IF Bonds — Облигации РФ

😮‍💨 Устали подбирать облигации в инвестиционный портфель?

Инвесторы ждут, что ключевая ставка будет продолжать снижаться, в такой ситуации важно подумать о долгосрочных решениях. Основными объектами инвестирования ОПИФ РФИ «Апрель Капитал — Долгосрочные облигации» являются надежные рублевые облигации государства и крупнейших российских компаний.

❓ Какие есть преимущества?

➖ Купонный доход по облигациям, получаемый фондом, не облагается налогом и реинвестируется.

➖ Возможен инвестиционный налоговый вычет при владении инвестиционными паями не менее 3-х лет.

➖ Управление инвестиционным портфелем осуществляет профессиональная команда Управляющей компании.

Фонд подойдет тем, кто хочет сохранить доходность в долгосрочной перспективе без необходимости самостоятельного принятия инвестиционных решений.

Подробности — на сайте АО УК «Апрель Капитал»

АО УК «Апрель Капитал» (лицензия № 21–000–1-00075 от 09 августа 2002 года на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России (без ограничения срока действия), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг № 177–09185–001000 от 08 июня 2006 года на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФСФР России (без ограничения срока действия).

Открытые паевые инвестиционные фонды под управлением АО УК «Апрель Капитал» (далее - Фонды):
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал - Акции» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФКЦБ России 18.06.2003г. № 0118–14241730),
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал - Акции сырьевых компаний» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России 14.06.2007г. № 0846–94127344),
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал - Акции несырьевых компаний» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России 14.06.2007г. № 0847–94127333),
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал - Сбалансированный» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФКЦБ России 01.08.2001г. № 0060–56716383),
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал - Облигации плюс» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России 17.11.2005г. № 0424–79363131),
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал - Долгосрочные облигации» (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 16.12.2024г. № 6778).

Получить подробную информацию о Фондах и ознакомиться с правилами доверительного управления Фондами, а также с иными документами, предусмотренными в Федеральном законе от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская наб., д. 12, этаж 45, комната 14, по телефону +7 495 668-55-66, а также в сети «Интернет» по адресу: www.april-capital.ru.

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться; результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем; государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды; прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом.

Информация и условия инвестирования, в том числе, порог входа, условия обмена и продажи инвестиционных паев, определяются в соответствии с Правилами доверительного управления открытыми паевыми инвестиционными фондами под управлением АО УК «Апрель Капитал».

Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами под управлением АО УК «Апрель Капитал» предусмотрены скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.

 
Реклама. Рекламодатель АО УК «Апрель Капитал». ИНН 7704239292. erid: 2SDnjf3mgpf

🔍 Первый контейнерный терминал выходит на рынок. Что мы думаем по поводу его нового выпуска?

На этой неделе контейнерные истории идут одна за другой: вслед за ТрансКонтейнером свои облигации готовит и Первый контейнерный терминал (ПКТ).
Последний раз эта компания выходила на рынок ещё весной 2024 года с коротким фиксом, который уже погашен. А теперь она возвращается с четырёхлетним выпуском. Разбираемся, интересен ли он для инвестора.

Параметры выпуска ПКТ 002Р-01

➖объём: 7,5 млрд ₽
➖срок обращения: 4 года (до 15.11.2029)
➖купон: фикс, ставка будет определена позднее
➖амортизация / оферта: нет
➖рейтинг: AA(RU) от АКРА, ruAA– от «Эксперт РА»
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 17 ноября, размещение ожидается 20 ноября

❓ Кто такой ПКТ? Это крупнейший контейнерный терминал России, расположенный в Большом порту Санкт-Петербурга, один из старейших и самых технологичных в стране.

ПКТ входит в группу Global Ports, крупнейшего в России стивидорного холдинга, контролирующего 7 морских терминалов в Балтийском и Дальневосточном бассейнах. Холдинг входит в состав группы «Дело», где совладельцем является Росатом. То есть, поддержка у эмитента более чем серьёзная.

Терминал связан с Роттердамом, Гамбургом, Антверпеном, а также обслуживает контейнерные поезда по России и транзитные маршруты СНГ. Основной экспортный поток — удобрения и промышленные грузы.

💰 Посмотрим на ситуацию с финансами, в этом нам поможет РСБУ за 2024 год:

➖ выручка: 5,4 млрд ₽, в 2023 году было 2,9 млрд ₽ — рост почти в два раза
➖чистая прибыль: 1,21 млрд ₽, годом ранее был убыток 721 млн ₽
➖активы: 26 млрд ₽ (+74% г/г)
➖операционный денежный поток: 1,8 млрд ₽ — стабильный
➖долгосрочные обязательства снизились на 31%, до 4,6 млрд ₽
➖❗️краткосрочные обязательства: выросли до 13,8 млрд ₽

🤔 Что говорят рейтинговые агентства? АКРА присвоило выпуску рейтинг eAA(RU) — на уровне самой группы Global Ports. Агентство отмечает высокую рентабельность бизнеса, сильную рыночную позицию и умеренную долговую нагрузку.

«Эксперт РА» подтвердило паритетный рейтинг ruAA–(EXP), указывая на поддержку со стороны холдинга «Дело» и стабильный денежный поток при умеренных рисках обслуживания долга.

✅ Итог. ПКТ — это фактически «портовые ворота» Петербурга и ключевой актив Global Ports. Компания вернулась к прибыли, выручка растёт, долг сокращается, а рейтинги — на уровне крупных инфраструктурных игроков.

Купон пока не объявлен, однако с таким рейтингом и 4-летним сроком можно ожидать ставку повыше субфедов, но ниже горячих корпоратов — ориентир где-то в диапазоне 17% годовых.

Для тех, кто ищет надёжный корпоративный фикс без оферты и с понятной бизнес-моделью, выпуск ПКТ выглядит вполне рабочим вариантом.

Кто составил компанию ПКТ и разместился на этой неделе смотрите здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

💼 Начнем новую рубрику и пройдемся по эмитентами?

На связи снова Николай Дадонов, глава аналитики IF+, вы просили вторичку — мы делаем. Запускаем новую рубрику прожарка: будем разбирать эмитентов, смотреть на уже доступные выпуски, сравнивать и искать идеи.

Кстати на портале IF+ открыто 21 инвестиционная идея по облигациям, и мы регулярно добавляем новые. Например, последняя облигационная идея с бондами “Медскан” показала 3% доходности всего за две недели. Все идеи уже доступны подписчикам IF+ - станьте одним из них по ссылке.

🛢 Перейдем к эмитентам — на сегодня Новые технологии:

Чем занимаются?

«Новые Технологии» производят установки электроцентробежных насосов - они помогают поднять нефть из скважин там, где естественного давления уже недостаточно. С использованием таких установок добывается 80% российской нефти. Компания входит в число крупнейших участников рынка и поставляет оборудование крупнейшим нефтяникам, например Роснефти.

Крупнейший конкурент - недавно национализированный АО “Борец”.

💲 Как дела с финансами?

Последняя МСФО за 2024 показала рост выручки на 14% до 19,5 млрд руб. И увеличение валовой и операционной прибыли. Одновременно чистая прибыль снизилась на 38% из-за роста процентных расходов, а доля собственных средств сократилась до 21%.

РСБУ за 9 месяцев 2025 фиксирует падение выручки на 16%, сокращение операционной прибыли более чем вдвое и рост финансовых расходов в 1.5 раза, почти до 2,8 млрд руб. При этом финансовый долг увеличился на 10% до 16 млрд руб, из которых 10 млрд приходится на облигации.

В целом операционная деятельность остаётся значимой.

В мае 2025 АКРА подтвердила кредитный рейтинг эмитента на уровне A- со стабильным прогнозом. В сентябре 2025 года «Эксперт РА» отозвал рейтинг компании A- со стабильным прогнозом «в связи с окончанием срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии».

🤔 Какие есть интересные выпуски и для кого они подойдут?

На рынке есть 11 выпусков «Новых Технологий» со сроками погашения до двух лет. Из них три — флоутеры, привязанные к RUONIA и доступные только квалам, тогда как остальные — выпуски с фиксированным купоном, различающиеся по ликвидности и уровню доходности, в целом соответствующем бумагам аналогичного качества и срока.

Поэтому, на выбор два выпуска эмитента:

Новые Технологии БО-01
➖ISIN: RU000A105DL4
➖YTM: 18,67%
➖Погашение: 02.11.2027

Подойдет инвесторам, рассматривающие более длинный горизонт.

Новые Технологии 001Р-04
➖ISIN: RU000A10AYF7
➖YTM: 18,65%
➖Погашение: 19.02.2027

Для тех, кто предпочитает более короткий срок вложений.

👍 Как вам рубрика? Что добавить, что убрать? Напишите честное мнение в комментариях:

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Прожарка_эмитента
@IF_Bonds

🐠 Инарктика снова на рынке — и сразу с двумя выпусками

С конца марта компания нас не радовала новыми бондами, а вот теперь решила наверстать. Она "дарит" на выбор фикс для всех и флоатер для квалов. Давайте выясним, что из этого интереснее.

Общее у двух выпусков:

➖срок 3 года
➖ежемесячные выплаты
➖без оферты и амортизации
➖общий объём: до 3 млрд ₽
➖номинал: 1000 ₽
➖рейтинг: A+ (АКРА) / A+.ru (НКР, прогноз «позитивный»)
➖сбор заявок: до 14 ноября, размещение: 19 ноября

Различия:

➖Инаркт-002Р-04 (фикс) — купон до 18% годовых (доходность к погашению до ~19,5%), доступен всем инвесторам
➖Инаркт-002Р-05 (флоатер) — КС + 300 б. п., выплаты ежемесячно, но купить его смогут только квалы

❓ Что мы знаем про эмитента? Инарктика — крупнейший производитель лосося и форели в России с долей рынка около 20%. Компания ведет полный цикл — от выращивания мальков до поставок готовой рыбы в торговые сети. Основные активы находятся в Баренцевом море и Карелии, где у компании более 30 участков для выращивания.

В последние годы Инарктика активно углубляет вертикальную интеграцию — построила несколько собственных мальковых заводов и готовится запустить кормовой в 2026 году. Это позволит полностью отказаться от импортных кормов.

💰 Как с финансами? Посмотрим в отчет МСФО за первую половину 2025 года. Операционный год выдался тяжёлым:

➖выручка снизилась почти на 45% до 10 млрд ₽
➖EBITDA упала до 2,5 млрд ₽ (-67%)
➖чистый убыток составил 7,5 млрд ₽ против 1,4 млрд ₽ годом ранее

Основная причина — последствия прошлогодней гибели части рыбы и рост процентных расходов. Тем не менее, долговая нагрузка остаётся умеренной: чистый долг 13,9 млрд ₽, показатель Net Debt/EBITDA — 1,8x, на счетах более 6 млрд ₽ кэша. Баланс устойчивый, инвестиционная программа продолжается.

Что говорят рейтинговые агентства? НКР в июле повысило рейтинг до A+.ru с прогнозом «позитивный», отметив низкую долговую нагрузку, высокий запас ликвидности и сильные рыночные позиции. АКРА также подтверждает уровень A+(RU), прогноз «стабильный». Она подчеркивает сильную вертикальную интеграцию компании и высокую рентабельность при среднем денежном потоке.

✅ Итог. Инарктика — надёжный эмитент с рейтингом уровня A+, работающий в специфической, но прибыльной нише. Да, результаты первого полугодия просели, но долговая позиция остаётся крепкой, а бизнес восстанавливается по мере выхода нового поколения рыбы.

У фикса купон под 18% выглядит неплохо. Предыдущий фикс компании, размещенный в прошлом году торгуется с дохой к погашению 17,8%. Так что если купон нового выпуска не опустят ниже 17%, то можно ожидать неплохой апсайд. Спред по флоатеру тоже выглядит вкусно, но он только для квалов.

Кого разберем следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

Кому на МосБирже жить хорошо?

Акционер сказал: бондхолдеру,
Эмитент сказал: брокеру.
Киту толстопузому!
Сказали подписчики IF Bonds.

А ведь правда, есть мысль, что институционалам инвестировать легче: у них есть свой штат аналитиков, несколько рядов проверок компаний и больше возможностей.

❓ Но как инвестировать вместе с ними?

Появилась первая в России платформа, которая позволяет «рознице» присоединиться к инвестициям сразу на этапе роста. В отличие от других платформ, в ней размещают только те проекты, куда уже вложились крупные фонды своими деньгами.

Возможность появилась благодаря фонду "Восход", крупнейшим инвестором которого является "Интеррос". В сентябре они запустили инвестиционную платформу «Аврора».

💬 Что это за платформа?

Это место где размещаются проекты, в которые вложились крупные инвестиционные фонды. Но без большинства минусов стандартных прямых инвестиций:

1⃣ Компании проходят отбор: финансовую, налоговую, юридическую и техническую проверки.

2⃣ Размещаются только компании с выручкой.

3⃣ Каждая компания, размещенная на платформе будет торговаться на ОТС рынке СПБ Биржи, создавая ликвидность.

4⃣ Несмотря на «институциональность», порог входа не такой уж и высокий — от 100 тыс руб.

💬 Сколько можно заработать?

Целевой рост компании от 35%+ в год, это явно выше всех LQDT и даже ВДО. Да, это категория высокого риска, но одно дело "делить" риски самому, другое — вместе с институционалами, которые тоже "ставят свою шкуру на кон".

Кто хочет узнать подробнее, делимся ссылкой: https://aurorainvest.ru/a/ifs

@aurorainvest_ru

📦 ТрансКонтейнер выходит на первичку. Насколько интересен его флоатер?

Пока регионы соревнуются, кто даст купон выше, на долговой рынок заезжает интересный корпорат. ТрансКонтейнер — нечастый гость здесь, в последний раз он выходил с флоатером больше года назад.

И вот на этой неделе крупнейший оператор железнодорожных контейнерных перевозок в России возвращается к инвесторам. И опять дает бумагу с плавающим купоном.

Параметры выпуска ТрансКо-П02-02

➖объём: 7 млрд ₽
➖срок обращения: 3 года
➖купон: ключевая ставка + 250 б.п. (выплаты ежемесячно), при текущей ставке 16,5% это будет до 19% годовых
➖амортизация / оферта: нет
➖рейтинг: AA (НКР) / ruAA– (Эксперт РА), прогноз «Стабильный»
➖номинал: 1000 ₽
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 13 ноября

❓ Что известно об эмитенте? ТрансКонтейнер — системный игрок на российском рынке грузоперевозок. Он отвечает за логистику в контейнерах по всей стране: от Владивостока до Санкт-Петербурга.

В распоряжении компании — 40 тысяч фитинговых платформ, 140 тысяч контейнеров и 38 железнодорожных терминалов.

По сути, это инфраструктурный «скелет» всей российской контейнерной логистики, без которого не движутся ни металл, ни химия, ни ритейл. Входит в группу «Дело», совладельцем которой является Росатом. Это добавляет эмитенту устойчивости и фактически делает его квазигосударственным.

💰 Как с финансами? По итогам 1 полугодия 2025 года (РСБУ):

➖выручка — 85 млрд ₽ (+5% г/г), основной драйвер — транспортно-экспедиционные услуги
➖EBITDA — почти 20 млрд ₽, бизнес остаётся рентабельным.
➖CAPEX — 6,6 млрд ₽: компания активно обновляет парк и терминалы
➖cвободный денежный поток (FCF) — отрицательный (-5,2 млрд ₽): всё уходит в инвестиции
➖чистая прибыль: 602 млн. руб., она просела почти на 90%, в первую очередь из-за роста процентных расходов.

❗️ По структуре баланса видно, что компания сильно закредитована, операционная прибыль едва перекрывает расходы на обслуживание долга.

🤔 Что говорит «Эксперт РА»? Вчера агентство подтвердило рейтинг ruAA–, прогноз «Стабильный». В релизе отмечено:

«За 12 месяцев, предшествующих 30 июня 2025 года, чистый долг к EBITDA снизился с 3,1х до 2,4х за счёт повышения эффективности использования парка и оптимизации расходов. Покрытие процентов сократилось с 2,7х до 2,3х из-за роста процентных ставок, однако уровень ликвидности остаётся комфортным — операционный поток и кредитные линии перекрывают текущие обязательства».
При этом агентство предупреждает: долговая нагрузка может вырасти, если компания продолжит активные инвестиции и выплаты дивидендов.

✅ Каков итог? ТрансКонтейнер — надёжный инфраструктурный эмитент с мощным бизнесом и поддержкой группы «Дело», но с ощутимой долговой нагрузкой и снижением прибыли на фоне высоких ставок.

Новый выпуск выглядит логичным шагом для компании, которая активно инвестирует и стремится к диверсификации заимствований. Купон на уровне КС + 250 б. п. даёт около 19% годовых. Это неплохо, если вы верите в медленное снижение ставки.

На этой неделе еще ожидаем размещение флоатеров от Инарктики и Автобан-Финанс, у них с рейтингом похуже, но спред к КС обещают побольше. Хотите их разбор?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

❓ Какие размещения нас ждут на этой неделе?

Ближайшие дни будут горячими на рынок выходят инфраструктурщики, лизинговые компании и регионы. Есть где разгуляться.👇

1️⃣ Новосибирская область (34027) (наш обзор)

➖доходность: КБД (2,4 года) + до 300 б. п., купон фиксированный
➖срок: ~3,9 года (1425 дней)
➖рейтинг: AA(RU) от АКРА
➖оферта : нет
➖амортизация: частями 10% в дату выплаты 8-го купона, по 15% в даты выплат 10-го, 11-го, 12-го, 14-го, 15-го и 16-го купонов
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 13 ноября

2️⃣ ТрансКонтейнер (П02-02) (наш обзор)

➖купон: плавающий — КС + до 250 б. п.
➖срок: 3 года
➖рейтинг: AA.ru (НКР) /; ruAA- (Эксперт РА)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 13 ноября

3️⃣ ИНАРКТИКА (002Р-04 и 002Р-05) (наш разбор)

➖серия 002Р-04: фикс, не выше 18% годовых
➖серия 002Р-05: флоатер, КС + до 300 б. п.
➖срок: 3 года
➖рейтинг: A+(RU) / «Стаб.» (АКРА), A+.ru / «Позитивный» (НКР)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 14 ноября

4️⃣ Первый контейнерный терминал (002Р-01)

➖купон: фикс, будет определён ближе к дате размещения
➖срок: 4 года
➖рейтинг: AA(RU) / «Стабильный» (АКРА); ruAA- / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 17 ноября

5️⃣ ДельтаЛизинг (001Р-03)

➖доходность: КБД + до 450 б. п., купон фиксированный
➖срок: 3 года
➖рейтинг: AA-(RU) (АКРА) / ruAA- (Эксперт РА)
➖оферта: нет
➖амортизация: по 4% в даты окончания 12-36 купонов
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 17 ноября

6️⃣ Автобан-Финанс (БО-П07)

➖купон: флоатер, КС + до 410 б. п.
➖срок: 6 лет
➖рейтинг: A+.ru (НКР) / ruA+ (Эксперт РА)
➖оферта: через 2 года и 1 месяц (750 дней)
➖амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 17 ноября

Что разобрать подробнее? Какие есть вопросы для Николая? Пишите в комментариях!

#Первичка
@IF_Bonds

Узнали мнение главы аналитики IF+ Николая Дадонова по нескольким облигациям:

00:23 — Размещение Новосибирского Минфина

00:54 — Трансконтейнер

1:16 — Инарктика

Пишите вопросы в комментариях под этим постом, ответим на них в разборах.

💬 Что для вас удобнее, голосовое или видеокружок?

#Мнение
@IF_Bonds

🥱 Новосибирская область снова выходит на долговой рынок — надёжно, но скучно

После активного Томска и щедрого Ульяновска эстафету подхватывает Новосибирская область — регион с рейтингом AA(RU) и репутацией надёжного заёмщика. Она обещает купон по формуле КБД + 300 б. п., что выглядит неплохо на бумаге.

Однако давайте посмотрим внимательнее, чем живёт регион и стоит ли вписываться в его новый выпуск.

Параметры выпуска Новосиб-34027

➖объём: до 10 млрд ₽
➖срок: 3,9 года (1425 дней)
➖купон: КБД (2,4 года) + 300 б. п.
➖амортизация: да — 10% в 8-й купон, по 15% — с 10-го по 16-й
➖оферта: нет
➖рейтинг: AA(RU), прогноз «стабильный» (АКРА)
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 13 ноября, размещение — 18 ноября.

Если взять текущую КБД на 2,4 года (~14,4%), то потолок по доходности — до 17,4% годовых. Это примерно соответствует купону в районе 16%. (1-й купон — 60 дней, далее — квартальные).

❓ Как там дела в регионе? Новосибирская область — крупный транспортно-логистический узел Сибири и Дальнего Востока. Здесь расположен крупнейший в регионе аэропорт Толмачёво, базируется авиакомпания S7 Airlines, активно развиваются обрабатывающая промышленность, торговля и логистика.

Регион даёт около 1,4% ВРП России, население — почти 2,8 млн человек. ВРП за 2024 год вырос на 3,2% г/г, инвестиции в основной капитал — на 43%, активно строится жильё (2,6 млн м²).

То есть, экономика стабильная и умеренно растущая, без узких отраслевых перекосов.

💰 Бюджет и долги. По данным АКРА, Новосибирская область — один из самых дисциплинированных регионов в этом плане.

➖отношение долга к текущим доходам — около 29%
➖расходы на обслуживание — всего 1,5% бюджета
➖ликвидность максимальная: на начало 2025 года остатки на счетах покрывали все предстоящие погашения

❗️ Но есть нюанс: в законе о бюджете на 2025 год заложен дефицит более 10% ННД. Агентство ожидает, что по факту он будет меньше за счёт недоисполнения расходов, но тенденция наращивания заимствований есть. Соотношение долга и ВРП не превышает 4%, но может немного вырасти в ближайшие годы.

В целом бюджет области сбалансирован, долги длинные и равномерно распределены по срокам. Однако региону придётся чаще выходить на рынок, чтобы закрывать инвестиционные расходы.

✅ Вывод. С точки зрения структуры бонд интересный: почти четыре года, амортизация ступенями, квартальные купоны и отсутствие оферты. В общем длинно и спокойно.

Проблема лишь в том, что доходность выглядит скромно и скорее будет еще ниже: тот же Томск обещал до 18%, а в итоге дал 16,2%. Новосиб может оказаться даже ниже..

Разберем следующим Трансконтейнер?

#Разбираем
@IF_Bonds