с мая 2023 года, доставка грузов остается проблемой: объем нефти в море подскочил на 48% с конца августа, говорят в Bloomberg. По меньшей мере 20 танкеров, перевозящих московскую нефть, ожидают разрешения на заход в китайские и индийские порты, а другим требуется несколько месяцев для доставки своих грузов.

🛢В декабре средний объем поставок за четыре недели демонстрирует тенденцию к росту, компенсируя потери предыдущего месяца, при этом некоторая волатильность, вероятно, вызвана сбоями, связанными с погодными условиями. Снижение экспорта, наблюдавшееся в ноябре, последовало за внесением США в черный список двух крупнейших российских экспортеров, ПАО «Роснефть» и ПАО «Лукойл».

📉Двенадцатое подряд снижение цен привело к тому, что стоимость поставок приблизилась к трехлетнему минимуму.

🛢Согласно данным отслеживания судов, за четыре недели до 21 декабря Москва отгружала 3,87 миллиона баррелей нефти в сутки. Это примерно на 200 000 больше, чем за период до 14 декабря, что обусловлено восстановлением еженедельных поставок из балтийского порта Приморск.

🙅‍♂️Cокращение объемов переработки, вероятно, высвободило больше сырой нефти для экспорта. Объемы переработки остаются ниже сезонного уровня на фоне атак украинских беспилотников.

📉Двенадцатое подряд падение цен на нефть усугубило проблемы, при этом снижение цен на российские сорта оказалось гораздо более резким, чем на мировые эталонные показатели. Необходимость предлагать большие скидки привела к падению цен на нефть марки Ural примерно на $25 долларов за баррель, или на 40%, с недавнего пика в середине июля, и к концу недели они опустились до $34 долларов за баррель, утверждает агентство. Немногим лучше обстоят дела с нефтью ESPO, загружаемой в Тихом океане, которая за тот же период потеряла около 30% своей стоимости.

🚢Накопление российской нефти в море совпадает с усилением мер США против танкеров, следующих в Венесуэлу или из Венесуэлы, которые, по утверждению президента Дональда Трампа, перевозят нефть, находящуюся под санкциями. Эти меры могут вызывать опасения у грузоотправителей и покупателей российской нефти, которые опасаются, что их грузы также могут стать объектом атак.

🔁В районе архипелага Риау, к северо-востоку от Сингапура, исчезло множество судов из систем отслеживания. Это излюбленное место для перевалки иранской нефти, и эта тенденция набирает популярность среди перевозчиков московской нефти, стремящихся скрыть происхождение своих грузов. По данным отслеживания, с ноября там произошло как минимум шесть перевалок, а в этом месяце в этом районе исчезло еще шесть полностью загруженных танкеров. Другие перевалки наблюдались вблизи Суэцкого канала и недалеко от российского порта Козьмино в Тихом океане.

Подписаться — Верным курсом

#серебро
В продолжении темы по серебру (ранее тут) надо отметить, что после взлета цен почти на 140% в 2025 г. наблюдатели рынка начинают ожидать снижения цен в 2026 г.

Аргументы в пользу таких ожиданий базируются на предположении, что на рынок может выйти хотя и не такой значительный, но все же свежий запас металла, как от роста переработки, так и со стороны инвесторов получивших приличную прибыль в бумажной валюте.

Однако на сегодня, стоимость серебра на физическом рынке упорно остается выше цены мартовских фьючерсов на 2026 г. (биржи CME/COMEX) оставаясь в состоянии бэквордации, сигнализируя о сохранении дефицита предложения металла на открытом рынке.

Также на очень высоком уровне остается лизинговая ставка (% ставка за аренду серебра) внебиржевого рынка Лондона и сейчас она остается в пределах 7% - 8% плюс кредитный спред.

Таким образом, в настоящий момент в силе остались все прежние факторы на рынке серебра, которые толкали цены вверх – очевидное превышение спроса над предложением физического серебра, и проблемы с физической поставкой металла на внебиржевом рынке Лондона.

Более того. Существует зарождающийся фактор скрытого спроса, который может спровоцировать новый спрос на серебро и поднять цены еще выше.

Речь о держателях бумажных контрактов на поставку физического серебра (было тут) и поставки по запросу наличного металла на рынке EFP (Exchange for Physicals) в Лондоне — крупнейшем физическом рынке в мире.

В принципе, мы можем так и не увидеть значительного снижения цен серебра, несмотря на то, что наблюдатели за графиками утверждают, что серебро перекуплено.

Возможно, что текущий параболический рост цены — это демонстрация быстро усиливающейся глобальной борьбы за физическую поставку серебра.

По крайне мере, пока ставки лизинга серебра не начнут устойчивое снижение рассчитывать на ценовой разворот или масштабную ценовую коррекцию не стоит. Подобно тому, как зажжённый взрыватель вызывает взрыв, но не является основным источником взрыва, разные источники физического спроса на серебро направляют цену металла к постоянной переоценке.

Вероятно, что коренной причиной для текущей шоковой переоценки серебра является сбой механизма фиксации цены (об этом тут), который целыми десятилетиями использовался на рынке серебра в Лондоне, что занижало цену металла поддерживая предложение на рынках через бумажные обязательства.

Из-за периодов технического дефолта в 2025 г. с многомесячными задержками поставок со стороны продавцов серебра в Лондоне, а также внутридневных сбоев на рынке из-за отсутствия ликвидности серебра, участникам этого рынка становится всё очевиднее, что лондонский внебиржевой рынок по сути неплатежеспособен, а доступность физического серебра для поставки стала слишком ограниченной.

Лондонский внебиржевой рынок всё чаще стал применять принцип поставки серебра в срок, то есть, когда держатели бумажных контрактов могут получить физический металл только при первой доставке в Лондон.

По мере роста осведомлённости о риске очередного технического дефолта для поставок держатели бумажных контрактов пытаются обеспечивать поставку серебряных слитков за пределы лондонского рынка, где бы они были доступны.

Таким образом, за счет такого скрытого спроса формируется риск внезапного и быстро растущего глобального дефицита физического предложения серебра в следующем году и, если такая угроза реализуется тогда мировой рынок серебра буквально взорвется, а механизм фиксации цен рынка внебиржевой торговли драгоценных металлов Лондона буквально разрушится.

Провал внебиржевого рынка металлов в Лондоне превратит его в исторический артефакт как финансовый центр, а мы очевидно увидим стремление внедрять цифровые валюты, цифровые удостоверения и прочее в этом роде.

🟤Цена на медь впервые достигла отметки в 12 000 долларов

🚀Цена на медь достигла нового исторического максимума, превысив $12 000 за тонну. Серьезные перебои в работе шахт и тарифные войны позволяют предположить, что этот важнейший промышленный металл покажет самый большой годовой рост с 2009 года.

Цены на Лондонской бирже металлов выросли на 1% до $12 044 за тонну, продолжив рост, который в этом году увеличил цены более чем на треть. Возможность введения Трампом пошлин на металл стала одним из главных факторов, подтолкнувших цены к повышению, а резкий рост импорта в США в течение года заставил производителей в других странах вести борьбу за поставки.

⚠️Влияние на мировые торговые потоки оказалось настолько сильным, что цены выросли, несмотря на резкое снижение потребления в Китае, который потребляет около половины мирового объема меди. Инвесторы часто рассматривают медь как барометр мировой промышленной активности, но замедление темпов роста в Китае мало повлияло на этот рост. Растет ожидание того, что цены будут продолжать расти, поскольку трейдеры поставляют еще большие объемы меди в США, чтобы избежать потенциальных пошлин.

Подписаться — Верным курсом

🇯🇵ЯПОНСКАЯ ИЕНА УКРЕПЛЯЕТСЯ НА ФОНЕ СИЛЬНОГО ПРЕДУПРЕЖДЕНИЯ КАТАЙЯМЫ О ВМЕШАТЕЛЬСТВЕ, СПРОСА НА БЕЗОПАСНЫЕ АКТИВЫ

✒️Японская иена укрепляется по отношению к ослабляющемуся доллару США второй день подряд.

✒️Опасения по поводу интервенции и ожидания повышения ставок Банка Японии способствуют укреплению иены на фоне геополитических рисков.

✒️Ожидания мягкой политики ФРС подрывают доллар США и также оказывают давление на USD/JPY.

◼️Японская иена (JPY) второй день подряд остается в плюсе по отношению к в целом ослабляющему доллару США (USD) во вторник и, похоже, готова к дальнейшему укреплению.

◼️Более жесткая риторика министра финансов Японии Сацуки Катаемы оказывается ключевым фактором, который придает иене дополнительную поддержку на фоне низкой ликвидности в конце года.

◼️Более того, растущая геополитическая напряженность способствует притоку капитала в безопасные активы, такие как иена.

◼️Указанные факторы в значительной степени компенсируют опасения по поводу ухудшающихся фискальных условий в Японии и позитивного настроения на рынке, что не сильно влияет на спрос на безопасную иену.

◼️Доллар США, с другой стороны, падает до недельного минимума после комментариев министра финансов США Скотта Бессента в понедельник. Это способствует снижению пары USD/JPY ниже уровня 156,00 во время азиатской сессии и поддерживает вероятность дальнейшего ослабления.

Подписаться — Верным курсом

Золото и серебро бьют рекорды: лучший год с 1979-го

▪️Золото (+70% с начала года) достигло $4450 за унцию — 50 рекордов в 2025-м.
Серебро удвоилось, пик $69 за унцию в понедельник.

▪️Оба металла на пути к лучшему годовому росту с 1979 года.

❗️Сильный промышленный спрос и дефицит из-за тарифов.

📊ЦБ скупают золото, ETF, доллар слабеет, ставки падают.

Прогнозы:

▪️Goldman Sachs: $4900 к концу 2026.

▪️UBS: $4500 к июню 2026.

▪️World Gold Council: +5-15% в 2026

Подписаться — Верным курсом

🇺🇸Согласно отложенной оценке, ВВП США в третьем квартале 2025 года вырос на 4,3% в годовом исчислении, что является самым высоким показателем за два года по сравнению с 3,8% во втором квартале и прогнозируемым ростом на 3,3%. Про перегрев экономики никто не говорит.

💸Рост в основном отражает увеличение потребительских расходов, экспорта и государственных расходов, которые частично компенсируются снижением инвестиций. Импорт сократился.

Подписаться — Верным курсом

Цена СПГ в Китае упала до минимума за 5 лет из-за слабого спроса

🔻Внутренняя цена на сжиженный природный газ (СПГ) в Китае упала до минимума за пять лет: запасы растут, а спрос на отопление зимой оказался ниже ожиданий.

▪️Оптовые цены на СПГ на ключевых импортных терминалах на этой неделе опустились ниже 3500 юаней за тонну (примерно $10,72 за миллион британских тепловых единиц). Это最低 с середины 2021 года, по данным SCI99 — китайского агентства по ценам на сырье.

🔥Это сильно отличается от обычной зимней картины, когда цены растут из-за высокого спроса на отопление. В этом году тёплая погода плюс слабый промышленный и экономический подъём в Китае тянут цены вниз.

❗️❗️При этом запасы СПГ растут: морские поставки начали восстанавливаться в ноябре после годового спада (хотя в сумме пока ниже уровня прошлого года). Импорт трубопроводного газа тоже растёт, по данным таможни. Операторы терминалов вынуждены распродавать запасы по низким ценам — на 19 декабря резервуары были заполнены на 73%, сообщает SCI99.

«Цены могут оставаться низкими весь месяц», — написал аналитик SCI99 Ван Рань в заметке.

Подписаться — Верным курсом

Иран проводит внезапные ракетные учения на фоне страхов новой войны с Израилем

Иран в понедельник провел ракетные учения в Тегеране, Исфахане, Мешхеде и других городах. Официально заявляют: программа ракет чисто оборонительная, армия защитит страну.

▪️Видео ракет над городами разлетелись по сети. Это совпало с встречей Нетаньяху и Трампа 29 декабря — Израиль хочет ударов по иранским ракетным базам.

▪️Израиль видит угрозу: в июньской войне Иран обстрелял их города сотнями ракет. Axios: учения могут быть подготовкой к удару, риск войны из-за недоразумения — каждая сторона подумает, что другая атакует первой.

▪️Тегеран настаивает: это только оборона, а не агрессия. Трамп хвалит июньское перемирие после ударов по иранским ядерным объектам.

Подписаться — Верным курсом

🤖💰ByteDance планирует инвестировать 23 миллиарда долларов в инфраструктуру искусственного интеллекта в 2026 году. Владелец TikTok предварительно разработал планы капитальных вложений в размере 160 миллиардов юаней.

🚀Тем временем рыночная капитализация ByteDance выросла до 500 миллиардов долларов США на частном рынке, поскольку она продвигает план “выживания” в Соединённых Штатах.

☑️В преддверии крайнего срока принятия закона о продаже или запрете TikTok генеральный директор Чу Шоу Цзы сообщил сотрудникам, что компания подписала обязывающее соглашение о продаже своего американского подразделения совместному предприятию, контролируемому американскими инвесторами.

🍕Компания ByteDance ранее приняла решение о создании нового совместного предприятия в США под названием TikTok USDS Joint Venture, которое вступит в силу за день до крайнего срока. Консорциум американских и ассоциированных инвесторов, включая Oracle, Silver Lake и базирующуюся в Абу-Даби компанию MGX, будет владеть 50% акций, а ByteDance сохранит за собой 19,9%.

Подписаться — Верным курсом

Всё-всё-всё растёт: Санта-ралли началось

Похоже, на этой неделе началось настоящее ралли "всего подряд". Обычно последние две недели года рынки торгуются в позитивном ключе.

📈Сейчас рынок закладывает ожидания лучшего роста экономики США: доходность 10-летних казначейских облигаций держится около 4,16%, с зоной сопротивления на 4,30%.
Во всём мире доходности также двигаются вверх — особенно заметно это по японским облигациям (JGB).

📈Сектор потребительских товаров США длительного спроса (Discretionary) пробивает новые максимумы относительно товаров первой необходимости (Staples) — явный сигнал режима «risk on».

📉Доллар США продолжает слабеть.

📈Драгоценные металлы улетели буквально в небо

Подписаться — Верным курсом