IF Bonds — Облигации РФ

🪓 Сегежа снова занимает. Разбираем новый выпуск

Сегодня у нас на очереди снова размещение облигаций Сегежи серии 003P-10R. На этот раз рублевый фикс с амортизацией. Рассмотрим подробнее, интересен ли новый выпуск.

Параметры:

➖ объем: не менее 1 млрд руб.
➖ купон: до 25% (ежемесячный)
➖ доходность: не выше 28,07% годовых
➖ срок: 3 года (1080 дней)
➖ амортизация: в даты выплаты 27, 30, 33, 36 купонов – по 25% от номинала
➖ оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruBB- от Эксперт РА
➖ доступно: всем
сбор заявок: до 15:00 30 января

❓ О компании

Мы уже ни раз разбирали бизнес сегежи, поэтому, кому интересно, можно почитать тут и тут. В этом посте пройдемся по главному: планы компании, долги и доходность облигаций.

Долговая нагрузка Сегежи по-прежнему остается очень серьезной: чистый долг/OIBDA в районе 13х. В этом году ей придется погасить займов на 23 млрд руб., а с учетом оферт сумма может вырасти до 30 млрд руб. Поэтому компания активно размещает новые облигации, чтобы рефинансировать свой долг.

Из положительных моментов можно отметить то, что Сегежа старается исправить свое не самое выгодное положение. Компания сейчас закрывает нерентабельные производства и делает упор на продукции с высокой добавленной стоимостью: фанера для СПГ танкеров, CLT-дома, клееный брус, пиломатериалы премиум качества.

Помимо этого, компания старается диверсифицировать географию продаж. На Китай сейчас приходится 44% выручки, на Россию — 33%, а остальные доходы распределены между Турцией, Ближним Востоком и Северной Африкой. Пока рубль крепкий, экспорт приносит мало, но ситуация может стабилизироваться, когда начнется девальвация.

Мнение IF Bonds:

Наше мнение по облигациям компании не меняется: это классические ВДО с неплохой доходностью и соответствующим риском. Сейчас доходность уже размещенных бондов колеблется от 27 до 30% годовых, поэтому купон считаем справедливым. Мы не думаем, что Сегеже дадут обанкротиться, но ЧД/OBITDA на уровне 13x — это не шутки. Если вы готовы принять на себя такой риск, выпуск может быть достаточно интересным, особенно учитывая, что купон в этот раз выше, чем в декабрьском размещении.

#Размещение
@IF_Bonds

🚂 На какие вопросы подписчиков мы не успели ответить за второй день «Инвест‑Экспресс 2026»?

Отвечаем в этом посте:

💬 Было интересно слушать. Хочу получить все таблицы, подскажите, когда будет доступна запись эфиров?

И: Запись можно получить бесплатно, она будет доступна уже завтра (30 января) в боте.

💬 Хорошая ли идея если инвестировать в ОФЗ26254 если план инвестировать на 15 лет?

Н: ОФЗ-26254 с купоном 13% торгуется около 91% от номинала и показывает расчетную YTM около 15% до погашения в октябре 2040 года.

Если нужен относительно предсказуемый денежный поток на длинный срок (например, под обслуживание ипотеки), выпуск выглядит рабочим решением. Нужно лишь учитывать, что купоны полугодовые, а ипотечные выплаты обычно ежемесячные.

Как инструмент накопления капитала к ключевой дате через 15 лет бумага подходит хуже. Около 2/3 денежного потока по бумаге формируется полугодовыми купонами, которые придется реинвестировать по будущим, заранее неизвестным ставкам. Поэтому YTM здесь - условный расчетный ориентир, а не гарантированный результат.

💬 Пропустила про Евротранс, Николай, повторите пожалуйста свое мнение по эмитенту.

Н: Евротранс специализируется на оптовых продажах нефтепродуктов - этот бизнес формирует почти всю выручку и EBITDA, а также основные риски и потребность в оборотном капитале. Розничные АЗС сглаживают волатильность и поддерживают бренд, но не являются ядром модели. В 2023–2024 выручка и прибыль резко выросли, но свободный денежный поток остается отрицательным из-за капекса и оборотного капитала. Долг около 3x EBITDA, в основном облигационный.

Модель критически зависит от публичного рынка капитала и розничных инвесторов — IPO, облигаций и ЦФА. Пик погашений приходится на 2027–2028. В итоге это яркая, но финансово напряженная история, где рост и щедрость к акционерам (дивиденды, планы по выкупу акций) усиливают зависимость от публичного рефинансирования на фоне тонкой маржинальности. Дефолты трех эмитентов-нефтетрейдеров в 2023-2025 добавляют перца в эту историю.

У нас в портфелях бумаг Евротранса нет.

💬 Может ли у Селигдара случиться дефолт?

И: Важно помнить, что дефолт, особенно технический, может случиться у любого эмитента, такие прецеденты уже были. Основная проблема Селигдара которая сейчас волнует инвесторов — чистый убыток и переоценка долговых обязательств на фоне роста цены золота. При этом, этот убыток бумажный и рост цен на драгметаллы также позитивно влияет и на финансовые результаты компании. Я не ожидаю существенных рисков у компании в ближайшее время. По этой-же причине продолжаю держать выпуск эмитента в портфеле.

💬 Что можете сказать про Делимобиль и ВУШ?

И: Если кратко, финансовые проблемы Делимобиля никуда не делись, а долговая нагрузка продолжает ползти ближе к 6Х EBITDA. Компания в этом году либо будет рефинансировать старые выпуски, либо будет пользоваться "карманом мажоритарного акционера". В любом случае, компании в 2026 году вряд-ли станет сильно лучше.

У ВУШ запас прочности повыше, рекордная прибыль 2024 года позволила подготовиться к трудному 2025 и иметь возможности для развития зарубежного бизнеса. Но при этом долговая нагрузка существенно выросла с 1,5x (2024) до 3,88x LTM. Эмитенту в середине 2026 года нужно будет погасить всего один выпуск 1Р2 объемом 4 млрд рублей, что по моим ожиданиям не затруднит компанию.

💬 Самолету нужно рефинансировать больше половины своего долга. Смогут ли они привлечь такой объем?

Н: Думаю, что они справятся, хотя условия цена и условия могут оказаться для них непростыми, что скажется на будущих финансовых результатах. В целом рефинансирование не решает проблему долговой нагрузки, а сдвигает ее на более поздние сроки. Ключевой фактор для Самолета - рост рынка новостроек, а здесь пока никаких просветов не видно.

Коллеги на третий день конференции рассказали, где искать идеи в акциях в 2026 году, в том числе в акциях 2-3 эшелона.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Авторы: Ильназ (Шеф-ред IF Bonds / IF Stocks), Николай Дадонов (глава аналитики IF+).
#Отвечаем @IF_Bonds

«Инвест‑Экспресс 2026»

Поезд уже на перроне: это ваш последний шанс занять место рядом с аналитиками, которые знают, куда движется рынок.

Не упустите возможность, Кира Юхтенко станет вашим попутчиком сегодняшним вечером!

Что разберем:

➖ Перспективы рынка акций‑2026: тренды и точки заработка
➖ Фишки от аналитиков: компании и бумаги 2–3 эшелона в фокусе профессионалов.
➖ Зоны роста и «красные флаги»: где потенциал, а от чего отказаться уже сейчас.

Не пропустите
✅ Диалог с Кирой Юхтенко и аналитиками: задавайте вопросы и корректируйте стратегию

✅ Свою возможность опередить рынок: узнайте первыми, что ожидают эксперты InvestFuture и примите важные решения по своему портфелю

✅ Неочевидные выводы по популярным компаниям

Эта конференция — это ваш поезд к финансовой цели
Забирайте билет по кнопке

Отправляемся в 19:00!

🍗 Можно ли купить облигации, не открывая брокерский счет

Сегодня разберем нетипичный для нас инструмент, а именно внебиржевые облигации Черкизово.

Параметры облигаций:

➖ объем: 2 млрд руб.
➖ купон: КС+0,7% (ежемесячный)
➖ срок: ~3 года
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: АА(RU) от АКРА, ruAA от Эксперт РА
➖ доступно: всем

❓ Немного о компании

Черкизово — это крупнейший производитель мяса в России. Компании принадлежит 13 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 15 птицеводческих комплексов, 13 комбикормовых заводов, 20 элеваторов, маслоэкстракционный завод, а также более 360 тыс. га земель сельхозназначения.

Финансы за 9М2025:

➖ выручка: 210,7 млрд руб. (11,2% г/г)
➖ операционная прибыль: 40 млрд руб. (30,8% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 39,8 млрд руб. (+11,2% г/г)
➖ чистая прибыль: 23,7 млрд руб. (+5,2% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 2,8х

В конце 2024 года ЧД/EBITDA компании вырос до рекордных 3,1х из-за того, что Черкизово привлекала финансирование для своей инвестпрограммы. Теперь же компания активно режет косты, чтобы снизить нагрузку: капзатраты за 9М2025 снизились на 31,7%. Благодаря этому ЧД/EBITDA сократился до 2,8x, но все еще остается высоким. Агентство Эксперт РА считает, что Черкизово сможет опустить значение мультипликатора ниже 2х в ближайшие месяцы.

📈 Что такое внебиржевые облигации

Особенность внебиржевых облигаций заключается в их названии. Они не торгуются на бирже, и купить их можно только через маркетплейс Финуслуги напрямую у эмитента, не боясь снижения стоимости облигаций из-за рыночных колебаний. Затем их можно будет или держать до погашения или так же подать заявку на продажу через Финуслуги. Исполнение заявки на продажу занимает до 5 рабочих дней. Маркетплейс при этом не берет комиссий за сделки, а купить могут все налоговые резиденты РФ старше 18-ти лет.

В остальном облигации работают точно так же, как и биржевые: вы покупаете их по номиналу и каждый месяц получаете купон. Сейчас ставка составляет 16,7%.

Мнение IF Bonds:

На наш взгляд, инструмент подойдет тем, кто не хочет открывать брокерский счет или платить комиссию брокеру. Данный выпуск имеет похожую доходность, как и у биржевых облигаций Черкизово. Но нужно помнить, что это флоатер, а значит ставка будет снижаться вместе с ключевой. Такие бумаги сейчас стоит использовать для вложений лишь на небольшой срок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🛡 Доходность на уровне инвестиционного рейтинга. Разбираем новый выпуск Софтлайн

Софтлайн размещает новый выпуск облигаций серии 002Р-02.

Параметры:

➖ объем: не менее 3 млрд руб.
➖ купон: до 20,5% (ежемесячный)
➖ доходность: не выше 22,54% годовых
➖ срок: 2 года и 10 месяцев (1041 день)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruBBB+ от Эксперт РА, прогноз позитивный
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: 10 февраля

🗓 Что мы знаем о компании

Софтлайн — это крупнейший IT-холдинг, который занимается разработкой ПО, развитием искусственного интеллекта, производством высокотехнологичного оборудования, кибербезопасностью, а также реализацией комплексных IT-проектов.

Финансовые результаты за 9М2025:

➖ оборот: 73,7 млрд руб. (+4% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (+3% г/г)
➖ валовая прибыль: 27,2 млрд руб. (+14% г/г)

При оценке текущих показателей компании за 9 мес важно учитывать, что бизнес Софтлайна, как и любого разработчика ПО, сезонный. Основные поступления ожидаются в четвертом квартале. В прошлом году оборот Софтлайна вырос на 32%, скорр. EBITDA — на 58%.

Что касается долговой нагрузки, тут менеджмент ожидает, что после основных поступлений в четвертом квартале, показатель ЧД/EBITDA снова опустится ниже порогового значения в 2х (как и было исторически), по итога 2024 показатель был на уровне 0,9х.

Мнение IF Bonds:

Условия выпуска привлекательные для инвесторов, кто в поисках стабильного эмитента с умеренным кредитным рейтингом. Однако, стоит обратить внимание на полную отчетность за 2025 год и отдельно за 4 квартал. Апсайд может случиться, если компании удастся снизить отношение ЧД/EBITDA ниже 2х.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещение
@IF_Bonds

🚨 Инвест-Экспресс отправляется через 30 минут!

Прошлую подобную конференцию IF+ провели в конце 2022 года и презентовали готовый модельный портфель.
Те, кто воспользовался этим портфелем за 3 года увеличили свой капитал более чем в 2 раза.

📊 Вложения в 100 000 рублей в конце 2022 года на сегодняшний день превратились в 216 471 рублей

Если вы упустили эту возможность в 2022 году - не упустите её сегодня!

Конференция «Инвест-Экспресс 2026» от команды IF+ начинается сегодня в 19:00 по Москве.

Сегодня День 1 — макроэкономика и фон 2026 года. За 1 вечер вы разберетесь:

✅ Что происходит с мировой и российской экономикой

✅ Какие ключевые риски и сценарии выделяют наши аналитики в 2026 году

✅ Какие новости действительно важны для инвестора, а какие — информационный шум

Что вас ждет во 2 и 3 дни - вы узнаете на эфире!

Последний шанс попасть на конференцию и получить материалы конференции - прямо сейчас!

🏡 Ещё не определились, как пересобрать портфель в 2026 году?

Этот год становится более рискованным для рынка облигаций, а в акциях растут лишь отдельные истории.

💬 Возникает вопрос: так какие будут доходности и куда нести деньги?

Мы подготовили для вас полноценный гайд по доходностям в 2026 году. Как получить этот подарок?

Все просто. Гринч украл у IF Stocks возможность выкладывать истории. Если вы поможете вернуть сторисы по следующей инструкции, подарок ваш:

1️⃣ проголосуйте за канал 3 бустами

2️⃣ сделайте скриншот

3️⃣ отправьте скриншот @community_if

4️⃣ получите подарок

Спасибо за поддержку, так мы сможем создавать еще больше качественного контента для вас! ❤️

@IF_Stocks

🍷 Облигации Новабев — для тех, кто не рискует

Пора наконец отдохнуть от ВДО и рассмотреть что-то более спокойное и без рисков завтра обанкротиться. Сегодня рассмотрим размещение облигаций Новабев серии 003Р-02.

Параметры:

➖ объем: не менее 3 млрд руб.
➖ купон: до 16% (ежемесячный)
➖ доходность: не выше 17,23% годовых
➖ срок: 3 года (1080 дней)
➖ амортизация: по 50% от номинальной стоимости в даты выплаты 30-го и 36-го купонов
оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruAA от Эксперт РА, AA.ru от НКР
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: 2 февраля

Пару слов о компании

Новабев (бывш. Белуга) — один из крупнейших производителей алкоголя в России. Компании принадлежат 5 ликеро-водочных заводов общей мощностью производства более 20 млн декалитров в год, завод по производству этанола, винодельческий комплекс, а также сеть алкомаркетов «ВинЛаб». Таким образом, Новабев имеет вертикально-интегрированную бизнес-модель с полным циклом производства от завода до полки магазина.

📈 Как с деньгами?

Пока что компания опубликовала финансовый отчет только за 1П2025:

➖ выручка: 69,2 млрд руб. (+20% г/г)
➖ операционная прибыль: 5,8 млрд руб. (+28% г/г)
➖ EBITDA: 9,2 млрд руб. (+22% г/г)
➖ чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (+4% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 1,9х

Компания по-прежнему находится на стадии активного развития: она постепенно расширяет свою сеть Винлаб и концентрируется на высокомаржинальных брендах. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне: чистый долг/EBITDA составляет 1,9х с учетом обязательств по аренде, без них — 0,7х.

На данный момент в обращении находится 4 выпуска облигаций Новабев на общую сумму 16,5 млрд руб. Ближайшее погашение на 5 млрд руб. состоится в декабре. Очевидно, компания без труда его пройдет.

Мнение IF Bonds:

Пока что финансовое положение Новабев выглядит стабильным, поэтому мы не видим серьезных проблем в ближайшем будущем. Облигации эмитента сейчас торгуются с доходностью 15-17% — лишь на пару процентов выше ОФЗ. Фактический купон может быть ниже обещанных 16%: прошлый выпуск разместили под 14,5%. Поэтому такие облигации подойдут тем, кто не готов рисковать, но хочет получить небольшую премию к ОФЗ. Если ваш аппетит к риску немного выше, то на рынке вы сможете найти более интересные доходности с умеренным кредитным качеством.

Пишите, есть ли у вас эмитенты с таким рейтингом? Какие это выпуски?

#Размещение
@IF_Bonds

🚂 Внимание!

Наш «Инвест‑Экспресс 2026» вновь набирает ход — сегодня он уверенно мчится к новой станции: «Облигации и стратегии дохода»!

Вчерашний небольшой технический сбой лишь подтвердил: даже у самых надёжных поездов бывают кратковременные задержки. Но наша миссия остаётся неизменной — доставить вас к финансовой цели быстро, безопасно и с максимальной пользой. И сегодня мы отправляемся точно по расписанию!

Что ждёт вас на этой остановке?
✅ Разберём, как эффективно работать с облигациями в условиях меняющихся ставок — чтобы ваш портфель не сбавлял темп

✅ Узнаете, где искать лучшие доходности и как грамотно управлять рисками в 2026 году — чтобы движение к цели было предсказуемым и выгодным

✅ Поймёте, почему облигации — это рельсы, на которых держится стабильный инвестиционный портфель

❗️Не упустите свой вагон к финансовому росту!

Конференция «Инвест-Экспресс 2026» от команды IF+ начинается сегодня в 19:00 по Москве.

Присоединяйтесь, чтобы двигаться к целям вместе!

Забирайте свой билет на 19:00🎫