Путь инвестора

Сегодня стрим в 20:00 разберем отчеты Яндекса, БСП и ДОМРФ

YouTube
https://youtube.com/live/OlWsCUaOmk8?feature=share

VK
https://vkvideo.ru/video-226744528_456239153?list=1af08b7b195786019d&preview=&screen=&webcast=

Rutube
https://rutube.ru/video/6fe1dcb59a1bbd64c32a07d74fa720f7/

Обновлённая стратегия БКС на 2026 год

Таргет по индексу Мосбиржи на 12 мес.: 3200 п. (без дивидендов) / 3400 п. (с дивидендами)
Предыдущий таргет — 3300 / 3500. Снижение из-за крепкого рубля

Ключевые макро-вводные:
Ключевая ставка → 14% к середине года
USD/RUB: 76–80 в 1П → 84,3 к концу 2026
Рублевая цена нефти: 3 800 руб./барр. (−17%)

Два встречных фактора: ставка ниже (позитив), но рубль крепче (негатив для экспортёров). В итоге — небольшое снижение таргета.

Логика по секторам:
🏦 Финсектор (ВТБ, Т-Технологии) — взгляд повышен до «Позитивного». Не чувствительны к курсу рубля, выигрывают от снижения ставки. Т-Технологии на P/E 4,6x — дёшево. ВТБ: дивдоходность >20% при payout 50%.

🛒 Ритейл (Озон, ИКС 5) — фавориты без изменений. Озон — выход на прибыль в 2026, нет долга, планы на дивиденды. ИКС 5 — лидер продуктового ритейла, устойчив к циклу.

💻 ИТ (Яндекс, Астра) — Яндекс: краткосрочный фаворит, див. 110 руб./акц., но таргет снижен до 6 100 руб., взгляд понижен до «Нейтрального». Астра повышена до «Позитивного» (ЦП 350 руб.).

📡 Телеком (МТС) — краткосрочный фаворит. Дивиденды 35 руб./акц. (>15% доходность), долг снижается (ND/EBITDA 1,6x), выигрывает от снижения ставки.

🛢 Нефтегаз — сектор под давлением: рублевая нефть −17%, дисконт вырос до $17. Фавориты: НОВАТЭК (СПГ-отгрузки работают), Газпром нефть (защита через переработку). Аутсайдеры: Сургут-преф (↓ до «Негативного»), Татнефть, Башнефть.

⛏ Металлургия и добыча — весь сектор понижен до «Негативного». Чёрная металлургия, уголь, АЛРОСА, РУСАЛ — без идей. Полюс и ЮГК — «Нейтрально» после ралли.

🏗 Девелоперы — в целом без изменений, кроме ПИК (↓ «Негативный», оферта ограничивает потенциал).

⚡ Электроэнергетика — Юнипро и Мосэнерго понижены до «Нейтрального» (уже выросли).

🚢 Транспорт — Совкомфлот понижен до «Негативного» (ЦП −31%, чувствителен к курсу).

Краткосрочные фавориты в акциях:
НОВАТЭК
ЕвроТранс
МТС
Озон
ВТБ
Т-Технологии
Яндекс

Как вам подборка?
🔥 - отлично
💩 - плохо
🤡 - нейтрально

Обновленная стратегия Т-Инвестиций на 2026 год

Таргет по индексу Мосбиржи: 3000–3100 к концу 1П 2026
на конец 26 года 3300-3400 п.

Улучшение для рынка акций ждут во второй половине года, триггером станут: снижение процентных ставок, оживление экономики и ослабление курса рубля

Логика по секторам:
🛒 Потребсектор (X5, Новабев) — самый устойчивый прямо сейчас. Внутренний спрос держится, лидеры выигрывают даже при переходе потребителей в более дешёвый сегмент . Растут и в замедляющейся экономике.

💻 ИТ (Яндекс, Озон, Хэдхантер) — среднесрочная ставка (2027+). Драйверы: импортозамещение ПО, ИИ, цифровизация. 2026-й может быть сложным, но отложенный спрос никуда не денется.

🏗 Девелопмент (GloraX) — ставка на снижение ключевой ставки во 2П 2026. Дно, по мнению аналитиков, пройдено. При развороте ДКП — восстановление рыночной ипотеки и продаж.

🏦 Банки (Сбер) — та же логика: снижение ставки → удешевление фондирования → рост маржи. Сбер — как самый качественный актив в секторе.

🥇 Золото (Полюс) — единственный сырьевой сектор без оговорок. Высокие мировые цены + структурный спрос ЦБ + ожидаемое ослабление рубля = рост рублевой прибыли.

🛢 Нефтегаз (НОВАТЭК, Транснефть) — сектор в целом нейтрален, но два исключения: НОВАТЭК (СПГ-проекты), Транснефть (инфраструктурная монополия, стабильные дивиденды, низкая зависимость от нефтяных цен)

Фавориты стратегиии и целевая цена:
Озон 6500 ₽
GloraX 98 ₽
Яндекс 6000 ₽
Озон Фармацевтика 70 ₽
Новабев 535 ₽
Хэдхантер 3800 ₽
X5 Group 3300 ₽
Полюс 3100 ₽
Транснефть 1650 ₽
НОВАТЭК 1410 ₽
Сбер 368 ₽

Как вам подборка?
🔥 - отлично
💩 - плохо
🤡 - нейтрально

2026 год — лучшее время, чтобы заработать на инвестициях. Даже если у вас маленький капитал.

Экономику уже не пошатнут никакие санкции, ЦБ продолжает снижать ключевую ставку, все активы сейчас стоят копейки и вот-вот начнут расти.

Те, кто начнут действовать первыми — сколотят состояние. Чтобы оказаться среди них, читайте канал Евгения Лашкова.

Евгений — опытный экономист, который преподаёт в МГИМО, работает с правительством Москвы и основал инвест.фонд, где вместе с командой проинвестировал более 2.5 млрд рублей.

Сейчас он даёт подробный прогноз на 2026 год, рассказывает что будет с рублём/недвижкой/криптой/фондовым рынком, говорит куда будет инвестировать сам и как начать инвестировать даже студентам без высокого дохода.

Подписывайтесь, это один из авторитетнейших каналов про инвестиции в телеграме: @invest_zametki

88% растущих компаний не создают стоимость. А Яндекс?

Bain & Company изучили около 2 000 компаний за 10 лет. Вопрос: сколько из тех, кто растёт, реально создают стоимость для акционера?

Три фильтра, каждый отсеивает слабых:

Рост выручки выше 5,5% — только 24%
+ Рост прибыли выше 5,5% — уже 17%
+ Доходность выше стоимости капитала — всего 12%

Доходность выше стоимости капитала — всего 12%

88 из 100 «растут», но сжигают деньги и только 12% создают стоимость при росте

Проверяем Яндекс:

Рост выручки: +32%. Проходит.
Рост EBITDA: +49%. Проходит.
ROIC: 37% при стоимости капитала 17%. Проходит с двойным запасом.

Яндекс — в тех самых 12%

Но не весь Яндекс одинаково полезен.

Ядро (Поиск + Райдтех) — имеют конкуретные преимущества. Доля поиска 69,3%, маржа 44,5%, монополия в такси. Каждый вложенный рубль создаёт стоимость.

Другие направления (e-commerce, автономные, финтех) — убытки 73 млрд/год. Треть прибыли ядра сгорает на направления без конкурентного преимущества.

Что отличает 12% победителей по Bain? Фокус на ядре. А Яндекс тратит треть прибыли на перспективные направления, но будет ли там отдача в будущем?

Рост ≠ стоимость. Фокус = стоимость. Даже для Яндекса

Если хотите узнать стоимость Яндекса давайте наберем 1000 огней этому посту, по Норке чуть не хватило, тут надо поднажать

В связи с возможной блокировкой телеграм, создан резервный канал в MAX.

Канал в MAX - гарантия связи, на случай блокировки тг.

Время от времени там будет публиковаться эксклюзивный контент.

Подписывайтесь — ссылка

#реклама

Как всегда в Яндексе очень нравится рост выручки вместе с ростом маржинальности

"Гремучая смесь"

В связи с возможной блокировкой телеграма
https://max.ru/put_investor

Яндекс отчитался за 2025 год:

▪️Выручка: 1441 млрд (+32% г/г)
▪️EBITDA: 280,8 млрд (+49% г/г)
▪️Рентабельность EBITDA: 19,5% (+2,3 п.п г/г)
▪️Скорр. чистая прибыль: 141,4 млрд (+40% г/г)

🔸 Качество

Настоящая ценность Яндекса сосредоточена в двух бизнесах:

1) Поиск и ИИ — доля на российском поисковом рынке достигла рекордных 69,3% (+3 п.п. за год). Маржа EBITDA — 44,5%. Алиса AI стала самым популярным ИИ-сервисом в стране с 30,5 млн ежемесячных пользователей чата (рост в 7 раз за год). Это классическая монополия с двусторонним сетевым эффектом: больше пользователей → лучше данные → точнее реклама → больше рекламодателей → больше денег на продукт. Конкуренция ограничена — Google фактически не работает на российском рынке.

2) Райдтех (такси) — безальтернативный лидер онлайн-заказа такси в России. Выручка 284,3 млрд руб. (+25%), EBITDA 110,6 млрд (+37%), маржа от GTV растёт — с 5,5% до 6,8%. Локальная монополия с сильным сетевым эффектом: больше водителей → короче ожидание → больше пассажиров

Ключевой факт: эти два бизнеса дают 58% выручки, но генерируют 127% всей прибыли компании. Все остальные сегменты суммарно убыточны

Рост впечатляющий, маржинальность улучшается. Но важно понимать структуру: рост выручки на 32% обеспечен в основном убыточными направлениями (e-commerce +44%, финтех +156%), тогда как поисковое ядро выросло лишь на 10%, а в Q4 — всего на 4% (ниже инфляции). Рекламные бюджеты сжимаются из-за высокой ключевой ставки в отраслях авто, недвижимости, электроники и банков.

Группа за 2025 год: выручка 1 441 млрд (+32%), EBITDA 280,8 млрд (+49%), маржа выросла с 17,2% до 19,5%. Скорр. чистая прибыль 141,4 млрд (+40%). Операционный поток 282,3 млрд. Баланс крепкий: чистый долг/EBITDA = 0,2x.

Быстро растут финтех (выручка ×2,6, GMV >1 трлн), подписка Плюс (47,5 млн, +21%), Б2Б Тех (+48%). Тренд на сокращение убытков: e-commerce −40 млрд (было −56), финтех −2,5 млрд (было −10).

🔸 Риски
— Замедление рекламного ядра при сохранении высокой ставки ЦБ. Поиск в Q4 вырос всего на 4% — ниже инфляции. Рекламные бюджеты сжимаются из-за высокой ставки ЦБ

— Возможно серьезный рост капекса в 2026 году, сейчас такая тенденция наблюдается у мировых технологических гигантов. ИИ может трансформировать рекламную модель поиска (инвестиции 55 млрд/год в Алису)

— Автономные технологии сжигают 18 млрд/год при выручке 0,6 млрд. SBC = 50 млрд (29% от опер. прибыли), размывание ~1,1% капитала в год

— Субсидирование убыточных бизнесов (~75 млрд/год) из прибыли поиска и такси

— Размывание акционеров через вознаграждение сотрудников (50 млрд руб. Непонятно связано ли это в связи с переездом в РФ или всегда так много будет)

— Кредитный риск финтеха: портфель 117,5 млрд, резервы 26% от портфеля

🔸 Мультипликаторы:
P/E (скорр.) = 13,5x
EV/EBITDA = 6,9x
P/S = 1,3x

Чистый долг/EBITDA = 0,2x
ROIC = 35%
ROE = 22,7%

Форв. EV/EBITDA 2026 (прогноз EBITDA 350 млрд) = 5,5x

🔸 Дивиденды:
Менеджмент Яндекса планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, ранее 3 раза платили по 80 руб

110 руб./акцию. ДД = 2,3%. Выплата равно 31% от скорр. чистой прибыли
Дивполитика не формализована, Яндекс история роста, не див доходности

Прогнозы:
В 2026 г. Яндекс ожидает роста выручки 20% г/г и EBITDA на уровне 350 млрд руб

🔸 Выводы:
Яндекс это компания, которая обладает устойчивыми конкурентыми преимуществами и которая при своем быстром росте создает стоимость для акционеров. О фокусе на доходности инвестированного капитала я слышал и сегодня на звонке и самое главное увидел в результатах

У Яндекса есть огромный потенциал, если менеджмент проявит дисциплину в убыточных направлениях — потенциал переоценки значителен. Главное: следить за восстановлением рекламной выручки выше инфляции и выходом e-commerce в прибыль

Ядро бизнеса (поиск) серьезно замедлился в 2025 году, однако уже во второй половине 26 года менеджмент ждет двузназный рост выручки

Отличный диверсифицированный бизнес, который не имеет аналогов в РФ. Моя стратегическая позиция в портфеле

Не заню как вам, а мне лоси приносят удачу
Вижу их регулярно а портфель только растет