Свой Инвестор

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Нефтегазовые доходы падают из-за санкций/укреп. рубля, снижение темпов инфляции недостаточно для ЦБ!

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:31 | Совкомфлот отчитался за 2024 г. — финансовые показатели ожидаемо ухудшились из-за санкций и падения ставок на фрахт. Что дальше?
09:55 | Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в феврале 2025 г. Покупка/продажа акций, ОФЗ и валюта
13:01 | Нефтегазовые доходы в феврале 2025 г. — ощутимое снижение из-за укрепления рубля, санкций и падение цены на Urals
19:44 | RENI отчиталась за 2024г. — рекордная прибыль сформировалась за счёт переоценки налога и приобретения Райффайзен Лайф
26:15 | Инфляция к середине марта замедлилась, повлиял курс доллара и падение кредитования. На мартовском заседании можем услышать о смягчении ДКП
31:22 | Аукционы Минфина — в классике уже нет сверх спроса, а сохранение ключевой ставки усилило давление индекс RGBI
35:14 | Заключение

[ СМОТРЕТЬ ВИДЕО ]

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/
▶️ ВК.Видео — https://vk.com/svoiinvestor
▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/svoiinvestor

#обзор #видео
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — в классике уже нет сверх спроса, а сохранение ключевой ставки усилило давление индекс RGBI

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам по традиции два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 112 пунктов, министерство продолжает пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику (совсем забыв про флоатеры), но после переговоров и сохранении ключевой ставки некое давление на индекс всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 11 по 17 марта ИПЦ вырос на 0,06% (прошлые недели — 0,11%, 0,15%), с начала марта 0,23%, с начала года — 2,28% (годовая — 10,20%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры можно и не достичь, а это уже положительный сигнал для регулятора (снижение темпов относительно прошлого года и прошлого месяца). Недельный рост на 0,06% в 11 неделю почти антирекордный за последние 13 лет, ниже было только в 2017 г. — 0,03%, поэтому вполне логично, что ЦБ на мартовском заседании сохранило ставку.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

🔔 Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки. Смягчение сигнала, конечно, не произошло, а произошло напоминание, что по ставке рассматривают 2 варианта: повышение или сохранение.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15,1% (ОФЗ 26238 торгуется по 56,3% от номинала с доходностью 14,47%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -44% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде марта она составила 20,738% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 18,6%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26238 (погашение в 2041 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)

Спрос в 26238 ошеломительный 87,1₽ млрд, выручка — 27,7₽ млрд (средневзвешенная цена — 56,3%, доходность — 14,47%, забрали весь объём). Спрос в 26246 составил 74,3₽ млрд, выручка — 38,7₽ млрд (средневзвешенная цена — 87,27%, доходность — 14,85%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 66,4₽ млрд (в прошлый — 218,7₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (план выполнили ещё 2 недели назад, сейчас просто наполняют бюджет и закрывают план на следующий квартал, осталось 3 недели сверх заработка).

📌 Спрос довольно приемлемый, но не такой, как 1-2 недели назад (переговоры прошли, но понятное дело, что мирное соглашение затянется и снятие санкций не произошло, укрепление ₽ приостановилось, до это ₽ помогали экспортёры, продавали больше валюты и снизившейся импорт, сохранение ставки и сигнал, что есть 2 варианта на апрельском заседании: повышение или сохранение). Большой вопрос куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, особенно, когда твой дефицит растёт с каждым месяцем, а в ОФЗ уже нет сверх спроса).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor

Ⓜ️ Инфляция к середине марта замедлилась, повлиял курс доллара и падение кредитования. На мартовском заседании можем услышать о смягчении ДКП.

По данным Росстата, за период с 11 по 17 марта ИПЦ вырос на 0,06% (прошлые недели — 0,11%, 0,15%), с начала марта 0,23%, с начала года — 2,28% (годовая — 10,20%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры можно и не достичь, а это уже положительный сигнал для регулятора (снижение темпов относительно прошлого года и прошлого месяца). Недельный рост на 0,06% в 11 неделю почти антирекордный за последние 13 лет, ниже было только в 2017 г. — 0,03%, поэтому вполне логично, что ЦБ на мартовском заседании смягчит свой сигнал, но не снизит ставку. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,07% (прошлая неделя — 0,18%), дизтопливо снизилось на -0,02% (прошлая неделя — 0,03%), динамика цен заметно снизилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря по январь 2025 года (в этом месяце началось очередное ралли в цене на топливо), но январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа. Экспорт топлива в феврале стал максимальным за последний год, не помешали даже атаки на НПЗ (в марте атаки, кстати, усилились).

🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос к середине марта приступил к планомерному росту, отражая потребительский спрос.

🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование, но с корп. кредитованием пока что непонятно. Отчёт Сбера за февраль: портфель жилищных кредитов вырос на 0,3% за месяц (в январе -0,2%, тогда произошла секьюритизация — упаковка кредитов в облигации), банк выдал 124₽ млрд ипотечных кредитов (-19% г/г, в январе 69₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,1% за месяц (в январе -2%), банк выдал 76₽ млрд потреб. кредитов (-70,2% г/г, в январе 73₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учёта валютной переоценки, в январе -0,8%), корпоративным клиентам было выдано 1,2₽ трлн кредитов (-20% г/г, в январе 1,1₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установит надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (варианты банкротства стали реальней).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 84,4₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, и это влияние, похоже, начало действовать с коротким лагом (стоит отметить, что в последние дни всё же началось ослабление ₽).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (тратят существенно).

📌 При таких тратах бюджета, естественно, что некоторое инфляционное давление будет присутствовать (с учётом СВО, такие траты не удивляют), вполне логично, что этот дефицит необходимо чем-то восполнять, но ₽ неистово укрепился (экспортеры продали валюты в феврале на 12,4$ млрд, в январе на 9,9$ млрд), а цена нефти пошла вниз, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс, но пока помогают займы в ОФЗ). Опрос инФОМ в марте показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 13,7% до 12,9% (происходит снижение 2 месяца подряд), а наблюдаемая застыла на 16,5% (максимальный уровень с декабря 2023 г.). ЦБ обращает внимание на данный опрос и снижение ожидаемой инфляции явно звоночек для регулятора, добавьте сюда укрепление ₽, снижение темпов инфляции в марте и победу в кредитовании, поэтому ЦБ на мартовском заседании смягчит свой сигнал.

#инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет
@svoiinvestor

🇷🇺 Если Путин и Трамп встретятся в конце марта, рынок полетит и будет расти минимум полгода!

Коллега показал топ-3 акции, которые нужно купить в течение недели, они взлетят на 15-20%. Некоторые вырастут даже на 50% - главное вовремя купить.

Список и пруфы выложил на втором канале, и чтобы не устраивать памп, - я сделал вход строго для 50 человек 👇

Ссылка — https://t.me/+lPLlnAJ-xn03YTU6

#промо

🏦 RENI отчиталась за 2024г. — рекордная прибыль сформировалась за счёт переоценки налога и приобретения Райффайзен Лайф.

Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты за 2024 г. Компания ударно провела IV кв., помог ЦБР, который прекратил повышение к.с., как итог это привело к переоценке активов (акции, облигации, валюта — ослаб ₽), плюсом ко всю случилось выгодное приобретение Райффайзен Лайф (об этом я вас предупреждал в прошлой разборке) и переоценка налога, что привело к рекордной прибыли (в отчёте за 9 месяцев 2024 г. чистая прибыль составляла 4,5₽ млрд, -53% г/г). При этом потенциал страхового рынка РФ полностью не раскрыт (российский страховой рынок сейчас составляет всего 1,5% от ВВП России против 7% в среднем в мире, тем интереснее данный эмитент). Давайте перейдём к основным результатам:

📞 Результат от страховых операций: 7,8₽ млрд (+90,2% г/г)
📞 Прочие доходы за вычетом доходов : 3,1₽ млрд (-65,5% г/г)
📞 Чистая прибыль: 11,1₽ млрд (+7,7% г/г)

🟣 Компания имеет 2 основных вида страхования, выручка: life — 96,5₽ млрд (+61,4% г/г), non-life — 73,3₽ млрд (+15,1% г/г). В полугодовых отчётах есть раскрытие сегментов, как итог non-life прибыльное — 9,9₽ млрд, а life убыточное — -2,5₽ млрд (результат от страховых операций). Но оба сегмента после инвестиций становятся прибыльными (портфель инвестиций из премий), а life даже больше зарабатывает из-за больших премий — 6,4₽ млрд, non-life — 5,3₽ млрд.

🟣 Что же влияет на чистую прибыль? Увеличение административных расходов — 14,4₽ млрд (+45,4% г/г, инфляция не щадит), курсовые разницы принесли меньше — 2,3₽ млрд (-34,3% г/г, повезло ещё, что произошло ослабление ₽ в IV кв., в I п. данная статья была в минусе) и инвестиционная деятельность сократилась из-за переоценки — 16,5₽ млрд (-7,3% г/г, переоценка принесла 10,4₽ млрд убытка, т.к. в 2023 г. была в плюсе на 5₽ млрд, стоит отметить, что остальные статьи в инвест. деятельности знатно подросли). Почему же тогда чистая прибыль пошла на рекорд?

🟣 Всё дело в приобретении Райффайзен Лайф (выгода от приобретения составила 1,7₽ млрд) и эффекта от изменения ставки налога на прибыль — 1,5₽ млрд. Разовые факторы помогли компании, но не стоит исключать и переоценку инвест. портфеля, т.к. в декабре 2024 г. фондовый рынок подрос, без этого эффекта инвестиционная деятельность могла принести меньше.

🟣 Инвестиционный портфель увеличился на 31₽ млрд за кв. Портфель консервативный, полностью соответствует бизнесу компании: облигации (36%), ОФЗ (24%) депозиты и денежные средства (28%), акции (5%), прочее (7%). Стоит отметить, что компания за квартал существенно нарастила объём ОФЗ, изъяв данные суммы из акций.

🟣 Коэффициент достаточности капитала за 2024 г. составил 141% (в 2023 г. — 171%, из-за проведения сделок по слиянию и поглощению он снизился, но это временный эффект). ROE находится на уровне 32,3%, результат гораздо выше, чем у банков, но необходимо понимать, что данные % — это нормативный капитал, где вычитаются многие статьи из активов (в ссылке расчёт), поэтому по факту ROE ниже.

🟣 Напомню, что компания выплатила дивиденды за I п. 2024 г. в размере 3,6₽ на акцию, менеджмент рекомендовал СД выплатить 6,4₽ на акцию за II п. 2024 г.

📌 Нет сомнений, что 2025 г. для компании будет рекордным, впереди переоценка портфеля и нехилые % доходы из-за высокой к.с. Плюс приобретение портфеля ВСК и Райффайзен Лайф дало нехилый толчок в инвестиционном направлении. Вопрос остаётся в укреплении ₽ в I кв. 2025 г. и что компании делать, когда ставка нормализуется (% просядут, а переоценка портфеля уже не будет такой значимой, возможно, будет расчёт на высокую купонную доходность новых облигаций).

#инвестиции #отчёт #ренессансстрахование #дивиденды
@svoiinvestor

🛢️ Нефтегазовые доходы в феврале 2025 г. — ощутимое снижение из-за укрепления рубля, санкций и падение цены на Urals.

По данным Минфина, НГД в феврале 2025 г. составили 771,3₽ млрд (-18,4% г/г), месяцем ранее — 789,1₽ млрд (+16,9% г/г). Темпы прироста доходов в феврале ниже, чем годам ранее, всё из-за укрепления ₽, январских санкций и падения цены на сырьё (средний курс $ в январе 2024 г. — 91,5₽, цена Urals — 68,33$). Средний курс $ в феврале 2025 г. составил 92,7₽ (в январе — 100,4₽), средняя же цена Urals — 61,69$ за баррель по данным МИНЭК (в декабре 2024 г. — 67,66$), как итог цена за бочку в феврале была равна ~5720₽ (в январе — 6800₽, падение на 1000₽ весомо). По новому бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. — 96,5₽, цена Urals — 69,7$, февральские поступления для бюджета катастрофически малы, причём данная тенденция просматривается и в марте (ещё в более худшую сторону). Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (1,027₽ трлн vs. 1,049₽ трлн месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в феврале 2025 г. добыла нефти — 8,973 млн б/с (-4 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), в 2025 г. происходит компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но по сути уже вышли на плато по добыче (в апреле должны приступить к росту добычи сырья). По состоянию на 9 марта общий объём морского экспорта российской нефти увеличился на 300000 б/с — это самый большой прирост с января 2023 г.

🗄 Экспортные пошлины и НДПИ на газ снизились. Недавно разбирал, как идут дела в Газпрома: С 1 января 2025 г. отменили "нашлепку" к НДПИ на газ, это высвободит 600₽ млрд, но её убрали из-за необходимости пристроить эти деньги на инвест. программы. У Газпрома есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет). Долговая нагрузка растёт (занимать в валюте невозможно). В 2024 г. через Украину прошло ~15 млрд м3, чем же можно заместить выпадающие поставки в Европу? Подачу через Турецкий поток, можно увеличить до максимума, но это компенсирует 4-5 млрд м3 в год, снять санкции с Ямал-Европы (мощность подачи 33 млрд м3 в год) и Сила Сибири, экспорт газа в Китай хотят нарастить до плановых 38 млрд м3, проблема только в том, что в Китай он уходит дешевле. Сейчас компании консолидация СЭ (маржинально прибыльный бизнес), сокращение инвест. программы и отмена дивидендов, но как видим поставки сокращаются.

🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 0,5₽ млрд, он платится поквартально (в марте, апреле, июле и октябре происходят аномальные выплаты в данной статье).

🗄 В феврале Минфин выплатил компаниям по демпферу — 148,3₽ млрд (+15,9% г/г, в январе — 156,4₽ млрд). Правительство продлило экспорт бензина до 31 августа, как итог экспорт топлива в феврале стал максимальным за последний год, не помешали даже атаки на НПЗ. Не забывайте, что демпферные выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли нефтяников. Напомню, что дума приняла закон об изменении топливного демпфера и повышении акцизов на нефтепродукты, по оценке Минфина это принесёт экономии 131₽ млрд в 2025 г., 7% отщипнут у нефтяников от всех выплат.

📌 Февраль получился удручающим для нефтяной отрасли (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), в марте ситуация может только ухудшиться (продолжающееся укрепление ₽, цена Urals опускалась ниже 60$). Всё это влияет и на наполняемость бюджета, а он требует денег, дефицит ФБ по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (пока на помощь бюджету приходят ОФЗ, но что дальше?).

#инвестиции #нефть #налоги #валюта #акции #газ #демпфер
@svoiinvestor

Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в феврале 2025 г. Покупка/продажа акций, ОФЗ и валюта.

Давайте взглянем на интересности из отчёта:

💵💴 Валюта:

💬 К концу февраля $ значительно снизился до 87,7₽ (-10,5% м/м), как и ¥ — 11,96₽ (-10,6% м/м). При этом ослабление $ относительно основных мировых валют за аналогичный период было незначительным: индекс $ (DXY) снизился всего на 0,7%.

💬 Объем чистых продаж валюты со стороны экспортеров увеличился относительно предыдущего месяца, составив 12,4$ млрд (в январе — 9,9$ млрд). По сути это оказало влияние на укрепление ₽ (плюс продажи валюты с ФНБ и сокращение импорта).

💬 После 5 месяцев продаж валюты физики в феврале перешли к ее небольшим покупкам — 6,5₽ млрд (в январе продали на 32,9₽ млрд). При этом в I декаде февраля они продали валюты на 12,5₽ млрд, в оставшуюся часть месяца, напротив, приобрели на 19₽ млрд. Запасаемся на отпуска?

🏛 ОФЗ:

💬 В феврале Минфин разместил ОФЗ классику общим номиналом 671,9₽ млрд (размещение классики стало рекордным), это позволило выполнить план заимствований на I кв. 2025 г. на 79,3%. Как итог, план полностью выполнили уже в начале марта, ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры и снятие санкций, возможный заход иностранных инвесторов в наши консервативные инструменты, укрепление ₽, последующие возможное снижение ключевой ставки, о котором вещают представители ЦБ в марте, но мне мало верится в снижение к.с.).

💬 Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

🏛 Акции:

💬 Среднедневной объем торгов акциями в феврале вырос более чем на треть по сравнению с январем, достигнув максимума за последние 3 года — 211,4₽ млрд (в январе 2025 г. — 151,4₽ млрд).

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в феврале стали СЗКО — 18,4₽ млрд и НФО в рамках ДУ — 13,4₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали банки, не входящие в категорию системно значимых — 20,8₽ млрд и НФО за счет собственных средств — 8,2₽ млрд.

💬 Физические лица продают акции уже на протяжении 7 месяцев, в феврале — 0,4₽ млрд. Нерезиденты в феврале продали на 6,2₽ млрд.

#инвестиции #акции #отчёт #IPO #маржиналка
@svoiinvestor

⚓️ Совкомфлот отчитался за 2024 г. — финансовые показатели ожидаемо ухудшились из-за санкций и падения ставок на фрахт. Что дальше?

СКФ опубликовал фин. результаты по МСФО за 2024 г. Под конец года многие эксперты ожидали более сильных результатов компании (сезонность бизнеса и ослабление ₽ ), но в IV кв. эмитент показал отрицательные результаты и это до введения санкций от 10 января 2025 года (SDN List). Но стоит отметить, что при всём давлении на компанию год отработала она достойно:

🚤 Выручка: 1,869$ млрд (-19,3% г/г), IV кв. 397$ млн (-28,9% г/г)
🚤 EBITDA: 1,041$ млрд (-33,9% г/г), IV кв. 190$ млн (-42,8% г/г)
🚤 Чистая прибыль: 424,4$ млн (-55% г/г), IV кв. -80,5$ млн (годом ранее 241,1$ млн)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх в 2024 г. были ниже, чем в 2023 г., стоит отметить, что СКФ возил российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии, но данная наценка улетучилась из-за санкций (санкционные корабли простаивали или возили ниже мировых цен). РФ в 2024 г. начиная со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты (поставки находились на меньших уровнях, чем год назад). Средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽, причём в IV кв. было резкое ослабление ₽, а бизнес СКФ долларовый.

⚓️ Судя по выручке IV кв. компания столкнулась с серьёзным санкционным давлением, корабли простаивали и не генерировали выручку, а только увеличивали амортизацию. Так же заметно, как санкции повлияли на статьи: рейсовые расходы — 334,7$ млн (+23,3% г/г), эксплуатационные — 418,8$ млн (+12,8% г/г), как итог прибыль от эксплуатации судов снизилась до 1,1$ млрд (-33,3% г/г). Стоит отметить, что в опер. расходах статья амортизация и обесценивание увеличилась до 548,6$ млн (+33% г/г, причём в IV кв. прибавка была 211,3$ млн, кажется, списали некоторые санкционные корабли), поэтому опер. прибыль катастрофически просела — 492,6$ млн (-57,7% г/г, в IV кв. она была отрицательной -21,3$ млн).

⚓️ То есть на ЧП повлиял бумажный эффект от списаний, поэтому в IV кв. она отрицательная, а по году есть помощь от финансовых доходов/расходов — 60,1$ млн (в прошлом году -24,8$ млн, долги валютные по 4-6%, а депозиты, наоборот, ₽ под хороший %). Из-за ослабления ₽ курсовые разницы принесли 9,5$ млн (в прошлом году убыток -88,8$ млн). Скоррект. ЧП — 46,2₽ млрд (-44,7% г/г) является див. базой для выплаты, получается 9,7₽ на акцию в виде дивиденда (50% от скоррект. ЧП по МСФО).

⚓️ Компания увеличила свою денежную позицию до 1,324$ млрд (на конец 2023 г. было 1,251$ млрд). Долг эмитента сейчас составляет 1,352$ млрд (на конец 2023 г. было 1,51$ млрд).

⚓️ OCF снизился до 1,081$ млрд (-30,2% г/г) из-за EBITDA и изменения в оборотном капитале (дебиторка увеличилась, как и запасы). CAPEX значительно сократили — 208,9$ млн (-65,5% г/г, санкции мешают работать с верфями, малая поставка кораблей), как итог, FCF составил 870$ млн (-8,4% г/г, FCF на уровне прошлого года, что неплохо, но во многом из-за сокращения CAPEXa). Корректируем на средний курс и получаем 80,5₽ млрд, порядка 33,88₽ на акцию (деньги на дивиденды есть, но компания в пресс-релизе намекает, что дивиденды могут быть не выплачены).

📌 Январские санкции ограничили большую часть флотилии СКФ, но по данным Bloomberga всё же компания начинает обходить санкции и корабли из ЧС начали поставку нефти. Но ₽ неистово укрепился в начале года, это повлияет на бизнес СКФ и курсовые разницы в I кв., также мировые цены на Aframax ниже, чем в 2024 г. Единственное на что можно надеется это на мир и снятие санкций, попутно в 2025 г. ожидать газовозы для Артик СПГ-2 (первая пятерка газовозов для проекта Арктик СПГ-2 имеет степень готовности около 90%).

#инвестиции #совкомфлот #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Аэрофлот впервые прибыльный с 2019 г., Сбербанк хитрит с прибылью/налогом, Инфляция двузначная

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:30 | Интер РАО отчиталась за 2024 г. — денежная позиция приносит около половины прибыли, CAPEX сократился из-за санкций, проблемы с поставками
06:34 | Объём ФНБ в феврале 2025 г. незначительно сократился, укрепление рубля давит на ликвидную часть. Фонд продолжает инвестиции в Газпром
10:05 | Сбербанк отчитался за февраль 2025 г. — прибыли помогла переоценка кредитов и низкое резервирование. Цессия и секьюритизация на сцене
16:49 | Аэрофлот отчитался за 2024 г. — компания наконец-то прибыльная и поделится ею с акционерами в виде дивидендов, но не всё так просто!⁠⁠
22:55 | Инфляция в феврале — по году остаётся двузначная. Темпы марта всё равно выше прошлого года, не помогает даже укрепление рубля
27:17 | Аукционы Минфина — индекс RGBI воспрял, инвесторы верят в скорейший мир, а СЗКО зарабатывают на них!⁠⁠
30:20 | Заключение

[ СМОТРЕТЬ ВИДЕО ]

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/
▶️ ВК.Видео — https://vk.com/svoiinvestor
▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/svoiinvestor

#обзор #видео
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — индекс RGBI воспрял, инвесторы верят в скорейший мир, а СЗКО зарабатывают на них!

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам по традиции два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 110 пунктов, министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 4 по 10 марта ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,15%, 0,23%), с начала марта 0,17%, с начала года — 2,22% (годовая — 10,19%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры мы точно превзойдём (0,5-0,6%), но относительно прошлого месяца темпы замедляются, и это ставит на паузу вопрос о повышении ключевой ставки на мартовском заседании. Месячный пересчёт февраля составил 0,81% (недельная — 0,79%), он выше недельной, это было ожидаемо (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Февральские 0,81% вывели нас на 9,5% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), а это многовато, поэтому сохранение жёсткой ДКП ЦБ вполне логично на мартовском заседании.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (тратят существенно).

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 55,5% от номинала с доходностью 14,66%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -44% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде марта она составила 20,738% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,2%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26247 (погашение в 2039 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.)

Спрос в 26247 ошеломительный 234,8₽ млрд, выручка — 153,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 85%, доходность — 15,35%, забрали весь объём). Спрос в 26245 составил 115,7₽ млрд, выручка — 65,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 85,28%, доходность — 15,34%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 218,7₽ млрд (в прошлый — 177,6₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (план выполнили ещё неделю назад, сейчас просто наполняют бюджет и закрывают план на следующий квартал, осталось 4 недели сверх заработка).

📌 Ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры и снятие санкций, возможный заход иностранных инвесторов в наши консервативные инструменты, укрепление ₽, последующие возможное снижение ключевой ставки, о котором вещают представители ЦБ в марте, но мне мало верится в снижение к.с.), а инвесторы стараются зафиксировать повышенный % в консервативном инструменте на долгие годы (СЗКО видимо стараются нажиться на этих инвесторах).

#инвестиции #облигации #офз #инфляция
@svoiinvestor