Investment Analytics

Тарифы Трампа на стороне «медведей»

Сегодня будет опубликована финальная оценка ВВП за четвертый квартал 2024 года (консенсус: +2,3% кв/кв). Выйдут еженедельные данные числа обращений за пособием по безработице (консенсус: 226 тыс.). Нормой считаем значения до 250 тыс., на более высокий результат рынок может отреагировать негативно. Будет представлена статистика торгового баланса за февраль. В прогноз закладывается дефицит на уровне $135 млрд. Данные скорректируют оценку импортной составляющей ВВП, которая перед вводом пошлин в январе продемонстрировала аномальный рост, оказав негативное влияние на базовый показатель экономики.

Быстро меняющиеся планы Белого дома в отношении внешнеторговой политики усиливают неопределенность, что заставляет инвесторов пересматривать свои ориентиры по глобальной торговле и экономическому росту.

Сегодня «быкам» необходимо удержаться выше 5700. Если это не удастся, бенчмарк вновь опустится ниже всех ключевых скользящих средних, а покупатели окажутся в уязвимом положении.

📉 Акции Nvidia падают — новые риски в Китае

Вчера акции Nvidia Corp. (NVDA) снизились более чем на 5% из-за опасений, связанных с ужесточением требований Китая к энергопотреблению чипов.

Китайский регулятор рекомендует использовать в дата-центрах чипы с более высокими стандартами энергопотребления. Эти нормы были анонсированы еще в прошлом году, но только сейчас начали активно обсуждаться.

Почему это важно для Nvidia?

Компания разрабатывает специальные версии своих чипов для Китая, чтобы соответствовать требованиям США. Но эти версии не проходят новые ограничения по энергоэффективности. В итоге для китайских компаний самым очевидным выбором становится чип Ascend 910C от Huawei.

Китай остается одним из ключевых рынков для Nvidia: в 2025ФГ выручка от КНР составила $17 млрд (~13% от общего объема).

Теперь Nvidia, вероятно, придется в очередной раз адаптировать свои чипы, чтобы удержать клиентов. Однако на это может уйти 3–6 месяцев, а сроки внедрения новых норм в Китае пока остаются неопределенными.

Покупателям нужна пауза

Главная макропубликация сегодня — индекс уверенности потребителей от Conference Board (консенсус: 94 пункта). Ожидается, что обеспокоенность населения возможным ростом цен негативно повлияет на показатель, в результате он продолжит снижаться четвертый месяц подряд. Также выйдет статистика продаж новых домов за февраль (консенсус: 677,5 тыс.).

Тарифная политика Трампа остается главным фактором неопределенности. Комментарии президента в отношении взаимных тарифов уже оказали заметное положительное влияние на настроения инвестсообщества. После интенсивного роста акций возможен переход к консолидации.

Белый дом планирует ввести пошлину 25% для стран, закупающих нефть и газ у Венесуэлы. В ближайшее время ожидаются новости о тарифах на автомобили, фармацевтику и алюминий. Представители ЕС и Индии ведут переговоры с администрацией Трампа. Американские экспортеры лоббируют смягчение торговых правил в свою пользу. Любые изменения в политике Трампа могут вызвать резкие колебания рынка.

💡Инвестидея: Alphabet

Alphabet (GOOGL) — материнская компания Google, ключевой игрок в сфере интернет-рекламы, облачных технологий и искусственного интеллекта. Реклама приносит компании основную часть дохода: Google Search (56%) и YouTube (11%). Google Cloud занимает 11% выручки и активно растет благодаря интеграции ИИ.

📈Инвестиционные тезисы

• По прогнозам, интернет-реклама будет увеличиваться на 10% в год до 2032. Google сохраняет 90% доли поискового рынка. Это обеспечивает Alphabet значительную часть доходов от интернет-рекламы.

• Alphabet является одним из лидеров в разработке и внедрении ИИ-инструментов в собственные продукты. Google развивает Gemini, который интегрируется в поиск и другие продукты, создавая новые источники дохода.

• Инвестиции в Google Cloud ($75 млрд в 2025) ускорят рост сегмента на 25% в год.

• После публикации отчета за 2024 год акции упали на 20%, P/E опустился ниже 20, что создает выгодную точку входа.

🎯 Целевая цена: $210.

#инвестидея

Перспективы роста зависят от макрофона

В центре внимания остается торговое противостояние. Перспективы отскока акций будут зависеть от дальнейших действий Трампа в отношении импортных пошлин. На 2 апреля президент анонсировал зеркальные тарифы, которые уравняют их с пошлинами, установленными торговым партнерами США. Изначально предполагалось, что эти тарифы будут касаться всего объема ввозимых в страну товаров. В выходные стало известно, что меры будут носить адресный характер, предполагаются исключения или отсрочка их ввода. Это позволяет надеяться на то, что администрация Трампа готова адаптировать свою внешнеторговую политику к интересам ключевых отраслей и партнеров, чтобы минимизировать негативные последствия для экономики.

Сегодня выйдет предварительная оценка мартовского индекса деловой активности (PMI) от S&P Global в производстве и сервисах. Эти данные могут отразить продолжение охлаждения экономики США. Интерес участников рынка могут вызвать заявления вице-председателя ФРС по надзору Майкла Барра.

🚘Tesla: проблемы и возможности

Раньше все говорили о роботах и роботакси Tesla, но сейчас инвесторы больше беспокоятся о ее основном бизнесе — электромобилях. Акции компании с начала года упали на более чем 40%.

📉 В 2024 году Tesla:
- Снизила производство на 4%.
- Потеряла долю рынка в США (с 70% в 2021 до менее 50% в 2024).
- В Китае ее доля упала с 10% до 3,8%.

Tesla достигла огромных масштабов – продает около 1,8 млн авто в год, наращивать объемы становится сложнее. При этом конкуренты, особенно китайские, догоняют и опережают в развитии. Только за последний год они выпустили около 100 новых моделей электромобилей и гибридов, предлагая более доступные и технологичные решения.

Tesla же за это время представила только одну новую модель — Cybertruck. Это создает давление на компанию, вынуждая её снижать цены.

Однако в ближайшие недели возможен отскок акций Tesla. В начале апреля компания опубликует данные за первый квартал 2025 года, в консенсус заложен рост поставок на 9%. Если поставки превзойдут ожидания, это улучшит настроения инвесторов и поддержит котировки.

«Медвежьи» настроения сохраняются

Сегодня не планируется релизов важных макроэкономических данных. Комментарии в отношении ситуации в экономике и дальнейшего вектора ДКП даст глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс. Его риторика может скорректировать оценки последних прогнозов FOMC. На данный момент инвестсообщество рассчитывает на три снижения ставки до конца года. В свою очередь, аналитики Freedom Finance Global не закладывают в базовый сценарий на 2025-й пересмотра ставок. Вполне вероятно, что участники рынка тоже постепенно изменят свои ориентиры в отношении активности изменения ДКП.

Фьючерсы на основные индексы американских акций демонстрируют умеренно негативную динамику, указывая на возможное продолжение коррекции. Возможно, вышедший накануне успешный отчет Micron Technology (MU) поддержит сегмент полупроводников.

📊ФРС ожидаемо сохранила ставку на уровне 4,25–4,50%, но сделала важный шаг — замедлила сокращение баланса (QT). С апреля лимит на погашение гособлигаций снизится с $25 млрд до $5 млрд.

Прогнозы экономики пересмотрены: ожидаемый рост в 2025 году снижен с 2,1% до 1,7%, а инфляция (базовый PCE) наоборот повышена — с 2,5% до 2,7%. Это говорит о более сложных условиях для снижения ставок: экономика замедляется, но инфляция остается выше целевого уровня.

Пауэлл дал понять, что ФРС не торопится менять курс, несмотря на рост неопределенности. Решения теперь будут зависеть от данных и влияния тарифной политики США. Однако рынок воспринял это скорее позитивно: подтверждены два снижения ставки в 2025 году, а риск рецессии в базовый сценарий ФРС не закладывает.

Реакция инвесторов была быстрой: индексы выросли (S&P 500 +1,08%, Nasdaq +1,41%), доходность 10-летних облигаций снизилась до 4,25%.

Перспективы отскока в руках ФРС

Сегодня внимание инвесторов сосредоточено на заседании ФРС. Ставка, вероятно, останется без изменений, но ключевое значение имеет обновленная макропрогнозная сводка. Регулятор может снизить прогноз роста ВВП и указать на риск ускорения инфляции, что усилит опасения за перспективы экономики.

Волатильность может возрасти, если ФРС анонсирует лишь одно снижение ставки в 2025 году на фоне внешнеторговой неопределенности. Вопрос в том, насколько эти факторы уже учтены в котировках. Если Пауэлл подчеркнет устойчивость экономики и движение инфляции к 2%, рынки сохранят стабильность. Но ужесточение риторики для сдерживания инфляционных ожиданий может спровоцировать снижение S&P 500.

Также возможен пересмотр гайденса по ставке до трех снижений в 2025 году, что будет воспринято как сигнал о слабости экономики. Обсуждается и пауза в сокращении баланса (QT) до решения вопроса с потолком госдолга.

Ждем от NVIDIA позитивных драйверов

В фокусе внимания участников рынка сегодня будет конференция NVIDIA GTC 2025. Гендиректор компании Дженсен Хуанг за три часа до конца основных торгов проведет презентацию, что способно вызвать всплеск волатильности в котировках NVDA в эти часы. Инвесторы ждут подробностей о новых поколениях чипов Blackwell Ultra (B300) и Rubin, а также прогнозов в отношении квантовых вычислений и оценок перспектив ИИ в робототехнике.

Будут опубликованы индекс промпроизводства за февраль (консенсус: +0,2% м/м), а также статистика импортных и экспортных цен (консенсус: -0,1% и -0,2% соответственно).

Главным макроэкономическим событием недели станет стартующее сегодня заседание ФРС, итоги которого будут подведены завтра. Наиболее важной для инвестсообщества станет обновленная сводка макропрогнозов, которая может стать ключевым драйвером рыночных движений. Мы не исключаем снижения аппетита инвесторов к риску перед этим событием.