IF Stocks

✈️ TON с понедельника вырос более чем на 60% и пробил $2,25 — это максимум ноября 2025 года. Давайте разберёмся, что произошло, потому что новость действительно интересная.

Павел Дуров объявил, что Telegram заменяет TON Foundation в качестве главной движущей силы блокчейна TON и становится его крупнейшим валидатором. По сути, Дуров забирает проект обратно под своё крыло.

💁‍♂️ Что это значит на практике. До сих пор TON развивался через отдельную организацию — TON Foundation. Telegram был связан с блокчейном, но скорее как партнёр, а не как оператор. Теперь — новый ton. org, новые инструменты для разработчиков, обновления производительности. Всё это обещают за 2–3 недели. Это третий шаг из семи в программе «Make TON Great Again».

🙇‍♂️ И ещё одна важная деталь: комиссии в сети TON уже упали в 6 раз — практически до нуля. Стоимость транзакции — около $0,0005. Дуров заявляет, что большинство операций в будущем станут полностью бесплатными.

🤷‍♂️ Почему рынок так сильно отреагировал. Главная проблема TON всегда была в разрыве между нарративом и реальностью. Нарратив — «блокчейн для миллиарда пользователей Telegram». Реальность — TON Foundation, который не мог реализовать этот потенциал. TVL в DeFi упал с $800 млн на пиках 2024 года до $69 млн. Дневная активность кошельков — около 155 тысяч против 700 тысяч в прошлом году.

Теперь рынок переоценивает TON как экосистему, которой напрямую управляет Telegram. Когда крупнейший мессенджер мира сам становится валидатором и берёт на себя развитие сети — это совершенно другой уровень доверия.

☝️ Околонулевые комиссии — ключ к тому, что Telegram реально может дистрибутировать. Чаевые, платежи в мини-приложениях, игры, ботовые транзакции — всё это работает только когда стоимость операции не съедает саму операцию. Для потребительского приложения, где перемещаются копейки, это критично.

🙄 Но нужно трезво смотреть на вещи. И здесь есть серьёзные риски.

Если TON окончательно становится частью экосистемы Telegram, а Telegram — главным драйвером TON, то в будущем это может создать серьёзные регуляторные проблемы. Мы прекрасно понимаем, насколько быстро меняются правила игры.

Если Telegram столкнётся с жёстким давлением со стороны регуляторов в "отдельных странах", TON автоматически начнёт восприниматься не как «отдельный блокчейн», а как прямой финансовый инструмент экосистемы Telegram. И тогда под удар может попасть всё, что с ним связано. Я не говорю, что это произойдёт. Но сам риск подобных проблем теперь сильно выше, чем раньше.

🤔 Есть и другая сторона. В последние годы TON фактически стал важной частью финансовой модели самого Telegram. Стоимость TON напрямую влияет на восприятие баланса компании. Переоценка цифровых активов уже тянула показатели вниз во время падения рынка. А Telegram активно движется в сторону IPO и постоянно ищет способы привлекать капитал.

Поэтому текущий рост — это не только про технологии и комиссии около нуля. Это ещё и попытка вернуть сильный нарратив вокруг экосистемы и поднять капитализацию связанных активов. Особенно на фоне того, что последние месяцы для TON были не самыми простыми — проблемы у структур, строивших криптоказначейские модели вокруг TON, корпоративные скандалы, остывающий интерес.

Дуров пытается лично возглавить эту историю и вернуть рынку веру в то, что TON — это будущая инфраструктура Telegram.

🤔 Лично для меня отметки выше $3 по TON будут уже завышенными. Но я буду внимательно следить за развитием событий и, возможно, изменю мнение по предельной цене.

#новости_рынок
📲 IF Crypto — MAX

📊 Проанализировали более 100 ваших инвестиционных портфелей — делимся инсайтами

В рамках активности «Доходность под контролем» вы отправили аналитикам IF+ более 100 портфелей на разбор.
Горизонт инвестиций в большинстве портфелей составляет 1-5 лет, с регулярным пополнением портфеля и ориентиром на долгосрочные цели.
С ожиданиями всё тоже адекватно: средний участник разбора рассчитывает на доходность около 15%.

Но дальше начинаются проблемы.
Разберём самые частые из них совместно:

⚠️ Ошибка №1 — нет стратегии

Более половины инвесторов сами признали: портфель собирался без чёткой логики.

Бумаги покупались:
🔸 “По советам”
🔸 “Потому что росло”
🔸 “Интуитивно”

В итоге инвестор хочет и рост стоимости бумаг, и стабильный регулярный доход.
Но без стратегии, зачастую, не получают ни того, ни другого.

⚠️ Ошибка №2 — перегруженность

В большинстве портфелей мы обнаружили большое количество бумаг (30, 50, а иногда и 80 различных позиций) с минимальными долями

Кажется, что это диверсификация.
На практике: хаос, который невозможно управлять

И большинство не может ответить на главный вопрос:
Зачем каждая из этих бумаг в портфеле?

⚠️ Ошибка №3 — ожидания vs реальность

Часть инвесторов назвали ожидаемую доходность около 20% годовых, однако собранные портфели настолько консервативны, что фактическая доходность на 3-7% ниже ожидаемой.

Или наоборот: портфель собран с целью сохранения капитала и защиты сбережений, однако внутри явный перевес в акции и инвестиции с коротким горизонтом, что увеличивает риски и значительно повышает возможную просадку, которую выдержит не каждый инвестор.

⚠️ Ошибка №4 — поведение инвестора

Многократно повторяющиеся ошибки инвестора от портфеля к портфелю:
— Убыточные позиции удерживаются без пересмотра идеи
— Убытки не фиксируются
— Инвесторы не проводят ребалансировку портфеля

В конечном счёте эти ошибки ведут к снижению потенциальной доходности портфеля из-за отсутствия своевременных действий

📊 Итого: в 90% случаев проблема не в конкретных бумагах, а в системе формирования и управления портфелем.

Поэтому команда IF+ готовит большой разбор типичных ошибок портфелей.
С высокой вероятностью часть этих ошибок есть и в ваших портфелях.

Если вы хотите:
🔜 Понять, что не так с вашим портфелем
🔜 Увидеть ошибки до того, как они ударят по результату
🔜 Начать инвестировать системно

Сделать это можно прямо сейчас:
Для этого вам осталось только подключиться к экосистеме Подписки IF+ и открыть все возможности для повышения доходности ваших портфелей.

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ О ПОДПИСКЕ IF+

💡 Электроэнергетика РФ

Российский энергосектор вошёл в 2026 год в фазе жёсткой структурной перестройки. Итоги 2025 года показали стагнацию потребления: аномально тёплая зима и замедление роста ВВП до 0,6% привели к снижению спроса.

💁‍♂️ В 2026 году ожидается лишь символическое восстановление — в пределах 0–1,3%. Однако внешнее затишье обманчиво: внутри сектора разворачивается масштабная борьба за ресурсы для реализации крупных проектов.

🔌 Центральным игроком остаются «Россети», инвестиционный аппетит которых достиг исторического пика. Программа на 2026 год увеличивается до рекордных 900 млрд руб. против 725 млрд годом ранее.

Такой объём Capex требует глубокой консолидации рынка: холдинг ускоряет объединение территориальных сетевых организаций (ТСО), планируя к 2027 году сократить их число до 350 за счёт ужесточения требований к активам. По сути, это вытеснение частных игроков в пользу государства.

👀 Дополнительным риском для акционеров остаётся инициатива Минэнерго по ограничению дивидендов для компаний, чьи расходы на модернизацию превышают прибыль. Впрочем, при ближайшем рассмотрении она оказалась менее радикальной: жёсткого запрета не будет, решения по выплатам останутся точечными.

🔌 В генерации ситуация остаётся неоднородной. «Интер РАО» сохраняет статус «тихой гавани»: капзатраты в 200–300 млрд руб. ежегодно компания финансирует из собственной кубышки в 500 млрд руб. — и попутно зарабатывает миллиарды на высоких процентных ставках.

Менеджмент заявляет, что рост капитализации не является приоритетом, хотя выплаты планируется удерживать на уровне не ниже 25% прибыли.

🔋 «РусГидро» восстановилась после убытка и показала в 2025 году прибыль 66,9 млрд руб. по РСБУ, однако высокий Capex и долговая нагрузка с большой долей плавающих ставок фактически закрывают тему дивидендов до 2030 года. Устойчивость компании во многом зависит от господдержки объёмом около 450 млрд руб.

На этом фоне выделяется «ЭЛ5-Энерго», которая генерирует стабильный денежный поток благодаря программе ДПМ-В на горизонте ближайших 11 лет.

🔌 Отдельного внимания заслуживает «Юнипро» — компания демонстрирует уверенный рост прибыли, а дивидендная пауза там вопрос не финансовой слабости, а структуры владения и раскрытие инфы.

😬 Регуляторная среда усиливает давление на бизнес. Дефицит мощностей, особенно на юге и Дальнем Востоке, приводит к ужесточению правил. Ущерб от нелегального майнинга в 2025 году достиг 4,7 млрд руб., что стало поводом для внедрения механизма «бери или плати» (take or pay) для крупных потребителей и дата-центров. Это может увеличить тарифную нагрузку на 20–30%.

Параллельно возвращается концепция «последней мили»: запрет на прямое подключение к магистральным сетям вынуждает промышленность платить по более высоким региональным тарифам.

👨‍💻 В 2026 году инвестору необходим точечный выбор бумаг в секторе. Вместо покупки «сектора целиком» стратегия должна строиться на избегании инфраструктурных гигантов, на которых государство возложило бремя модернизации страны (РусГидро, головные Россети).

Рассматривать стоит региональные сети с устойчивым денежным потоком, стабильные генераторы с чистой кэш-позицией (Интер РАО) и компании с защищёнными доходами по программам ДПМ-В, такие как «ЭЛ5-Энерго». Сектор всё еще полон дивидендных сюрпризов, но достанутся они только тем, кто умеет отличать «строителей» от «зарабатывающих».

Евген.

#разбираем
@IF_Stocks

🔭 Почему сорвалось IPO «Фабрики ПО»

30 апреля на MOEX должны были начаться торги акциями FabricaONE.AI — ИИ-направления Softline. Но вместо дебюта — перенос на неопределённый срок, причём буквально в день старта.

Формально всё объяснили рынком: в последние дни выросла волатильность, индекс просел, неопределённость усилилась. Это правда — 29 апреля рынок действительно резко упал примерно на 2–3% без явных новостей. В такой момент выходить на рынок — риск получить слабый дебют и давление на котировки уже в первый день.

Но если копнуть глубже, одной «плохой конъюнктурой» это не объясняется.

Книга была, но вопрос — по какой цене

Компания отдельно подчеркнула, что интерес инвесторов был и книга заявок покрыта. Это важный сигнал: спрос на бумагу в принципе есть.

Проблема в другом. Покрытая книга не означает, что инвесторы готовы покупать на условиях компании. Заявки могли быть:

➖ с дисконтом к оценке
➖ на меньшие объёмы
➖ с осторожной аллокацией

В таких ситуациях IPO формально можно провести — но уже «хуже», чем планировалось. И многие эмитенты в этот момент предпочитают поставить паузу.

⛏ Юридический фактор ударил в самый неподходящий момент

За несколько дней до размещения Арбитражный суд наложил обеспечительные меры на ряд структур Softline, включая компании, связанные с FabricaONE.AI.

Позже ограничения сняли, и компания подчеркнула, что на бизнес это не повлияло. Сам кейс тоже был связан со старой историей и формально не относился напрямую к текущей деятельности.

Но когда инвесторы принимают решение участвовать в размещении, любое новое юридическое событие:

➖ повышает ощущение риска
➖ заставляет пересчитывать модель
➖ и, как правило, приводит к требованию дисконта

Даже если через пару дней всё нормализуется, для сделки это уже поздно — окно закрывается.

⚖️ Фундаментально компания выглядела нормально

С точки зрения бизнеса у FabricaONE.AI всё выглядело вполне адекватно:

➖выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9%)
➖EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7%) и сильный рост валовой прибыли на 61%

Плюс понятная история роста на рынке ИИ и планы увеличивать выручку на 18–22% в год.

Резюмируя

Сделка не сложилась из-за комбинации факторов, которые совпали по времени: рынок начал снижаться прямо перед IPO, появился юридический шум, а инвесторы стали осторожнее и требовательнее к оценке.

Скорее всего, компания вернётся к IPO позже — когда рынок станет спокойнее и появится более предсказуемое окно для размещения.

Но в этой истории важнее другое. Текущий рынок стал крайне чувствительным к любым сбоям — будь то просадка индекса или даже краткосрочный юридический риск. Это почти сразу отражается в цене, на которой инвесторы готовы заходить.

И эмитенты это прекрасно понимают. Поэтому даже при собранной книге и уже понесённых расходах на размещение компании готовы в последний момент нажать на паузу, если условия перестают их устраивать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Горячее
@IF_Stocks

⚡️ Сегодня на Альфа-Саммите в Москве рассказали, как криптовалюта в России выходит из тени

Рынок получит единый контур — общую инфраструктуру, внутри которой каждый игрок будет работать в собственном подходе.

Архитектура этого рынка будет гибридной:

➖ Публичный сектор — публичный блокчейн, иностранные ЦФА, легализованные криптовалюты, кросс-граничные расчёты.
➖ Закрытый сектор — приватный протокол (ОИС), институциональные игроки, внутренний рынок ЦФА

Все новые инструменты будут находиться только в регулируемом контуре, поскольку это новая зона работы экономики для страны.

👇 Пишите в комментариях, что вы думаете о грядущих нововведениях

#Разбираем
@IF_Stocks

💊 Фарма сейчас одна из немногих растущих историй: выбираем фаворита

На фоне слабого рынка фарма выглядит неожиданно устойчиво: спрос не падает, выручка растёт, у компаний сохраняеётся высокая маржинальность. Но если открыть отчёты, становится понятно — внутри сектора всё очень неоднородно.

Сегодня сравним результаты по МСФО трёх публичных компаний за 2025 год: Промомед, Озон Фармацевтика и Мать и Дитя, и выберем фаворита в секторе.

🐂 Промомед — самый быстрый рост

По темпам это лидер:

➖ выручка: 37,6 млрд руб. (+75%)
➖ EBITDA: 15,3 млрд (+86%), маржа: 41%
➖ чистая прибыль: 7,2 млрд (+149%)
➖ ND/EBITDA: 1,65x

Рост идёт за счёт ключевых сегментов: эндокринология (диабет/ожирение): +163%, уже >50% выручки и онкология: +42%.

И важный момент — структура:
74% выручки уже дают инновационные препараты, а не дженерики → отсюда рост маржи.

Но дальше начинаются вопросы:

➖ FCF отрицательный: –4,3 млрд руб.
➖ растёт дебиторка и запасы
➖ долг увеличивается в абсолюте

То есть прибыль есть, а денег нет.

👉 Это классическая компания роста:
она быстро растёт, но пока полностью реинвестирует кэш.

🧪 Озон Фармацевтика — стабильнее, но и меньший рост

Здесь уже более ровная динамика:

➖ выручка: 31,6 млрд (+24%)
➖ EBITDA: 12,2 млрд (+28%), маржа: 38,5%
➖ чистая прибыль: 6,2 млрд (+34%)
➖ ND/EBITDA: 0,8x

Основной рост даёт сегмент госзакупок, где компания усилила позиции.

Но есть нюанс: в рознице объёмы почти не растут — +2%, а вся динамика идёт за счёт повышения цен. Плюс компания активно инвестирует в будущее: биотех-площадки, разработки, производство. Отсюда — отрицательный FCF (–0,7 млрд руб.) и большой объём капитализированных R&D (7,2 млрд руб.). Это не проблема сейчас, но риск на будущее: если разработки не дойдут до рынка, возможны списания.

👉 В отличие от Промомеда:
меньше темпы, но больше предсказуемость.
Но появляется технологический риск.

🏥 Мать и Дитя — самая устойчивая модель

Здесь совсем другой профиль:

➖ выручка: 43,4 млрд (+31%)
➖ EBITDA: 13,2 млрд (+24%)
➖ маржа: 30,6%
➖ чистая прибыль: 11 млрд (+8,5%)

При этом у бизнеса практически нет долга (ND/EBITDA около нуля), а развитие финансируется из собственных средств. Даже крупное приобретение сети «Эксперт» за 8,5 млрд руб. компания закрыла без привлечения кредитов.

Да, рентабельность немного просела из-за интеграции новых активов, но остаётся выше 30%, а главное — бизнес стабильно генерирует прибыль и платит дивиденды (около 7% доходности).

Резюмируя

Фарма в целом остаётся интересным сектором, но на фоне общей слабости рынка важнее, чем когда-либо, разбираться, за счёт чего компания растёт — и чем она за этот рост платит.

Промомед — это история про максимальный рост, но с риском по кэшу. Озон Фармацевтика — баланс между текущей прибылью и ставкой на будущее. Мать и Дитя — устойчивый, но при этой растущий бизнес с кэшем и дивидендами.

Если выбирать фаворита, то всё упирается в стратегию инвестора. Но если смотреть с точки зрения качества бизнеса здесь и сейчас, то именно Мать и Дитя выглядит сильнее: у компании есть и рост, и прибыль, и кэш, и низкие риски.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

😭 Рынок сломался? Нефть растёт, а акции — нет

В российском рынке есть почти аксиома: если растёт нефть — растёт и рынок. Логика простая: нефтяники зарабатывают больше, платят больше дивидендов, тянут за собой индекс. Но сейчас эта связка не работает.

За апрель индекс Мосбиржи потерял около 5%, а с мартовских максимумов просадка уже почти 10%. И это происходит на фоне дорогой нефти, которая, казалось бы, должна поддерживать котировки.

Причём это уже не только история про нефтяников (мы отдельно разбирали, почему они не растут). Сейчас слабость видна по всему рынку — и это говорит о более глубокой проблеме.

📊 Деньги ушли с рынка акций — и это чувствуется

Главное отличие текущей ситуации от «классической» — это отсутствие притока капитала.

При высокой ключевой ставке инвестору не нужно брать на себя риск акций, чтобы получить доходность. Облигации и фонды денежного рынка дают сопоставимый, а иногда и более предсказуемый результат. В таких условиях акции просто проигрывают конкуренцию за деньги.

И это очень важно: рынок может игнорировать сильную нефть, если в него не заходят новые деньги. Даже умеренные продажи в такой среде начинают двигать котировки вниз.

🏦Ожидания по ставке стали хуже — и рынок это закладывает

Отдельно добавило давления последнее решение Банк России. Формально курс на снижение ставки сохраняется, но риторика стала жёстче: стало понятно, что снижение будет медленнее и растянется во времени. А для рынка это принципиально.

Акции — это всегда про будущие денежные потоки, дисконтированные через ставку. Если ставка остаётся высокой дольше, чем ожидалось, то и текущая справедливая оценка бизнеса автоматически снижается. Рынок просто пересчитывает стоимость компаний.

🛞Нефть есть, но её эффект уже не такой прямой

Высокая цена на нефть — безусловный плюс для экономики, но её влияние на рынок сейчас не такое прямолинейное, как раньше. Часть нефтегазовых доходов изымается через налоги, часть уходит в рамках бюджетного правила, а часть нивелируется крепким рублём. В итоге рост цен на сырьё не превращается в пропорциональный рост прибыли компаний и дивидендов.

🏭 Тяжеловесы не помогают рынку

Крупные компании, которые формируют значительную часть рынка, сейчас не дают того драйва, который был раньше. Где-то под вопросом дивиденды, где-то прибыль под давлением, где-то растёт долговая нагрузка.

В итоге даже при сильной нефти нет ощущения, что рынок «должен расти» — потому что не видно, за счёт чего именно.

🌍 Неопределённость никуда не делась

Геополитический фон остаётся напряжённым, и это тоже влияет на поведение инвесторов.

Когда уровень неопределённости высокий, инвесторы предпочитают не наращивать позиции в рисковых активах. Даже хорошие фундаментальные факторы в такой ситуации могут игнорироваться просто потому, что нет уверенности в будущем.

⚙️ И, наконец, техника

Рынок долго торговался в боковике, и пробой нижней границы стал триггером для ускорения падения.

Сработали стоп-заявки, начали закрываться маржинальные позиции, усилилась краткосрочная паника. В такие моменты движение вниз начинает само себя усиливать — даже без новых новостей.

Вывод

Сейчас российский рынок движется не нефтью, а ликвидностью и ставками. Высокие цены на сырьё остаются сильным фундаментальным фактором, но они не могут перевесить отсутствие денег на рынке и общий уровень неопределённости.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Горячее
@IF_Stocks

🔽 Пульс экономики — как чувствует себя ритейл?

Продуктовый ритейл является своего рода маркером экономики в стране, которая сейчас не в лучшем состоянии. Разбираемся, кто из сектора показывает хорошие результаты в эти непростые времена.

🍏 X5 Group

Доходы X5 все еще растут двузначными темпами, хотя эти темпы замедляются. Если в 2024 году выручка выросла на 24,2%, то в 2025 рост составил уже 18,8%. LFL-продажи за тот же период выросли на 11,4%, в т.ч. за счет роста среднего чека (+9,6%) и роста трафика (+1,6%). Это самый лучший результат среди рассмотренных компаний.

А вот прибыль в отличие от выручки за прошлый год снизилась на 14%. Основная причина — рост финансовых расходов в 4 раза.

🍏 Магнит

Магнит отчитался хуже конкурента:

➖ выручка выросла на 15,3%, до 3,5 трлн руб.
➖ EBITDA снизилась на 1,5%, до 169,3 млрд руб.
➖ чистый убыток составил 16,6 млрд против прибыли 49,9 млрд руб. годом ранее.

LFL-продажи увеличились на 8,7% на фоне роста LFL-среднего чека на 8,4% и роста LFL-трафика на 0,3%. Как и у X5 основной рост был за счет повышения цен, а трафик остался практически без изменений. Чистый убыток образовался в результате роста финансовых расходов в 3,5 раза, до 82 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA выросло с 1,5х до 2,9x.

🍏 Лента

Лента остается самым быстрорастущим ритейлером на рынке:

➖ выручка: 1,1 трлн руб. (+24,2% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 83,7 млрд руб. (+22,8% г/г)
➖ чистая прибыль: 38,2 млрд руб. (+56% г/г)

Темпы роста впечатляют, но как и у X5 тоже замедляются. Если в 2024 выручка выросла на 44%, а EBITDA — в два раза, то в 2025 рост был уже скромнее. Как и у других, LFL-продажи выросли на 8% в основном благодаря росту среднего чека (+7,9%). Трафик не растет даже у такой быстрорастущей сети. Зато процентные расходы на прибыль пока влияют не сильно из-за небольшого размера долга (ЧД/EBITDA 0,6х)

🍏 Фикс Прайс

Результаты Фикс Прайса оказались самыми слабыми из всех: выручка выросла на 4,3%, а EBITDA и чистая прибыль снизились на 15% и 47% соответственно. LFL-продажи компании выросли всего на 0,6% г/г полностью благодаря росту среднего чека (+4,9% г/г). Это говорит нам о том, что компания теряет покупателей, а средний чек растет даже медленнее инфляции. При этом соотношение чистый долг/EBITDA у Фикс Прайса самое низкое из всех – 0,4х, а рентабельность EBITDA самая высокая – 12,4%.

Мнение IF Stocks:

Сектор ритейла переживает непростые времена: высокая ставка давит на прибыль, а снижение инфляции и падение трафика влияет на LFL-продажи. Из рассмотренных компаний лучше всего себя чувствуют X5 и Лента: они справедливо оценены по мультипликаторам и демонстрируют стабильный двузначный рост.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

📉 Нефть растет, а российские нефтяники – нет. В чем причина

За последний месяц цена на нефть приблизилась к максимумам 2022 года и на отдельных контрактах даже обновила их. При это акции российских нефтяников сейчас торгуются в среднем на 10% ниже, чем месяц назад. Разбираемся, в чем причина, и чего ждать дальше.

❓ На чем упали

Акции нефтяников снижаются вместе с остальным рынком. Причин для этого несколько:

➖ жесткая риторика ЦБ и готовность более медленно снижать ставку
➖ общий спад в экономике и падение ВВП на 0,3% в первом квартале
➖ отсутствие позитивных новостей насчет украинского конфликта
➖ новые санкции со стороны ЕС
➖ по-прежнему высокие доходности по вкладам и облигациям

В общем, причин для негатива хватает, и российские инвесторы пока находятся в апатии.

🔼 Чего ждать дальше

Если смотреть на фундаментальные факторы, здесь картина прямо противоположная.

Во-первых, цена на нефть Brent держится выше $100 уже два месяца подряд, а Urals и вовсе торгуется с премией к эталону.

Во-вторых, сделки по Ирану так и не произошло. Напротив, Axios пишет, что военная операция США против Ирана может возобновиться в ближайшее время.

В-третьих, даже если сделку заключат, и Ормузский пролив откроют, цены на нефть будут высокими еще долго. По прогнозу Goldman Sachs, если все торговые пути восстановятся в июне, нефть Brent будет выше $80 до самого начала 2028 года. Если же Ормуз откроют только в июле, по тем же прогнозам, цены будут выше $100 до 2028 года.

Часть инвесторов считает, что недавние удары по российской нефтяной инфраструктуре обнулят эффект от высоких цен на нефть. Но и здесь есть позитив: РБК пишет о том, что отгрузка из портов Усть-Луги и Новороссийска уже полностью восстановились.

Мнение IF Stocks:

Мы сохраняем оценку, согласно которой, российский нефтяной сектор сейчас крайне недооценен. Уже становится очевидно, что цены на нефть будут высокими еще долго, а значит российские нефтяники покажут хорошие отчеты уже за второй квартал. К концу года вероятно, компании начнут выплачивать щедрые дивиденды, что также может стать драйвером для их акций.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

💩 М.Видео отчиталась за 2025 год и объявила кардинальную смену стратегии

Для начала коротко о цифрах за 2025 год:

🔹 Общие продажи (GMV) составили 418,1 млрд руб., выручка — 324,8 млрд руб.
🔹 Коммерческие и административные расходы сокращены на 8,2 млрд руб., до 72,3 млрд руб. — за счёт оптимизации внутренних процессов и закрытия неэффективных магазинов.

Что изменилось в бизнес-модели?

Как отмечает руководство компании, 2025 год стал последним в качестве «классического» ритейлера в сегмента бытовой техники и электроники — теперь фокус смещён на операционную эффективность и масштабирование платформенной модели. Компания объявила переход от прямых закупок (1P) к партнёрским форматам - агентская схема и 3P-маркетплейс, при которых компании больше не нужно закупать товар на баланс, используя дорогие заемные средства, факторинг и страховые лимиты, а беря товар на реализацию от продавцов.

❗ Новое позиционирование М.Видео: первый в России мультикатегорийный маркетплейс с собственной развитой офлайн-розницей и сетью из более чем 50 000 партнёрских ПВЗ и постаматов.

Компания формирует маркетплейс нового типа — с возможностью для селлеров торговать через платформу не только в онлайн-каналах самого М.Видео, но и на других площадках по технологии API, включая крупнейшие маркетплейсы.

🔼 Уже видны первые результаты новой платформы:

➖ Ассортимент вырос с ~200 тыс. в 2025 году до 450 тыс. товарных позиций в апреле текущего года. К концу 2026-го планируется расшириться до 1 млн позиций.
➖ Акцент смещается на категории повседневного спроса: FMCG, одежда, мебель, товары для дома, спорт, автотовары, стройматериалы и многое другое.
➖ Доля партнёрских продаж (агентская + 3P) достигла ~35% GMV в I квартале 2026 года. Цель — более 45% к концу года и до 70% к 2028-му.
➖ Оборот маркетплейса растёт: +3х г/г в первом квартале 2026.

Стратегия до 2028 года:

1⃣ В основной операционной деятельности остаются собственные запасы, при этом акцент делается на усилении роли магазинов как сервисных и логистических центров и оптимизации сети до достижения оптимального баланса между магазинами, ПВЗ и доставкой.

2⃣ Ключевые поставщики переходят от классической модели закупок к агентской. Это значит, что расчеты будут проводиться после реализации товара с отсрочкой платежа.

3⃣ Развитие маркетплейса. Компания продолжает развивать собственный маркетплейс, увеличивая количество товаров, продавцов и категорий.

4⃣ Новые направления. М.Видео планирует развивать новые направления: ритейл-медиа по продвижению товаров селлеров на собственном маркетплейсе, сервисное направление М.Мастер, подписки для клиентов, а также финтех-продукты.

#Разбираем
@IF_Stocks