ИнвестократЪ

📃 Как правильно читать отчет о прибылях и убытках?

Мы часто с вами на вебинарах разбираем отчеты тех или иных компаний, но не всем до конца понятен данный процесс. Решил описать всю последовательность анализа в рамках нескольких статей. Возможно, кому-то она окажется полезной.

👀 Итак, первое, что бросается нам в глаза при открытии отчета - это раздел с выручкой, прибылью и статьями расходов. Он называется отчетом о прибылях и убытках. Давайте разберем подробнее, из чего он состоит и как его анализировать. Для этого пройдемся по ключевым строчкам.

📌 Выручка

Выручка - это те деньги, которые бизнес получил от продажи товаров и услуг до вычета всех расходов. Выручка зависит от двух параметров: количества проданного товара/услуги и цены реализации. Количество можно найти в операционном (производственном) отчете. Иногда эмитент там же указывает и цену. Если речь идет о сырьевом товаре (нефть, газ, золото, удобрения) - примерную цену не сложно найти на сторонних ресурсах.

📌 Валовая прибыль

Далее отчет строится по принципу вычитания. Из выручки постепенно убираются различные статьи расходов. А иногда, добавляются и внеплановые доходы!

Валовая прибыль = выручка - себестоимость. Простой пример: магазин закупил у поставщика продуктов на 10 млн руб., а продал их за 15 млн. В таком случае, выручка составит 15 млн руб., а валовая прибыль 5 млн руб.

📌 Операционная прибыль

Операционная прибыль получается из валовой после вычитания еще нескольких статей расходов: общехозяйственных, административных, коммерческих и т.д. Которые объединяются общим термином - операционные. В основном, это траты на зарплаты, маркетинг и налоги (не считая налога на прибыль). Сюда же иногда попадают прочие статьи. Поэтому, если вы видите, что динамика операционной прибыли сильно отличается от динамики валовой - это повод более глубоко погрузиться в структуру расходов. Не исключено, что в дело вмешалась какая-то бумажная переоценка.

Продолжая развивать наш пример, для простоты предположим, что магазин потратил по 1млн руб. на зарплаты, налоги и рекламу. В сумме 3 млн. А значит, операционная прибыль составит 5 - 3 = 2 млн руб.

📌 Чистая прибыль

Итак, мы уже получили статью, которая достаточно точно отражает, насколько успешно работает бизнес. В нашем случае, операционная рентабельность составила: 2 / 15 = 13,3%. Весьма неплохо для розничной торговли!

Но! Расходы на этом не заканчиваются. Многие бизнесы используют для развития заемные средства, за которые надо платить проценты. А свободные деньги размещают на депозитах или в других инструментах. Вычитая второе из первого получаем чистые процентные расходы, которые затем вычитаются из операционной прибыли.

Также, на этом уровне часто происходят бумажные переоценки: курсовые разницы, обесценения, списания и т.д. Они могут сильно повлиять на итоговую чистую прибыль, но на деле быть просто бумажной статьей, не влияющей на реальный денежный поток. Поэтому, важно уметь эти самые бумажные расходы вычленять и считать скорректированную прибыль, которая более точно отражает реальное положение дел.

Далее, после вычета всех расходов, финальным штрихом идет налог на прибыль.

Предположим, что у нашего бизнеса был кредит, расходы по которому составили 1,8 млн руб. (ставка высокая, кредиты дорогие). А еще, хозяин держал запас валюты на депозите, который принес доход в 100 тыс. руб. в виде процентов. Но за год валюта упала в цене и тело депозита переоценилось на 400 тыс. руб. в минус. В таком случае, чистые процентные расходы составят 1,8 - 0,1 = 1,7 млн. А чистая прибыль: 2 - 1,7 - 0,4 = -0,1 млн руб. Бизнес получил чистый убыток! Но никто эти деньги не забрал! А реальный доход (скорректированная прибыль) составит -0,1 + 0,4 = 0,3 млн руб. Не густо, но это честная работа. Еще и экономия на налоге вышла (формальная прибыль то отрицательная).

👉 В следующих статьях мы поговорим о двух других составляющих отчета: балансовом и движении денежных средств. Отчет о прибылях и убытках помогает понять ситуацию в бизнесе широкими мазками, но полной картины еще не дает.

#инвестбаза

❤️ Благодарю за ваш лайк!

@investokrat

🪙Отчетность Совкомбанка за первый квартал 2025 года: рост в сложной экономике

Несмотря на непростые макроэкономические условия, Совкомбанк демонстрирует устойчивый рост и укрепляет свои позиции. Вот ключевые цифры, заслуживающие внимания:

🔵Регулярная прибыль — 13 млрд рублей (+5% к 1К 2024)
🔵Выручка — 228 млрд рублей (+57% г/г)
🔵Акционерный капитал — +23 млрд рублей за квартал, +53 млрд за год
🔵6,1 млн активных пользователей мобильного приложения (+22% за год)
🔵Розничный портфель — 1,3 трлн рублей (+23% за год)
🔵Корпоративный бизнес — 87 млрд рублей выручки (+65% за год)
🔵 1,2 трлн рублей банковских гарантий выдано за 12 месяцев

Главные драйверы роста:

👍 Комиссионные доходы (+63%)
👍Страховой бизнес и электронные платежи (рост в 3 раза)
👍Успешная интеграция Хоум Банка
👍Лидерство в клиентских рейтингах (1-е место на Banki.ru 5-й год подряд)

💬 Дмитрий Гусев, Председатель правления:

«Мы удовлетворены результатами квартала. С учетом традиционно низкого сезона в 1 квартале такой старт года подтверждает наш прогноз по увеличению чистой прибыли в 2025 году. Постепенное снижение ставок будет способствовать как росту прибыли, так и активов по мере восстановление спроса у заемщиков».

📌Совкомбанк продолжает инвестировать в технологии, качество сервиса и новые продукты, чтобы оставаться одним из самых динамичных банков страны.

@sovcombankinvest

🏦 Сильные стороны и риски акций Сбера

🤔 Уже долгое время про акции Сбера аналитики отзываются в позитивном ключе. И это вполне заслуженно. Я сам неоднократно хвалил компанию. С другой стороны, по мере ухудшения ситуации в экономике, риски тоже растут. Поэтому, сегодня я постараюсь дать вам непредвзятый разбор МСФО за 1 квартал 2025.

📊 Пройдемся по основным результатам:

✔️ Чистый процентный доход вырос на 18,9% г/г. Чистая процентная маржа, которая в прошлом году колебалась в диапазоне 5,8% - 6%, выросла до 6,1%. Сбер пока очень эффективно работает с высокими ставками. Но, на этот год он прогнозирует снижение средней маржи до 5,6%. Это значит, что самое сложное может быть еще впереди.

✔️ Чистый комиссионный доход увеличился на 10,4% г/г. Однако, он все еще ниже, чем в трех предыдущих кварталах. Результат, на самом деле, достаточно слабенький. Сбер спасает то, что комиссионные доходы примерно вчетверо меньше процентных, а значит не так влияют на общую прибыль.

✔️ Чистый операционный доход до создания резервов вырос на 21,3% г/г. Сбер затянул пояса и сократил расходы на убыточные экосистемные направления. Также, Сбер более консервативно подошел к операционным расходам (помните новости о сокращениях персонала?), которые выросли всего на 15,2% г/г, что позволило создать больше запаса прочности.

✔️ В итоге, чистая прибыль увеличилась на 9,7% г/г. И вот, возникает первый вопрос. Где по дороге потерялась маржа?

❗️Настало время поговорить о рисках:

👉 Главная причина потери части маржи - это рост резервов в 2,6 раза г/г! У Сбера, без сомнений, очень качественный кредитный портфель, но ситуация требует быть готовым к росту просрочек и неплатежей. Свежие новости это только подтверждают.

👉 Если посмотреть структуру кредитных активов по отраслям, то наибольшие доли занимают самые проблемные! Топ-3 отрасли корпоративного портфеля - это жилая недвижимость, металлургия и нефтегаз. А более 60% портфеля физлиц занимает ипотека.

❗️Рост резервов вылился в виде прибавки стоимости риска (COR) с 0,54% до 1,24% г/г.

🧮 Сбер оценивается в 0,9 капитала (P/B) и торгуется с дивидендной доходностью в 11,5%. С учетом всех рисков, цена адекватна для удержания позиции. Но для покупки я бы подождал новых коррекций.

📌 Данный разбор - не попытка отговорить вас от удержания акций Сбера. Они все еще заслуживают своего места в долгосрочном портфеле. Моя цель - предупредить, что риски в экономике в целом выросли. А так как Сбер является зеркалом экономики из-за своего размера, то многие проблемы проецируются на него напрямую. Что мы и видим в отчете. В свою очередь, банк адаптируется к ситуации с помощью снижения расходов. И пока у него хорошо получается!

#SBER #SBERP

❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

Хочу порекомендовать вам команду Mind Money, с которой мы давно на связи. Это ребята, которые реально помогают с разблокировкой активов — Euroclear, Clearstream, OFAC.
Работают под руководством Юлии Хандошко — эксперта в этой теме, у которой за плечами десятки успешных кейсов и признание даже среди юристов, работающих с международными структурами.

📌 Сейчас — ключевой момент:
OFAC начал рассматривать старые заявки, и если вы до сих пор не подали свою, то рискуете оказаться в конце огромной очереди. Напоминаю: без заявки активы никто не разблокирует, даже если санкции снимут.

❗️Euroclear и другие депозитарии сами ничего делать не будут — у них нет такой обязанности, и финансовой мотивации тоже.
Разморозка возможна только при подаче заявки и предоставлении полного пакета документов, доказывающих, что вы не под санкциями.

💬 Что делать?
У Mind Money можно получить бесплатную консультацию — без обязательств. Просто расскажите свою ситуацию и получите чёткий план действий.

👉 https://info-mind-money.eu/unblcok_investockrat

Если промедлить сейчас — потом придётся ждать ещё дольше. Сейчас реально есть шанс сдвинуть дело с мёртвой точки.

Реклама. Рекламодатель ИП Хандошко Юлия Юрьевна, erid:2W5zFH7RFbv

🤔 Газпром - стоит ли ждать дивиденды?

Газпром с начала года прочно закрепил за собой репутацию фишки, котировки которой напрямую зависят от геополитики и ожиданий мирового соглашения. Логика рассуждений простая: за установлением мира последует снятие санкций, в том числе, и на поставки газа в страны ЕС. В такой последовательности, безусловно, есть здравое зерно, но слабых мест куда больше. Когда будет мир? Снимут ли санкции? Пойдет ли газ в Европу? И если пойдет, то на каких условиях? Вопросов пока больше, чем ответов. Гадать можно долго, но твердой почвы для опоры нет. Поэтому, пусть такая возможность останется в виде позитивного "опциона", но не базового сценария.

📊 А сегодня проанализируем фактические цифры финансового отчета за 2024 год, который, на первый взгляд, наполнен позитивом!

📈 Выручка прибавила 25% г/г, благодаря успехам нефтяного бизнеса, росту добычи газа на 17,2% г/г, а также повышенной индексации цен на внутреннем рынке.

📈 EBITDA выросла аж на 76% г/г. Сложные времена заставили Газпром задуматься о работе над операционной эффективностью. И это принесло свои плоды! Неудивительно, что на фоне роста EBITDA мы видим снижение долговой нагрузки. Соотношение ND/EBITDA сократилось с 2,8х до 1,8х. Что дает запас прочности для выплаты дивидендов в рамках див. политики!

🧮 Скорректированная чистая прибыль составила 1,43 трлн рублей. Согласно дивполитике, выплата может составить 30,3 рубля на акцию. Доходность к текущей цене впечатляет - более 20%!

❗️Помните, что я недавно говорил? Аномально высокая доходность всегда несет в себе риски: очевидные или скрытые. И Газпром - не исключение. Дивидендов может попросту не быть. На это есть две причины:

1️⃣ Несмотря на снижение капитальных расходов на 3% г/г, они остаются высокими, что давит на свободный денежный поток. Да, он положительный, но небольшой - всего 142 млрд руб. А на выплату дивидендов в полном объеме придется потратить 716,5 млрд руб. Если платить, то только в долг. А разумно ли это при текущих ставках?

2️⃣ Во-вторых, Силуанов недавно напомнил, что в бюджете на 2025 год дивидендов от Газпрома не запланировано. Скорее всего, компании дадут передышку после отмены добавочного НДПИ и время, чтобы привести дела в порядок. Прогресс есть, и если он продолжится прежними темпами, то по итогам 2025 года можно ждать возвращения выплат.

💰 Есть ли вероятность дивидендного сюрприза в Газпроме? Да! И она точно выше, чем в прошлом году. Как минимум, на повестку СД тему распределения прибыли вынесли. С другой стороны, есть объективные факторы и против выплаты, описанные выше.

📌 На мой взгляд, играть в "дивидендную рулетку" нет никакого смысла, особенно по текущим ценам. Идея здесь может быть только спекулятивная, и то, с непредсказуемым итогом.

#GAZP

❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

🛒 Чего ждать от Магнита?

☝️ Руководство Магнита в последние годы завоевало репутацию непредсказуемого. Занижение стоимости акций, манипуляции с дивидендами, не регулярная публикация отчетов. Несмотря на то, что часть действий по итогу пошла на пользу акционерам, плюсов эмитенту это не добавляет.

✔️ На днях Магнит удивил еще раз, объявив о покупке "Азбуки вкуса". На первый взгляд, сделка кажется странной, ведь "Азбука вкуса" хорошо известна жителям Москвы и Питера, как премиальная сеть с высокими ценами. Какая тут может быть синергия с Магнитом? Не исключено, что Магниту в данной ситуации наиболее интересны косвенные выгоды, такие как складская инфраструктура и экспертиза в производстве готовой еды.

❓Другой вопрос, есть ли у Магнита ресурсы для сделки и не приведет ли она к очередной отмене дивидендов? Давайте пробежимся по отчету за 2024 год.

📈 Операционные результаты у компании не столь ударные, как у #Х5, но в целом - неплохие! Выручка прибавила 19,6% г/г, сопоставимые продажи 11,2%.

🤔 Немного смущает лишь слабый рост трафика (+0,8% г/г против +2,9% у Х5). Магнит, в основном, выехал на инфляции и росте чека.

📈 EBITDA прибавила скромные 3,4% г/г. Негативно повлиял рост расходов, связанный с персоналом и рекламой.

📉 А вот чистая прибыль совсем разочаровала, снизившись на 24,4% г/г. Частично это связано с курсовыми переоценками. Но главная причина - рост финансовых расходов практически вдвое.

✔️ Корень проблем лежит на поверхности. Магнит, несмотря на ключевую ставку, продолжает наращивать чистый долг (+52,2% г/г). Соотношение ND/EBITDA (без учета аренды) достигло 1,5х. Долг, в целом, пока под контролем, но нагрузка растет и сильно давит на чистую маржу, которая сократилась с 2,6% до 1,6%.

🤷‍♂️ Добавим сюда покупку "Азбуки вкуса" и вопрос о целесообразности дивидендов встанет особенно остро. Еше проблема в том, что главный акционер Магнита (Марафон групп) не всегда руководствуется рациональными соображениями и, в теории, может поднять дивиденды с Магнита просто потому, что ему самому нужны деньги.

📌 На мой взгляд, Магнит смотрится слабее коллег по сектору. Х5 и Лента не имеют таких проблем с долгом, а также, более прозрачны и открыты. Ставка на Магнит может сработать только спекулятивно, если в компании произойдут какие-то положительные изменения, о которых мы заранее, как обычно, ничего не узнаем.

#MGNT

❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

📈 Займер продолжает радовать: дивиденды и рост бизнеса

Сегодня был на онлайн встрече с компанией "Займер", где удалось пообщаться с менеджментом, задать вопросы и узнать некоторые интересные моменты, которыми с вами сегодня и поделюсь.

✔️ Текущая неделя началась с позитива, во-первых, вышла рекомендация по дивидендам Займера за 4 кв. 2024 года и 1 кв. 2025 года в размере 9,13 руб. и 4,58 руб. соответственно. Во-вторых, эмитент опубликовал ударный отчет по итогам 1 квартала текущего года, где мы видим кратный рост прибыли.

❓ Сегодня попробуем разобраться, за счет чего удалось получить такой результат, что будет с дивидендами в среднесрочной перспективе и как изменилась стратегия развития.

💰 Начнем с самого приятного, суммарный размер дивидендов за 2024 год достиг 36,24 руб. на акцию. Это нас ориентирует на див. доходность в размере 24% к текущей цене - весьма неплохо! Таким уровнем выплат похвастаться может далеко не каждый эмитент.

☝️ Но, как вы уже заметили, в 1 квартале текущего года выплата снизилась, это связано с сокращением доли прибыли, направляемой акционерам. Если в первые три квартала 2024 года Займер распределял 100% чистой прибыли, то в 4 квартале предложил выплатить 75%, а в 1 квартале 2025 года снизил уровень до 50%, что по-прежнему вписывается в рамки текущей дивидендной политики. Компания будет стремиться распределять акционерам все свободные средства, которые не требуются для инвестиций.

📈 Спекулянты, возможно, расстроятся, а вот среднесрочным инвесторам это скорее в плюс. Компания планирует больше средств направлять на развитие и расширение числа продуктов для клиентов. Из новых направлений отмечу сегмент кредитования МСП (через приобретение Seller Capital), наращивание доли IL-кредитов (среднесрочных), виртуальные кредитные карты, POS-кредитование и другие.

📊 Новые сегменты бизнеса уже находят свое отражение в финансовых результатах и по мере их развития доходы продолжат расти. Говоря про 1 квартал текущего года, чистая прибыль удвоилась по сравнению с прошлым годом и достигла 916 млн руб. Основу прибыли составили процентные доходы — 5 млрд руб. (+12,2% г/г), но важно, что начали расти и непроцентные доходы, которых ранее не было.

❗️И новые продуктовые направления, это не просто расширение витрины — это выход на другие клиентские сегменты и адаптация под современное регулирование. Одновременно продолжается развитие внутренней инфраструктуры: собственное коллекторское агентство уже обработало первый портфель, сейчас идет настройка бизнес-процессов для масштабирования.

🏦 Но есть и сдерживающие факторы, которые стимулируют к диверсификации, в первую очередь - регулятор в лице ЦБ. Ужесточение макропруденциальных лимитов и планы по предстоящему регулированию рынка МФО ограничивают доходы компании по направлению краткосрочных "займов до зарплаты". Также новая реформа в сфере взысканий затягивает судебные процессы, что уже отражается в росте резервов.

✔️ Увеличение резервов в текущей ситуации — это ожидаемое явление: Займер активно наращивает выдачи новым клиентам, по которым требуется повышенное резервирование.

✔️ Зато административные расходы в 1 квартале снизились на 17,3% кв/кв — правда, частично за счёт отложенных закупок ПО. Но в следующих кварталах возможен рост затрат на фоне расширения продуктовой линейки и технологий.

✔️ Компания не исключает возможные сделки M&A в среднесрочной перспективе.

📌 Резюмируя, смена стратегии в пользу роста и развития вполне своевременна, на мой взгляд. В текущих экономических условиях сложно оставаться "монопродуктовой" компанией в сегменте МФО. Менеджмент делает разумные шаги по диверсификации бизнеса, сохраняя при этом выплаты дивидендов. Также ждем новостей по M&A, такие сделки могут усилить позиционирование Займера в новых сегментах.

#ZAYM

❤️ Благодарю за вашу реакцию, если материал был полезен.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

🌱 Акрон: рост капекса и долга

👉 Акрон не удивил операционными успехами по итогу 2024 года. Все стабильно: объем производства не изменился, продажи выросли на 2% г/г.

Однако, в будущем ситуация может измениться. Акрон затеял масштабную программу капитальных затрат, направленную на рост производства. В 2024 году на капекс было потрачено 46,5 млрд руб. (около 23% от выручки и 77% от EBITDA)! В 2023 году было 45,3 млрд руб. А до этого - кратно меньше.

На что конкретно пошли средства?

✔️ Модернизацию аммиачных и карбамидных мощностей, часть из которых уже запущена или будет запущена в течении 25-26 годов.

✔️ Развитие рудника на ГОК "Олений ручей".

✔️ Реализацию Талицкого калийного проекта. Там ведутся строительные работы, а еще , Акрон выкупил долю проекта у банков и довел ее 90%+.

📈 Благодаря проведенным работам, производство удобрений в этом году может вырасти на 7%. Это без учета Талицкого проекта, который должен запуститься только во второй половине 2026 года.

🧮 На фоне рекордного капекса второй год подряд, чистый долг Акрона увеличился с 25,1 млрд руб. до 103,3 млрд. А соотношение ND/EBITDA достигло 1,7х. Прироста финансовых расходов из-за более высокого долга мы пока не видим. Но в этом году оно неизбежно появится. Часть долга (примерно треть) выдано в валюте, как и подобает экспортерам.

📉 Но это все дела будущего, а что сейчас? А сейчас мы видим рост выручки на 10% г/г, а также, снижение EBITDA на 12%. По Акрону сильно ударили расходы на логистику, экспортные пошлины и зарплаты. В этом году экспортных пошлин уже не будет, зато появится НДПИ на сопоставимую величину.

❌ Чистая прибыль снизилась на 15% г/г и составила 30,5 млрд руб. Дивидендов от Акрона, скорее всего, можно не ждать до окончания капекса. Долг и без того растет.

🧮 Оценивается же компания почти в 20 годовых прибылей! Такую большую цифру сложно оправдать даже будущим ростом производства. Кажется, что дело лишь в низком фри-флоат и нерыночном ценообразовании в стакане. Поэтому, я бы обходил акции Акрона стороной.

#AKRN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Команда SA организовала подборку лучших каналов в инвестициях.

Инвестируй или проиграешь : вы обязаны подписаться на этот канал, ведь здесь в одном месте приведены только конкретные инвестиционные идеи, которые превратят рыночные колебания в прибыль! Снижение ставок ЦБ? Паника на рынке? Для подписчиков "Инвестируй или проиграешь" это идеальный момент для заработка! Подписывайтесь и читайте, как превратить рыночные колебания в 30-50% годовой доходности!

IF News – один из крупнейших новостных каналов России о главных событиях в экономике и мире. Эксклюзивы от топ-экспертов, прогнозы ключевой ставки и уникальная возможность задать вопрос Эльвире Набиуллиной. Новости, аналитика и практические кейсы, которые влияют на ваш кошелек.

P.S Investing — один из самых старых блогов в рунете, где Сергей Попов рассказывает о фондовом рынке и своей методике торговли. За 9 лет ведения блога публично, его портфель показывает рост 3500%. И что самое приятное - все эти года всё пишется бесплатно без отдельных приватных или платных чатов. Все для людей и развития фондового рынка, так что вам сюда

Переставай сливать деньги на рынке и подписывайся на "Финансовые Думки". Старейший канал о фондовом рынке, аналитика публикуемая на нем, поможет тебе начать зарабатывать! Дерзай!

ДОХОДЪ — канал аналитиков и управляющих активами, известных сервисами «Дивиденды», «Анализ акций», «Анализ облигаций» и созданием факторных биржевых фондов на МосБирже.

Bithoven - авторский канал Сергея Савельева, профессионала в финансах и инвестициях, управляющего крупным капиталом. Здесь ты будешь заранее знать, когда разврнется рынок, и что покупать, чтобы перегнать инфляцию

💼 Юаневые облигации от "КЛС-Трейд"

Название данной компании у вас может быть не на слуху, но с ее продукцией вы, скорее всего, сталкивались. Эмитент входит в группу "Интерскол", которая является крупным игроком на российском рынке электроинструментов с долей около 12%.

📈 Компания продолжает развиваться и захватывать долю рынка, на что и привлекаются средства от облигационных займов. Но в среднесрочной перспективе в планах менеджмента сократить долговую нагрузку. Поэтому, выпуски относительно краткосрочные или с наличием амортизации. Об этом поговорим чуть ниже.

💰 Теперь про финансовые результаты. По итогам 2024 года выручка эмитента выросла на 17% г/г до 7,3 млрд руб., а EBITDA и вовсе увеличилась на 36% г/г. Весьма хорошие показатели и динамика, несмотря на сложный период, с точки зрения экономической ситуации и роста ключевой ставки до 21%.

☝️ Долговая нагрузка высоковата, отношение чистого долга к EBITDA = 3х. Но наблюдается позитивная динамика и снижение уровня с 3,2х. Как писал выше, сокращение долговой нагрузки входит в приоритеты менеджмента на среднесрочную перспективу.

✔️ Кредитный рейтинг ВВ+ от НКР со стабильным прогнозом. Рейтинг и относительно высокий показатель долговой нагрузки относят эмитента в сегмент ВДО. Здесь также стоит отметить, что кредитный рейтинг был присвоен в июле 2024 года, когда ставка была еще 16%. Учитывая, что за год агентство не пересмотрело прогноз, значит бизнес вполне уверенно проходит цикл высоких ставок.

✔️ На данный момент у эмитента находятся в обращении два выпуска рублевых бондов, с погашением в ноябре 2025 года КЛС-Трейд-БО-03 #RU000A104A05 и с погашением в конце декабря 2026 года КЛС-Трейд-БО-01 #RU000A104A05 . Как видим, с их обслуживанием проблем не было, купоны приходят четко в срок и технических дефолтов не допускалось.

Перейдем теперь к параметрам нового облигационного выпуска в юанях КЛС-Трейд-БО-001Р-01:

➖ Объем размещения: не менее 35 млн CNY.
➖ Срок обращения: 3 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: ДА (начиная с 13го купона)
➖ Тип купона: постоянный
➖ Размер купона: не более 17% (эффективная доходность до 18,39%)
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "BB+" от НКР (прогноз «Стабильный»)
➖ Доступно неквалам: ДА (нужно пройти тестирование)

⏳ Дата начала сбора заявок: 13.05.2025

🇨🇳 В условиях сильно укрепившегося рубля, валютные облигации смотрятся особенно интересно. Во-первых, здесь можно будет заработать на ослаблении национальной валюты, во-вторых, получить хороший купон, который тоже вырастет в рублевом эквиваленте. В-третьих, если ЦБ все-таки перейдет к циклу снижения ключевой ставки, то цена таких облигаций вырастет, благодаря фиксированному (постоянному) купону.

📌 Резюмируя, данный облигационный выпуск может быть интересен среднесрочным инвесторам. Доходность 17-18% в валюте сейчас непросто найти. Но нужно понимать и риски ВДО, выделяя разумную часть портфеля под них. Также отмечу, что пока в юаневых выпусках не так много представителей сегмента высокодоходных облигаций, так что интерес к размещению может быть большим.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat