Тихие деньги: рынки и инвестиции

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 12 августа. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Рейтинги по состоянию на 08.08.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/
переделываю большую таблицу с дополнительной информацией, доступен только упрощенный вариант с сортировкой.

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

P.S. Проверил данные по штатным офертам для всего списка, отловил ПолиплП2Б1 и ФосАгро2П1, учёл в расчёте.

@silenceandmoney

#облигации

Новая публикация. Ленивый разбор: ЭкономЛизинг.

👉 Облигации серии 002Р-01 на 100 млн руб. сроком 3 года с офертой через 1,5 года и фиксированным квартальным купоном. Старт без книги 14 августа.

👉 Ставка купона: 22% годовых, что соответствует доходности к оферте 23,88% годовых, дюрации 1,3 года и спреду 1109 бп к кривой ОФЗ. Очередной выпуск без премии к рынку: шире оценка по рейтинговой группе BBB-, близко оценка среднего спреда по компании. Торгуется на уровне 1044 бп близкий по дюрации ЭконЛиз1Р7, новый выпуск повеселее при таком сравнении: имеет право на жизнь.

👉 Кредитные рейтинги: ruBBB- от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Ленивый разбор. Размещение облигаций: ЭкономЛизинг [август 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Итоги размещения ОФЗ. Минфин провел аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых и 26249 с купоном 11% годовых. Писка много, шерсти мало: большое количество сделок при слабом общем объёме.

👉 Получилось 64,8 млрд руб. с учётом ДРПА при спросе 91,2 млрд руб. в сравнении с 89 млрд руб. и 105,6 млрд руб. на прошлом аукционе. Всё меньше желающих активно заходить по текущим уровням. Минфин работает в стандартно: премии 0,05-0,07% по доходности, дисконты ~0,3% по цене.

👉 Без ажиотажа прошёл аукцион по ОФЗ 26247: привлекли 52 млрд руб. при спросе 73,8 млрд руб. + 4,1 млрд руб. ДРПА, удовлетворили 70,5% заявок. Цена отсечения 91,3731% или 14,11% годовых. Дисконт по цене составила 0,29% к уровню закрытия вечерней сессии. Средневзвешенная цена 91,4493% или 14,1% годовых. Приличное количество сделок: 565 штук при единственной крупной заявке на 8,5 млрд руб. Правда попалась куча однотипных в диапазоне 0,5-1 млрд руб., странная история.

👉 Без интереса воспринял рынок ОФЗ 26249: собрали 8,7 млрд руб. при спросе 17,4 млрд руб., удовлетворили 50,1% заявок. Цена отсечения 89,985% или 13,7% годовых. Дисконт к вечерней сессии 0,29%. Средневзвешенная цена 90,0228% или 13,69% годовых. Тут тоже грустно: 462 сделки и всё по мелочи.

👉 Минфин привлек 0,9 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал: осталось 0,6 трлн руб. и 6 аукционов: 92,8 млрд руб./аукцион. Рынок притормозил, придётся занимать активнее.

👉 Значения RUSFAR и RUONIA: 17,66% годовых и 17,09% годовых. Профицит банковской ликвидности снизился с 1,6 трлн руб. до 1,3 трлн руб.: банки сокращают остатки на корсчетах в Банке России до следующего дедлайна.

👉 Похоже, что опять закончилось топливо: рынок ждёт финальную инфляцию за июль от Росстата и пятничных геополитических новостей. Остаётся все меньше пространства для снижения доходностей по длинным и средним бумагам.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 13 августа: на трибунах становится тише

@silenceandmoney

#офз

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 5 по 11 августа 2025 года. Не появилось повода для печали по итогам июля. Август сезонно должен работать в минус, тут не расслабляемся.

☝️ Инфляция: -0,08% за неделю или -4,1% в пересчете на год против -0,13% за неделю или -6,6% в прошлом отчете.

👉 Результат с начала года: +4,2% против +4,4% неделей ранее. Снова вниз.

👉 Бросился в глаза бензин: +0,4% против +0,3% неделей ранее.

👉 Итоговая инфляция за июль: +0,57% против оценки +0,65% по недельным данными и +1,14% в июле 2024 года. Получилось вполне оптимистично: выходим на +4,9% в среднем за 3 месяца в пересчёте на год. Отклонились вверх на 0,32% от целевой траектории из-за ЖКХ.

👉 Можем выйти на -0,3% по августу, если динамика не изменится: немного хуже целевого уровня -0,38%. Посмотрим: июль оказался лучше недельных оценок.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка ... обновлю как появится.

👉 Пока всё плану: подходим к цели по средней динамике за 3 месяца, двигаемся близко к целевой траектории. Такими темпами у Банка России останется мало аргументов для сохранения ключа выше 14%, да и 12% становится под вопросом. Как обычно, приходят нежданчики: держим руку на пульсе 😉. Завтра дайджест с деталями.

P.S. Бонусом предварительная оценка ВВП от Росстата по 2 кварталу: +1,1%, в рамках базового сценария Банка России.

@silenceandmoney

#инфляция

Анонс. Перевожу в открытый доступ заметку по МСП Банку. Параметры выпуска:

👉 Облигации серии 003Р-02 объёмом 5 млрд руб. сроком 2 года с плавающим ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 14 августа, техническое размещение 19 августа.

👉 Начальный ориентир по купону: КС + 350 бп.

👉 Кредитные рейтинги: A-(RU) от АКРА со стабильным прогнозом, повысили в мае 2025 года с BBB+(RU), A-|ru| от НРА с позитивным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: МСП Банк [август 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Занимательные цифры. Не нашёл больших сюрпризов в недельных данных: расстраивает бензин, бузят огурцы.

👉 Инфляция: -0,08% за неделю или -4,1% в пересчете на год. Цены снижаются 4 недели подряд, месяц минусов: -0,3% или -4% в пересчёте на год. Замедлилась с 8,8% до 8,6% инфляция г/г. Результат с начала года: +4,2% в сравнении с +4,4% на прошлой неделе.

👉 Притормаживают плодоовощи: -4,1% за неделю по данным Минэка, было -4,6%. Вяло с остальными компонентами, кроме бензина: разгоняется, всё ещё не реагируют остальные позиции. Вопрос к доле топлива в ценах. Забыл про огурцы: совсем отбились, лидеры роста с результатом +2,1% за неделю 😏

👉 Про июльскую инфляцию было в прошлом посте: +0,57%, лучше оценки по недельным данным и июля 2024 года, позитив.

👉 Среднесуточный рост цен в августе: -0,014% против +0,006% в августе 2024 года. Можем получить -0,3% по итогам месяца, если динамика сохранится. Первая сложность: должна работать в минус сезонная динамика для августа с точки зрения Банка России, -0,38% целевой уровень по месяцу => снижение цен – не показатель, важнее динамика.

👉 Логично устранить сезонность, но... менялась структура потребления, двигались по времени плодоовощные и отпускные эффекты. Погладить можно, получится ещё одна непонятная цифра, но хоть какая-то оценка.

👉 Нет повода держать такой высокий ключ, когда текущая инфляция идёт близко к цели: регулятор рискует переохладить экономику. Рыночная ситуация немного спокойнее: доходности ОФЗ на 4-5% ниже ключа, сжались спреды по корпоративным выпускам и премии по КС-флоатерам, компании могут занимать сильно дешевле в сравнении с началом года.

👉 Набирает вес с приближением пятницы геополитический фактор: логично увидеть рост волатильности. Цифры Росстата не дают поводов для грусти. Сложнее с оптимизмом: куда двигаться дальше?

👉 Показывают близкий потенциал снижения доходности середина и длина => логично двигаться более равномерно, длинные бумаги смогут уйти вперёд по цене из-за дюрации. Рано выходить на нормальные уровни без подтверждения цифрами и действиями со стороны Банка России => можем завязнуть на текущих уровнях до сентябрьского заседания по ключу. Не исключаю досрочной нормализации средней и длинной частей кривой при позитивном развитии геополитической ситуации..

Подробнее:
Инфляция с 5 по 11 августа 2025: хулиганит огурец

ДКУ – денежно-кредитные условия.

ДКП – денежно-кредитная политика.

@silenceandmoney

#инфляция

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 13 августа. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Рейтинги по состоянию на 08.08.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/
переделываю большую таблицу с дополнительной информацией, доступен только упрощенный вариант с сортировкой.

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 14 августа. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Рейтинги по состоянию на 08.08.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/
переделываю большую таблицу с дополнительной информацией, доступен только упрощенный вариант с сортировкой.

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Мысли вслух. Задумался относительно новости про обнуление норматива обязательной репатриации и продаже валютной выручки экспортёрами.

👉 Последний раз снижали норму репатриации с 60% до 40% в июле 2024 года.

👉 Выглядит скорее законодательной интервенцией отмена норматива для экспортёров: крупнейшие компании продавали 80-99% выручки в январе-мае 2025 года по оценке Банка России.

👉 Визуально есть корреляция между долей продаж и динамикой курса в конце 2024 – начале 2025 года: декабрьское укрепление рубля совпало с ростом доли с 76% до 102%, цифра оставалась высокой дальше. Немного выбивается май, когда доля продаж сократилась с 99% до 86%, рубль продолжил рост.

👉 Работа с валютной выручкой становится ещё более гибкой: уходит риск нарушения нормативов. Осталось понять стимулы, которые заставят экспортёров притормозить с продажей валюты: мало что поменяется иначе, продавали стабильно выше порога.

👉 Параллельно Банк России доделывает нормативку для иностранных инвесторов, которые будут инвестировать на российском рынке через счета Ин: разрешили переводить средства за рубеж.

👉 Можно рассматривать оба действия как подготовку к возвращению иностранных инвесторов, когда движение капитала будет нивелироваться работой экспортёров с выручкой.

👉 Появился повод для волатильности рубля, неочевидно с направлением: помогут валюте и притормозят экспортёры или снова сходим туда-обратно 🤷. Что-то ещё принесет геополитика...

P.S. Скорее надо вводить норматив обязательной покупки валюты, если надо поработать с курсом. Шучу...

@silenceandmoney

#валюта

Анонс. Опубликовал в раннем доступе для премиум-подписчиков моего канала в Дзен разбор нового квазидолларового выпуска Полипласта. Попробовал оценить динамику долговой нагрузки с учётом активности компании на первичке с начала года, сравнил валютные спреды с конкурентами. Заметка перейдёт в открытый доступ перед размещением.

Кратко параметры выпуска:

👉 Облигации серии П02-БО-09 объёмом от $20 млн сроком 2,5 года с фиксированным ежемесячным купоном. Книга 19 августа, техническое размещение 21 августа.

👉 Начальный ориентир по купону: 12,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 13,24% годовых и дюрации 2,1 года, спреду 914 бп к долларовой кривой.

👉 Кредитные рейтинги: A(RU) от АКРА со стабильным прогнозом, присвоили в начале августа, A-.ru от НКР со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: долларовый Полипласт [август 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов