Инвестируй или проиграешь

Фосагро в своё репертуаре 💰Сначала Совет директоров компании рекомендует аномально высокие дивиденды, затем на ВОСА эта цифра в лучшем случае корректируется вниз, а в худшем - и вовсе обнуляется (так тоже бывало не раз за последние годы). Так получилось и на сей раз, когда в рамках состоявшегося вчера ВОСА рекомендованные ранее дивиденды за 6m2025 в размере 387 руб. в итоге оказались скорректированы до 273 руб. 📆 Див. отсечка намечена на 30 сентября (с учетом режима торгов Т+1), а полугодовая ДД вместо ожидаемых ранее 5,6% составит в итоге 3,84%. ❓Почему так постоянно происходит? ▪️Психологический и информационный эффект: заявка на высокие дивиденды создаёт позитивный информационный повод и поддерживает интерес инвесторов к этой истории. Новость о рекомендованных щедрых дивидендах мгновенно подхватывается новостными агрегаторами, телеграм-каналами и брокерами. Это создаёт волну позитивного внимания вокруг акции, часто подталкивая котировки вверх в краткосрочной перспективе. Если бы компания сразу объявляла реальный размер дивидендов, а потом стабильно их подтверждала, информационный шум был бы значительно меньше. ▪️"Подушка безопасности": компания во время рекомендации СД оставляет себе пространство для маневра. Ведь по факту это не окончательное решение, а лишь "верхняя планка" для обсуждения. У компании есть примерно месяц между рекомендацией и собранием акционеров, и за это время может ухудшиться рыночная конъюнктура, возникнуть непредвиденные расходы или просто появиться более выгодная инвестиционная возможность. Впрочем, здесь есть и весомый контраргумент: акционеры компании на собрании акционеров регулярно стали голосовать за более скромный размер дивидендов, в рамках предложенных вариантов на СД, а когда мы говорим про пространство для манёвра, речь должна идти всё-таки о каких-то новых вводных и неожиданных чёрных лебедях, которые прилетели между рекомендацией СД и решением на ВОСА. А их нет. ▪️Управление ожиданиями или эффект якоря. А вот это уже больше похоже на правду: психологически первая полученная информация (якорь), в нашем сегодняшнем примере это изначально рекомендованные 387 руб., сильно влияет на последующие решения и восприятие со стороны акционеров. На фоне этого якоря итоговые 273 руб. могут подсознательно восприниматься хоть и как снижение, но всё же как "хорошая сумма". 👉 По августовским данным, цены на фосфорсодержащие удобрения закрепились на уровне $730 за тонну. С учётом начавшегося ослабления рубля, цены на удобрения в рублях сейчас выше прошлогодних уже более чем на 20%. Этот фактор, в сочетании с запланированным ростом производства, позволит компании вновь продемонстрировать неплохие фин. результаты по итогам 2025 года. В рамках новой Стратегии развития до 2030 года, Фосагро планирует увеличить объём производства до 13,7 млн тонн, что подразумевает рост на +16% от уровня 2024 года. СД компании намерен окончательно оформить Стратегию уже этой осенью и представить её широкому кругу инвесторов. Разумеется, мы её потом подробно изучим и напишем отдельный пост на эту тему. Учитывая, что предыдущие стратегии компания слегка перевыполняла, можно ориентироваться на объём производства в 14 млн тонн. В целом инвестиционный кейс Фосагро (#PHOR), даже несмотря на постоянные дивидендные качели, выглядит весьма интересно, особенно в свете начавшегося ослабления рубля, благодаря чему мы можем увидеть рост операционных доходов компании, что приведет к переоценке стоимости бумаг, с перспективой роста в район исторических максимумов (8000-8500 руб). К тому же, долговая нагрузка компании планомерно снижается, по итогам 6m2025 соотношение NetDebt/EBITDA составило уже 1,25х (по сравнению с 1,84х на конец 2024 года), и мы прекрасно помним, что текущим приоритетом для компании является именно снижение долговой нагрузки. Как рассказал в кулуарах ПМЭФ-2025 гендиректор Фосагро Михаил Рыбников, возврат к более крупным дивидендам будет возможен при достижении NetDebt/EBITDA=1x. Т.е. это может наступить весьма скоро! ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И хороших вам выходных! ©Инвестируй или проиграешь

Почему ЦБ игнорирует рынок и снижает ставку так медленно? 🤔 По итогам пятничного заседания ЦБ ключевая ставка была снижена с 18% до 17%, в то время как большинство участников рынка (и нашего опроса в том числе) рассчитывали на более агрессивное снижение до 16%. Более того, как оказалось, на совещании обсуждались лишь два сценария: снижение ставки на 1 п.п. и сохранение её на текущем уровне, что говорит о желании избегать поспешных шагов. ⚖️ Формально динамика инфляции позволяла ЦБ действовать более решительно, однако регулятор предпочёл осторожность, ссылаясь в том числе на неопределённость вокруг госбюджета, на который ЦБ, наконец, обратил особое внимание. ⚖️ Плюс ко всему, рубль начал заметно слабеть в последнее время, в том числе и на фоне отмены обязательной продажи валютной выручки для экспортеров, начиная с 22 августа 2025 года. Ведь если регулятор создаст условия, при которых курс рубля по отношению к доллару резко улетит куда-нибудь в область трёхзначных значений, то инфляция снова может разогнаться выше 10% (г/г), и тогда все усилия ЦБ окажутся совершенно напрасными. А любое снижение "ключа" - это очередное давление на курс рубля, как ни крути! На мой взгляд, именно этот страх и заставляет ЦБ снижать ставку осторожно и медленно, даже когда все вокруг кричат о «перегретой экономике», в том числе и представители бизнеса. 💪 Если заглянуть в статистику последних 15-20 лет, то можно увидеть, что история нас учит одному важному правилу: без крепкого рубля — нет низкой инфляции! 📆 2014-2015 гг: ставку резко подняли до 17%, рубль укрепился — и инфляция рухнула с 13% до 4% год к году. 📆 2018 год: ставка 7,75% + крепкий рубль = инфляция 3-4% (г/г). 📆 2021-2022 гг: ставка 20%, но рубль слабел — в итоге цены взлетели до 20%. ВЫВОД: ЦБ прекрасно понимает, что без стабильного курса рубля никакая ключевая ставка не сдержит цены! ❓ Что будет, если рубль резко ослабнет? 1️⃣ Импорт подорожает (а это 35% потребительской корзины). 2️⃣ Компании переложат валютные издержки на конечных потребителей (как это было в 2022 году). 3️⃣ Инфляция рванёт вверх → ЦБ вынужден будет снова поднять ставку → Кредиты станут неподъёмными → Экономика в рецессии, но цены всё равно растут. Это стагфляция - самый большой кошмар для любой экономики и самый страшный сон для Эльвиры Набиуллиной! Это как болезнь, при которой у пациента одновременно жар и переохлаждение — лечить одно ухудшает другое. Стагфляция страшна тем, что для лечения "пациента" нет правильного единого решения, она напрочь убивает инвестиции и создаёт порочный круг: Ослабление рубля → Рост цен на импорт → Новые волны девальвации, выйти из которого очень сложно! ❓Почему ЦБ не торопится? Думаю, теперь вам становится понятно, почему ЦБ не торопится агрессивно снижать ставку. Поэтому не злитесь на Эльвиру Сахипзадовну, она точно грамотная мадам! Тем более теперь ещё и дефицит госбюджета стал одним из факторов, на который тоже теперь нужно обращать пристальное внимание. Особенно внимательные из вас могли обратить внимание, что на каждом из предыдущих заседаний ЦБ подчёркивал необходимость длительного периода жёсткой ДКП для достижения цели по инфляции. Теперь же регулятор сменил риторику, заявив, что будет поддерживать такую степень жесткости, которая необходима для возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 году. И это вселяет хоть какой-то оптимизм! 👉 Поэтому любые коррекции я считаю хорошей возможностью для увеличения позиций в акциях (#micex), как бы сложно психологически это сейчас не давалось. Ну а защитные инструменты (облигации, фонды денежного рынка, золото) продолжают оставаться отличным вариантом для стабильного денежного потока, и я им по-прежнему уделяю заметное место в своём портфеле. Особенно во времена высоких ставок! ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И успешной вам рабочей недели! ©Инвестируй или проиграешь

Мысли о ВТБ в преддверии SPO 🏦 ВТБ продолжает готовиться к процедуре проведения вторичного размещения обыкновенных акций (SPO) на Мосбирже. И сегодня появился появился сущфакт, согласно которому банк подвёл итоги сбора заявок по преимущественному праву в рамках грядущей допэмиссии: ВТБ получил заявки на покупку 94,8 млн акций в объеме свыше 6,5 млрд руб. Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов дал следующий комментарий на этот счёт:

«Интерес акционеров свидетельствует о доверии к нашей стратегии и позволяет надеяться на значительный спрос в ходе размещения. Мы нацелены на максимально рыночную сделку, а рыночная сделка всегда подразумевает дисконт к цене закрытия, предшествующей её объявлению. Текущий год мы проходим с уверенным запасом достаточности капитала. Этот факт и продолжение цикла снижения ставок позволяют нам подтвердить ожидания по чистой прибыли в полтриллиона рублей, а также таргетировать рекордные результаты на 2026 год».

На сегодняшний день Набсовет ВТБ уже утвердил максимальный объём акций для SPO, и, как ожидается, совсем скоро будет открыта книга заявок. 🤔Вопрос участия в SPO ВТБ волнует многих инвесторов, и не зря. Ведь совсем недавно банк приятно удивил рынок, выплатив дивиденды за 2024 год и обеспечив щедрую ДД>25%. Да и на прошлой неделе акции ВТБ выглядели лучше рынка, прибавив +1%, в то время как индекс Мосбиржи снизился на -2%. В чём причина такой контрастности? Всё дело в высокой чувствительности банка к смягчению ДКП. В пятницу ЦБ в третий раз за год снизил ключевую ставку, что немедленно отразилось на динамике акций ВТБ. Математика здесь простая: каждое снижение "ключа" на 1% увеличивает рентабельность капитала ВТБ на 0,5%, за счёт снижения стоимости фондирования. И на этом фоне рождается вполне резонный вопрос: продолжится ли снижение ставок в будущем? Судя по всему, да. Динамика сезонно сглаженного показателя инфляции, на который ориентируется ЦБ, позволяет ожидать дальнейшего смягчения ДКП на каждом из двух оставшихся заседаний в этом году. 💵 SPO ВТБ пройдёт в формате cash-in, все привлечённые средства будут направлены исключительно на развитие. Существует мнение, что SPO используется для покрытия летних дивидендных выплат, однако это не совсем так: объём размещения, судя по озвученным цифрам, куда меньше суммы выплаченных дивов. Также здесь стоит отметить, что менеджмент ВТБ в этом году проводит успешную работу над ошибками: банк стал активно коммуницировать с участниками фондового рынка, впервые за несколько лет выплатил дивиденды и успешно избавляется от непрофильных активов. Глядишь - и любимцем скоро станет, спустя годы безыдейной трясины, закрытости и дивидендной неопределённости. Уже сейчас можно утверждать, что даже последние перемены принесли свои плоды: если раньше инвесторы смотрели на ВТБ с недоверием, то сейчас бумага стала одной из самых популярных на рынке. Как частый гость различных инвестиционных мероприятий - подтверждаю это! Надеюсь, на ноябрьский форум "Россия зовёт!" в Краснодаре тоже получится заглянуть (ВТБ, пригласите!). 💰 Примечательно, что менеджмент банка настроен на регулярную выплату щедрых дивидендов, что является частью долгосрочной Стратегии развития. И все факторы для этого есть: 1️⃣ Чистая прибыль ВТБ за 2025 год, судя по результатам 7m2025, останется на уровне прошлого года. 2️⃣ Распоряжение президента РФ предусматривает направление доходов государства от дивидендов ВТБ за 2024–2028 гг. на финансирование Объединённой судостроительной корпорации - это создаёт надёжную базу для будущих выплат. 👉На текущий момент акции ВТБ (#VTBR) торгуются с мультипликатором P/E=2,1х, что почти вдвое ниже среднеотраслевого значения. Сошлюсь ещё раз на слова Дмитрия Пьянова, «банк нацелен на максимально рыночную сделку, а рыночная сделка всегда подразумевает дисконт к цене закрытия, предшествующей её объявлению». Мне импонирует такой подход, ну а ВТБ от всей души желаю стать классным кейсом и исправить весь накопившийся за последние годы негатив в их адрес! ❤️Не забывайте поставить лайк, и в любой ситуации старайтесь не терять оптимизм! ©Инвестируй или проиграешь

Индексный эффект: почему акции Х5 могут оказаться крепче остальных? 📊 Уже в эту пятницу, 19 сентября, Московская биржа проведёт традиционную ребалансировку своего основного индекса, что гипотетически может стать драйвером для роста акций ритейлера Х5 (#X5). Давайте подробно разберём эту инвестиционную историю и попробуем понять, почему на неё стоит обратить особое внимание. Итак, каждый квартал фондовая площадка пересматривает структуру своего основного индикатора, корректируя доли входящих в него компаний. Уже с пятницы акции Х5 появятся в составе индекса Мосбиржи (#micex), с весом 3,5%. Правда, в отличие от западных площадок, где под управлением индексных фондов вращаются сотни миллиардов долларов, российский рынок выглядит скромнее: общие активы индексных фондов составляют около 40 млрд руб. Однако даже такие объёмы способны создать заметные колебания на рынке. 💼 Включение Х5 в индекс с весом 3,5% означает, что индексные фонды будут обязаны купить акции компании пропорционально новому весу. Это приведёт к притоку капитала примерно в 1,4 млрд руб., что сопоставимо со средним дневным объемом торгов бумагами Х5 в сентябре. Соответственно, такой приток может существенно подогреть интерес к акциям ритейлера. Подобные случаи уже бывали на нашем рынке. Например, 21 марта 2025 года в индекс Мосбиржи были включены бумаги компании "Мать и дитя" с весом 0,3%. Тогда приток капитала со стороны индексных фондов составил немногим более 100 млн руб., что также соответствовало среднесуточному объему торгов - в результате акции компании за два дня выросли на +10,4%, а на пике рост достигал почти +16%. ⚖️ Кто-то из вас сейчас конечно же возразит, что после пятничного решения ЦБ снизить ставку всего на 1% вместо ожидаемых 2%, рынок сейчас не расположен к ралли. Однако стоит вспомнить мартовский эпизод с "Мать и дитя": тогда ситуация была еще более сложной, ставка находилась на уровне 21%, и регулятор даже не намекал на её снижение. Тем не менее, акции компании тогда показали впечатляющий рост. 📊 Помимо Х5, в пятницу произойдут изменения и в самых ликвидных бумагах. В частности, вес акций ЛУКОЙЛа (#LKOH) увеличится на 1%, Сбера (#SBER) - на 0,3%, а Газпрома (#GAZP), наоборот, сократится на 1,4%. В акциях ЛУКОЙЛа и Газпрома можно ожидать небольших колебаний, а вот Сбер, скорее всего, никак не отреагирует на столь скромные изменения. Наибольший потенциал роста формируется всё-таки именно в бумагах Х5 (#X5). 👉 Многие инвесторы в последние годы полюбили использовать IPO в качестве инструмента для краткосрочных инвестиций. Однако ребалансировку индекса Мосбиржи также можно рассматривать как достойную альтернативу. Здесь тоже возможны серьёзные движения котировок всего за пару дней, и этот инструмент в правильных руках может принести дополнительный доход. ❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью! ©Инвестируй или проиграешь

ВТБ: господдержка превратилась в дивидендный козырь 💼 Ну что ж, одна из интриг этой недели благополучно раскрылась: во вторник ВТБ открыл сбор заявок на участие в SPO. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который продлится вплоть до 18 сентября включительно, но может закончиться и досрочно, по усмотрению эмитента. Как я уже рассказывал ранее, сделка пройдёт в формате cash-in - привлеченные средства будут полностью направлены на реализацию стратегии развития. В частности, по итогам 2026 года банк планирует увеличить численность активных физических лиц-клиентов до 35 млн, увеличить долю рынка по активам до 18% и получить чистую прибыль до 650 млрд руб. 👨‍💻 Давайте подведём черту и окончательно сформулируем ключевые выводы по этому инвестиционному кейсу: ✅ Последнее время основной претензией фондового рынка к ВТБ было отсутствие стабильных дивидендных выплат. Однако похоже, что ситуация начинает меняться в лучшую сторону. ✅ Весной 2024 года, презентуя новую стратегию развития, менеджмент ВТБ заявил о возвращении к политике регулярных дивидендных выплат уже в 2025 году - и слово своё сдержал, обеспечив инвесторам щедрую дивидендную доходность на уровне 25%. В этом смысле начинает радовать, что государство, будучи крупным мажоритарным акционером, целенаправленно продвигает политику регулярных дивидендных выплат госкомпаниями (ВТБ - лишь один из примеров). Причём это делается не только ради наполнения бюджета, но и для формирования доверия инвесторов к госактивам, поэтому хочется верить, что это доверие подорвано не будет, и трансформация в лучшую сторону пройдёт успешно. 🤔 Вы замечали, что на последних значимых экономических форумах в Санкт-Петербурге и Владивостоке российские власти настойчиво подчёркивали необходимость вывода новых государственных компаний на фондовый рынок? Так вот, после выплаты рекордных дивидендов ВТБ за предыдущий год в размере 276 млрд руб. у рынка возникли опасения, что объём SPO окажется сопоставимым с этой суммой. Однако банк планирует привлечь капитал, который втрое меньше величины дивидендных выплат. Поэтому здесь вопросов нет. Динамика результатов 7m2025 указывает на то, что чистая прибыль по итогам года будет в районе 500 млрд руб., что может вновь обеспечить инвесторам ДД>20%. На рынке таких потенциальных доходностей, пожалуй, и не найти. 👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что ВТБ (#VTBR) является одним из основных бенефициаров смягчения ДКП среди крупнейших банков страны, поскольку снижение ключевой ставки на 1% увеличивает рентабельность капитала банка на 0,5%, за счёт снижения стоимости фондирования. И при каждом следующем заседании ЦБ вспоминайте эту простую арифметику! По мультипликаторам эмитент также торгуется дешевле среднеотраслевых значений: соотношение P/B составляет всего лишь 0,4х, против 0,8х по сектору. Однако, учитывая повышенную волатильность российского рынка акций, я бы всё же рассматривал данную бумагу как инвестицию на перспективу. ❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью! ©Инвестируй или проиграешь

Подводные камни отчётности Банка Санкт-Петербург 🏛 Банк Санкт-Петербург подвёл итоги за август по РСБУ, а значит самое время внимательно изучить, как чувствует себя компания в условиях начавшегося смягчения денежно-кредитной политики. Напомню, что ранее банк процветал благодаря высоким процентным ставкам, но теперь ситуация кардинально меняется. 📉 Чистый процентный доход (ЧПД) банка сократился в августе на −5,3% (г/г) до 5,6 млрд руб., что обусловлено как снижением кредитования, так и сжатием процентной маржи, на фоне существенной доли «бесплатного» фондирования и значительным размером корпоративных кредитов с плавающей ставкой. В сентябре негативная динамика процентных доходов сохранится, поскольку в прошлую пятницу ЦБ снизил ключевую ставку на 1 п.п. до 17%, и с каждым таким снижением картина будет всё больше уходить от идеальной. 💼 Кредитный портфель банка сократился на -4,1%, составив 790,3 млрд руб. Особенно тревожно выглядит ситуация с корпоративным кредитованием, которое второй месяц подряд демонстрирует стремительное сокращение. В противовес этому розничное кредитование продолжает показывать стабильный рост. Интересно, что Банк Санкт-Петербург движется в противоположном направлении относительно остальной банковской системы. В первом полугодии он агрессивно наращивал кредитный портфель, тогда как остальные финучреждения вели себя осторожно, опасаясь просрочек. Теперь же, когда у конкурентов началось оживление кредитования, у банка наблюдается явный спад. Собственно, причины такой раскорреляции понятны, и о них мы уже поговорили выше. Качество портфеля в августе улучшилось: доля просроченной задолженности снизилась до 2,3%, тогда как в июле этот показатель составлял 3%. Для сравнения: у Сбера аналогичный показатель равен 2,7% 📉 Чистый комиссионный доход (ЧКД) сократился в августе на -9,3% (г/г) до 1 млрд руб. Доходы от обменных операций с валютой и банковскими картами стагнируют, что обусловлено обострением конкуренции в данных направлениях. 📈 Чистый доход от операций на финансовых рынках, который традиционно является волатильной статьёй, вырос на +41,6% (г/г) до 0,7 млрд руб. Однако радоваться рано: в эту категорию банк включает переоценку резервов по валютным кредитам. Соответственно, начавшаяся в сентябре девальвация рубля несет в себе риски для этой статьи доходов, что может негативно сказаться на итоговых результатах. 📉 Слабая динамика операционных доходов, в сочетании с ростом резервов, привели в итоге к падению чистой прибыли на -41% (г/г) до 2,6 млрд руб., при рентабельности капитала ROE=14%. Единственным позитивным моментом в отчетности эмитента стал рост показателя достаточности капитала (H1.0) на 1,6 п.п. до 21,5%. Такой результат наверняка вызывает зависть у крупнейших банков нашей страны. 💰 При всём при этом настораживает решение Наблюдательного совета направить на дивиденды за первое полугодие 2025 года всего 30% от чистой прибыли по МСФО. Хотя, казалось бы, при таком избыточном капитале эмитент мог бы спокойно выплатить привычные 50% прибыли, но руководство предпочло уменьшить коэффициент выплат. Вероятно, это связано с ожиданиями дальнейшего ухудшения финансовых показателей. 👉 Подытоживая всё вышесказанное, отметим, что процентная маржа Банка Санкт-Петербург (#BSPB) наверняка продолжит сжиматься, на фоне дальнейшего снижения ключевой ставки, что в сочетании с ростом резервов будет оказывать давление на чистую прибыль. На мой взгляд, лучше наблюдать за этим штормом с берега. Ну а время покупать наступит, когда в пресс-релизах появится слово “рост” вместо “сокращение”. К слову, падение котировок акций #BSPB в последние несколько дней вовсе не случайно - до участников рынка начинает что-то доходить. А ведь мы ещё в июле предупреждали об этом. ❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда старайтесь покупать и продавать акции в подходящий для этого момент, пока другие ещё думают и не создают очередь. ©Инвестируй или проиграешь

❤️ 4 причины приобрести Проксайдер Птичья радость для ваших птиц: 1. Средство эффективно помогает от красного клеща, пухопероеда и любых нелетающих насекомых; 2. Проксайдер не вызывает появления резистентности у насекомых и работает при любой устойчивости паразитов к ядам; 3. Проксайдер безопасен для птиц, животных и людей, не вызывает аллергии,  не имеет запаха и вкуса; 4. У средства абсолютно нет периода элиминации! 🐔 Поэтому мы рекомендуем всем птичникам именно Проксайдер - надежно работает против любых нелетающих насекомых птиц(пухоеды, пероеды, красные и чесоточные клещи, блохи и т.д)! Страница препарата: proxider.ru/bird