IF Bonds — Облигации РФ

Очередное заседание ЦБ состоялось — Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 1% п.п., до 17,00% годовых.

А к концу года мы вообще можем увидеть ключ в
14%, поговаривают в кулуарах. Но варианты для диверсификации на интересных условиях у нас пока еще есть.

Хочу снова подсветить свой портфель в JetLend:
▫Сумма вложений приближается к полумиллиону
▫Фактическая доходность — 31% годовых
▫Более 300 компаний
▫Автоинвестирование для максимальной диверсификации

В JetLend можно инвестировать в займы проверенному бизнесу и получать за это доход в процентах. В августе, например, я активно пополняла портфель, а недавно внесла еще 50 000 рублей, чтобы зафиксировать текущие ставки. Ожидаемая доходность — 26,7% (она фиксируется на 2-3 года).

К рискам присматриваюсь — платформа сейчас в пристально анализирует финансовые показатели бизнеса, структуру собственности, бенефициаров, движение средств и проводит обязательную выездную проверку. Итог: количество дефолтов по новым займам снизилось до 0,15% в первом квартале 2025, а во втором — до нуля.

Также появился новый инструмент безопасности. В каждом тарифе есть целевой уровень доходности и, если доход падает ниже, платформа компенсирует часть потерь. На тарифе «Ультра», например, целевая доходность равна текущей ставке, а средняя сейчас — около 25% годовых.

Протестировать инструмент с выкупом потерь можно здесь и бонус за первое пополнение — +30% годовых к доходности на месяц. Бонус доступен до 22 сентября.

Платформа лицензирована ЦБ РФ и является резидентом Сколково.

Реклама

🚜 «Росагролизинг» выкатывает флоатер

Главная особенность выпуска — плавающий купон. Доходность будет определяться как сумма ежедневных значений ключевой ставки ЦБ и спреда. Ориентир спреда — не выше +220 б.п.

Купоны — ежемесячные, оферты и амортизации не предусмотрено. Бумаги рассчитаны на три года — до октября 2028 года.

Размещение проводится по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Организатор и агент по размещению — Совкомбанк (SVCB).

Параметры выпуска 002Р-04:

➖объём: 5 млрд ₽
➖срок: 3 года (1116 дней)
➖купон: КС + до 2,2 п. п., выплаты ежемесячные
➖дата погашения: 9 октября 2028 г.
➖рейтинг: AA-(RU) (АКРА, прогноз «Стабильный»)

❓ Что за компания? Росагролизинг — системообразующая организация, на 100% подконтрольная государству. Компания создана в 2001 году и играет ключевую роль в модернизации агропромышленного комплекса России.

Только за 2024 год она поставила аграриям более 18 тыс. единиц техники и оборудования на сумму 88 млрд ₽. Это на четверть больше, чем годом ранее. По итогам 2025 года компания планирует повторить этот рекорд.

Рейтинги АКРА подтверждают высокий уровень надёжности: оценка AA-(RU) опирается на прямую государственную поддержку и стратегическую значимость компании.

💰 Как с финансами? Вот что показал отчет за 6 месяцев 2025 по РБСУ:

➖выручка: 14,6 млрд ₽ (+36% г/г)
➖чистая прибыль: 222 млн ₽, падение в три раза г/г из-за высоких процентных расходов

Долг:

➖конец 2023 — 82,6 млрд ₽
➖конец 2024 — 138,9 млрд ₽
➖30.06.2025 — 130,3 млрд ₽

Таким образом, долговая нагрузка увеличилась почти вдвое за два года. Но чистый долг примерно равен собственному капиталу (~108 млрд ₽). Это редкий случай для лизингодателей, у которых обычно долг превышает капитал в разы

🔍 Сравнение с другими бумагами. На рынке уже есть ряд флоатеров сопоставимого качества с рейтингом AA-:

➖БалтЛиз П10 — КС + 2,3 п. п., цена ~97,2%, погашение в 2027
➖ГТЛК 002Р-03 — КС + 2,3 п. п., цена ~99%, оферта в 2027
➖АФК Система БО-001Р-30 — КС + 2,2 п. п., цена ~93,8%, погашение в 2028

У «Росагролизинга» спред до 2,2 п. п. выглядит справедливым: это уровень сопоставимых корпоративных флоатеров, без оферт и прочего.

Вывод. Новый выпуск «Росагролизинга» — классический флоатер с прозрачной формулой и высокой надёжностью благодаря госстатусу. Да, у компании есть проблемы с прибыльностью на фоне дорогого фондирования, но долговая нагрузка относительно капитала сбалансирована, а стратегическая значимость снижает кредитные риски.

Для консервативного портфеля среди флоатеров это выглядит одним из надёжных вариантов. Доходность будет вровень с корпоративными аналогами, но риск ниже за счёт госучастия. Сбор заявок вот-вот может закончиться, поэтому можно присмотреться и на вторичке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

💵 Металлоинвест выходит с долларовым выпуском на 5 лет. Чем он интересен?

Эмитент готовит облигации со ставкой до 6,5% годовых в валюте. Без оферт и амортизаций. На первый взгляд — красота. Вот только с нехилым номиналом. Давайте глянем подробнее.

Параметры выпуска 002P-02

➖купон: 6,5% годовых, выплаты ежемесячные
➖срок: 5 лет
➖амортизация, оферта: нет
➖объём: до $100 млн
➖номинал: $1000
➖книга заявок: до 17 сентября, размещение: 19 сентября
➖рейтинг: AA+(RU) (АКРА, «Стабильный»), AAA.ru (НКР, «Стабильный»)
➖доступно: всем

❓ Что мы знаем о компании? ХК «Металлоинвест» — мировой лидер по производству горячебрикетированного железа и второй в мире игрок по выпуску окатышей. Плюс — один из заметных российских производителей стали. Запасы руды — 15,4 млрд тонн, хватит на 150 лет работы.

Ключевые активы: Лебединский ГОК, Михайловский ГОК, ОЭМК. Преимущество компании — вертикальная интеграция и низкая себестоимость. Это делает бизнес сверхрентабельным даже в не самых благоприятных рыночных условиях.

💰 Посмотрим финансовые результаты по МСФО за прошлый год

➖выручка: ₽477 млрд (+5% г/г), почти вся в рублях, что снизило валютную диверсификацию
➖EBITDA: ₽190 млрд (–4% г/г), маржа ~38% — очень высокая
➖чистая прибыль: ₽81,9 млрд (+20% г/г)
➖совокупный долг: ₽372 млрд (+23% г/г)
➖NetDebt/EBITDA ≈ 1,9× —комфортный уровень
➖кэш: ₽6,0 млрд (ниже прошлогоднего уровня ~₽10,5 млрд;

Рейтинги. АКРА в мае 2025 снизила его до AA+(RU). Причины — рост процентных расходов на фоне высокой ключевой и слабого спроса со стороны металлургов. Тем не менее, бизнес-профиль и ресурсная база — «очень сильные».

НКР в апреле 2025 подтвердило AAA.ru наивысший уровень надёжности. Отмечены низкая долговая нагрузка и высокий уровень ликвидности.

🔍 Сравнение с другими бумагами. На прошлой неделе мы разбирали ГМК «Норникель» (долларовый выпуск на 4 года). Там стартовали с диапазона 6,5–7%, но из-за ажиотажного спроса купон укатали до 6,40%, а объём размещения увеличили более чем в 2,5 раза. Это, кстати, стало минимальной ставкой среди всех валютных размещений 2025 года.

На этом фоне Металлоинвест с купоном до 6,5% на 5 лет выглядит сопоставимо. Купон, скорее всего слегка понизят, срок длиннее, но зато входной порог выше ($1000 номинал против $100 у Норникеля).

Какой итог? На наш взгляд, выпуск интересный: длинный доллар, крупный эмитент с сильной ресурсной базой и надежным рейтинговым профилем AA+/AAA.ru, без оферт и амортизаций. Ставка 6,5% может ещё поджаться, но это текущая тенденция — валютные купоны становятся всё скромнее, а спрос только растёт.

Какое размещение разобрать следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Инвестируйте в облигации пока не поздно

❗️ Рынок облигаций дает ну прям очень приятные возможности в ближайшие 12 месяцев.

Сейчас доходности по депозитам активно снижаются, а среди ценных бумаг остаются варианты с доходностью 18-19%. И если управлять активно — можно добавить еще до 5% к итоговому результату.

По такой системе работают управляющие УК «ГЕРОИ» — Виктор Низов и Иван Белов. Их результат: +47% за первый год.

👉 Узнайте их текущую стратегию и задайте им вопросы лично на бесплатном вебинаре 17 сентября в 19:00 мск.

Записывайтесь прямо сейчас!

Вебинар 16+

📉 Как ставки ЦБ двигают цены облигаций: теория и практика на примерах

Мы часто говорим: ставка снижается — облигации дорожают. Но почему так происходит, как в этом уравнении участвует дюрация и почему у ОФЗ и корпоратов результат может быть разным? Давайте разберёмся.

❗️ Цена облигации — это не абстракция, а приведённая стоимость всех будущих платежей. Соответственно, чем ниже ключевая ставка, тем меньше дисконт и тем выше текущая цена бумаги.

Но степень этой чувствительности зависит от дюрации — показателя, который отражает средневзвешенный срок жизни облигации. Чем больше дюрация, тем сильнее бумагу «качает» при изменении ставок:

➖на короткую бумагу (дюрация 1 год) это влияет слабо : –1 п.п. по ставке → +1% к цене;
➖длинная (дюрация 5–7 лет) реагирует сильнее: –1 п.п. → +5–7% к цене.

Но есть разница между ОФЗ и корпоратами. У государственных бумаг кредитного риска нет, они чисто транслируют динамику ставок. У корпоративных облигаций добавляется спред за риск эмитента. Если рынок считает компанию более надёжной, чем раньше, — спред сужается и цена растёт даже сильнее, чем у ОФЗ. Но если к эмитенту есть вопросы, спред расширяется. Тогда этот фактор может «съесть» весь эффект от снижения ключевой.

👀 Посмотрим, как это работало на практике. За лето ЦБ трижды снижал ставку:

➖в июне — до 20% (–100 б. п.)
➖в июле — сразу на 200 б. п. до 18%
➖в сентябре — ещё на 100 б. п., до 17%

Всего –400 б. п. Как это это отразилось на бумагах? Сравним ОФЗ («чистый» инструмент без кредитного риска) и бонды РЖД (одного из самых надёжных корпоративных эмитентов). Мы взяли по короткому и по длинному выпуску и посмотрели, что произошло с их ценами после трёх шагов ЦБ.

У коротких бондов (~1 год дюрации) реакция совпала почти идеально:

1️⃣ РЖД ЗО26-2-Р (RU000A1084Q0):

➖погашение: 10.09.2026
➖дюрация: 351 день
➖цена: июнь — 88,5% → сентябрь — 92,9%

2️⃣ ОФЗ 26219 (SU26219RMFS4)

➖погашение: 16.09.2026
➖дюрация: 357 дней
➖цена: июнь — 90,47% → сентябрь — 95%

Реакция практически одинаковая: на горизонте года кредитный спред не играет роли, цена движется чисто от ставки.

Длинные (~3,5–4 года дюрации):

1️⃣ РЖД 1Р-29R

➖погашение: 15.11.2030
➖дюрация: 1407 дней
➖цена: июнь — 101,99% → сентябрь — 100,9%

2️⃣ ОФЗ 26228 (SU26228RMFS5)

➖погашение: 10.04.2030
➖дюрация: 1353 дня
➖цена: июнь — 75,95% → сентябрь — 80,84%

Здесь картина расходится. У длинных ОФЗ сработал классический эффект дюрации: рост почти на 5%. У длинных бондов РЖД эффект снижения ставки перекрылся расширением кредитного спреда: инвесторы потребовали чуть большую премию к доходности.

Итог прост. Теория работает: ставка ↓ — цена ↑, а сила реакции зависит от дюрации. Но на практике у корпоративов всегда есть второй фактор — кредитный риск. Короткие ведут себя почти как ОФЗ, но на длинных горизонтах всё сложнее, так как инвесторы закладывают кредитный спред.

Хотите сыграть именно на снижении ставок? Тогда лучше брать длинные ОФЗ — это чистый инструмент без лишнего шума.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Учимся
@IF_Bonds

📉 Как сохранить доходность при снижающейся ставке: разбираем стратегию для долгосрочного инвестирования

После снижения ключевой ставки до 17% годовых на заседании Совета директоров Банка России 12 сентября 2025 года инвесторы ожидают продолжения данного тренда. На этом фоне наблюдается снижение как ставок по банковским депозитам, так и доходностей облигаций.

Как можно сохранить текущий уровень доходности на долгосрочный период?

1️⃣ Сформировать инвестиционный портфель из долгосрочных облигаций (не менее 1 года) и держать их до погашения.
Но хватит ли терпения держать одни и те же облигации 10-15 лет? Ведь изменение рыночной конъюнктуры со временем может сделать такую стратегию менее выгодной.

2️⃣ Подбирать облигации, следить за их дюрацией и долями в портфеле, а также вовремя выполнять ребалансировку.
Вариант хороший, но готов ли инвестор на регулярной основе отслеживать рыночную конъюнктуру и принимать правильные и своевременные решения?

Кроме того, активная ребалансировка связана с необходимостью уплаты брокерских и биржевых комиссий, которые снижают доходность портфеля.

3️⃣ Инвестировать в ОПИФ

Например, ОПИФ РФИ «Апрель Капитал - Долгосрочные облигации», 90% активов которого составляют долгосрочные ОФЗ.

Данный вариант подойдет инвесторам, которые не хотят тратить свое время на регулярное самостоятельное принятие решений и готовы делегировать эти полномочия профессионалам:

➖ Инвестиционный портфель может быть оперативно изменен при появлении на финансовом рынке более доходных облигаций.

Инвестору не надо постоянно следить за финансовым рынком и подбирать облигации - этим занимается управляющая компания.

➖ Купонный доход, получаемый ОПИФ, не облагается налогом и реинвестируется.

Инвестору не надо следить за поступлениями купонных выплат и решать, куда их реинвестировать.

➖ Возможность получения инвестиционного налогового вычета.

Инвестор может получить инвестиционный налоговый вычет при условии владения инвестиционными паями не менее 3-х лет. Льгота позволяет не платить НДФЛ с дохода от продажи инвестиционных паев, однако действует лимит: максимальный размер дохода, освобождаемый от налога, составляет 3 миллиона рублей за каждый полный год владения инвестиционными паями. То есть, если пайщик владеет инвестиционными паями 10 лет, максимальная сумма его дохода, не облагаемая налогом, составит 30 миллионов рублей.

Дисклеймер

Реклама. АО УК «Апрель Капитал». ИНН 7704239292. erid:
2SDnjbusTgz

⚛️ Разбираем новый выпуск от атомной компании

18 сентября стартует сбор заявок на облигации от Атомэнергопрома. Купонная доходность бумаги будет зависеть от кривой бескупонной доходности. Облигация длинная: 5 лет, с постоянным купоном, без оферты и амортизации. Хорошая ли это альтернатива длинным ОФЗ? Давайте разбираться!

Параметры выпуска:

➖купон: КБД+150 б. п. (ожидаемая доходность 14-14,5%)
➖срок: 5 лет
➖амортизация и оферта: нет
➖рейтинг: ruААА
➖номинал: 1000 руб.
➖доступно: всем
➖сбор заявок: до 18 сентября

❓ Что за компания? Это “дочка” госкорпорации Росатом. Обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики. Занимает 17% мирового рынка ядерного топлива — внушительная доля.

💰 Глянем на финансовую составляющую (по МСФО)

➖за 2024 год выручка выросла на 17,5% г/г: помогли рост продаж электроэнергетического сектора и реализации товаров за рубежом
➖чистый долг быстро увеличивается: в 2023 году +89% г/г, в 2024 еще +51%. Основная часть долга долгосрочная. Чистый долг/EBITDA = 3,6х (в 2023 году было 2,9х)
➖в первой половине 2025 компания получила убыток в 57 млрд против прибыли 110 млрд за первое полугодие 2024. Убыток сформировался из-за сектора REIN (управление зарубежными проектами по сооружению и эксплуатации АЭС)
➖ чистый долг вырос еще на 400 млрд и достиг 2832 млрд руб. Чистый долг/LTM EBITDA теперь составляет 4,52х

Рейтинги на высоте:

➖ Эксперт РА (сентябрь 2025) — ruAAA: у компании хороший бизнес-профиль, средняя долговая нагрузка, комфортный уровень ликвидности, сильные показатели рентабельности, невысокие корпоративные риски
➖ АКРА (декабрь 2024) — AAA: рейтинг подтвержден благодаря сильной поддержке государства и высокой рентабельности, а также сильному операционному риск-профилю

Вывод: надежность компании не вызывает вопросов. Но стоит ли рассмотреть компанию в альтернативу самым надежным бумагам ОФЗ?

Зафиксировать для себя купонную доходность в безрисковом активе на 5 лет 14%, с дальнейшим потенциальным снижением ключевой ставки — неплохое решение для тех, кто только хочет сформировать свой портфель и добавить первые бумаги для спокойных инвестиций. Эта бумага больше подходит для того, чтобы "сохранить" капитал, чем для того, чтобы на нем заработать. Больше надежных эмитентов можете найти в нашей подборке.

Другие разборы первички читайте здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🌧 Selectel снова на рынке: разберем результаты за полугодие и рассмотрим новый выпуск облигаций

На рынок корпоративного долга выходит провайдер IT-инфраструктуры — Selectel. Компания вам уже знакома: это один из лидеров облачных решений в стране, входит в топ-3 российских IaaS-провайдеров и развивает собственную облачную платформу.

📈 Финансовые результаты 1П2025:

➖ Выручка выросла на 46% г/г, до 8,9 млрд ₽.
➖ Скорр. EBITDA — 5,2 млрд ₽, рентабельность 59%.
➖ Чистая прибыль — 1,8 млрд ₽, рентабельность 21%.
➖Чистый долг/EBITDA — комфортные 1,7х.
➖Клиентская база — 30 тыс. компаний, более 5 тыс. новых клиентов за год.

Сразу видно компанию роста: при высокой рентабельности EBITDA, выросла выручка от крупных клиентов на 74% г/г, — это позволило нарастить общую выручку на 46%. Компания сохраняет комфортный уровень долговой нагрузки и активно занимает на рынке облигаций.

В обращении у компании уже 4 выпуска облигаций: два по 3 млрд ₽ с погашением в 2025 и 2026 гг., и ещё два по 4 млрд ₽ — до 2026 и 2027 гг.

⚙️ Теперь эмитент планирует новый выпуск:

➖купон: до 16,5% (ежемесячный)
➖YTM: 17,81%
➖объем 4 млрд ₽
➖срок: 2,5 года
➖доступно: всем
➖кредитные рейтинги: ruAA- от «Эксперт РА» и A+ (RU) от АКРА, оба со стабильным прогнозом.

Сбор книги заявок до 23 сентября.

❓ Куда пойдут деньги?

Привлечённые средства компания направит на рефинансирование облигаций на 3 млрд ₽ с погашением в ноябре этого года, а также на инвестиционную программу — расширение мощностей и запуск новых продуктов.

«Облигации остаются для нас надёжным инструментом финансирования, позволяющим поддерживать масштабирование бизнеса на перспективном рынке. Долговая нагрузка Selectel остаётся на комфортном уровне с учётом высокой операционной эффективности и рентабельности бизнеса»,
— отмечает генеральный директор компании Олег Любимов.

Мнение IF Bonds:

Selectel показывает сильные финансовые результаты, сохраняя комфортную долговую нагрузку на уровне 1.7x чистого долга/EBITDA. Новый выпуск выглядит логичным продолжением стратегии компании на рынке капитала. Доходность, если купон сильно не понизят, справедлива для крупного эмитента из быстрорастущей отрасли с рейтингом уровня АА-.

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

Одна папка вместо сотни каналов!

Бесконечный поток сообщений в Telegram раздражает и не дает сконцентрироваться?

Хватит это терпеть!

Чтобы вы не отвлекались на мелочи и спам, мы собрали в одной папке все каналы сети InvestFuture!

⬇️
https://t.me/addlist/yvBTJ1eUtVoyZDQ6

❗️ Читайте коротко и по делу только то, что действительно важно для вашего кошелька. Освободите телефон от лишних уведомлений и сделайте свои финансовые решения более осознанными!