IF Stocks

📱 Помогают ли отключения интернета Ростелекому

Ростелеком отчитался за первый квартал этого года. Рассмотрим, как себя чувствует компания в текущей ситуации.

➖ выручка: 208,9 млрд руб. (+10% г/г)
➖ OIBDA: 83,8 млрд руб. (+14% г/г)
➖ чистая прибыль: 7,4 млрд руб. (+10% г/г)
➖ свободный денежный поток: -5,5 млрд руб. (-20,8 млрд руб. в прошлом году)
➖ чистый долг/OIBDA: 2,1х (против 2,3х год назад)

Результаты оказались лучше ожиданий. Выручка выросла на 10% в основном благодаря расширению цифровых сервисов и росту мобильного бизнеса Т2.

Здесь компании помогают в т.ч. запреты на звонки через мессенджеры и перебои с интернетом, которые повышают спрос на мобильную связь. За счет этого растет также и рентабельность по OIBDA, которая прибавила 1,4 п.п. — до 40,1%. Сам показатель OIBDA вырос на 14%.

Свободный денежный поток (FCF) тоже оказался лучше ожиданий. В первом квартале он был отрицательным на уровне 5,5 млрд руб. (аналитики ожидали около 13 млрд руб.). Компания объясняет это тем, что были оптимизированы капитальные вложения и увеличились объемы финансирования отдельных инвестпроектов.

💰 Дивиденды и долг

Долговая нагрузка остается повышенной, но пока что на приемлемом уровне. ЧД//OIBDA держится около 2,1х. Дивиденды за 2025 год компания пока не объявила. Согласно новой дивполитике, выплата по итогам 2025 года составит не менее 2,85 рубля на каждый тип акций. Дивдоходность при текущих ценах составляет 5,3% по обыкновенным акциям и 5% по привилегированным. Если выплаты действительно будут одинаковыми, спред между обычкой и префами может исчезнуть. К цене обыкновенных акций это +6,4% от текущих уровней.

Мнение IF Bonds:

Хоть компания и отчиталась немного лучше прогнозов, прорыва не случилось. Дивдоходность акций Ростелекома уступает тому же МТС, а основными драйверами роста акций остаются IPO дочек, например РТК-ЦОД и «Солар». Но, последнее может произойти не ранее следующего года, когда ключевая ставка будет ниже. Поэтому пока что идея в акциях Ростелекома, на наш взгляд, отсутствует.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Stocks

Куда я инвестирую при снижении ставки

Помимо своего публичного портфеля я выбираю и другие инструменты. Среди них — инвестиционная платформа JetLend. Сегодня хочу вместе с вами посмотреть, как там обстоят дела.

Что это за платформа? Если коротко: здесь инвесторы вкладываются и напрямую финансируют бизнес. Сейчас доходность на платформе — в среднем, 24.9% годовых. Это выше ставок по многим консервативным инструментам.

Я инвестирую на JetLend с начала 2025 года. Сейчас мой портфель стоит 717 000 рублей. А накопленная доходность достигла 38%. Но это мой личный результат на сбалансированной стратегии за конкретный срок — у всех по-разному. Плюс проценты можно выводить и каждый месяц получать пассивный доход — я по привычке реинвестирую.

В целом, результат меня устраивает, поэтому сегодня решила пополнить счет ещё на 50 тысяч рублей и зафиксировать ставку на 1,5-2 года вперед.

Что нужно учитывать по рискам?*

Инвестиции через платформу не являются банковским вкладом. Хотя у JetLend есть лицензия ЦБ РФ и статус резидента Сколково. С апреля 2025 года в JetLend глобальное обновление проверки заемщиков — смотрят на отчеты, проверяют структуру и бенефициаров бизнеса. Также у платформы есть тариф «Акционер» с полным выкупом дефолтов. А часть займов выдается под залог — дополнительное снижение рисков.

Попробовать инвестиции на JetLend можно по ссылке. А моим подписчикам — бонус: +5% годовых на первый месяц от суммы пополнения**. Он действует до 20 мая 2026.

Реклама. Рекламодатель ООО "ДжетЛенд", ИНН: 7724451748, erid: 2SDnjeYDfHc

*Включено ЦБ РФ в реестр ОИП 21.12.2020. Заключение на инвестиционной платформе договоров является высокорискованным и может привести к потере денежных средств в полном объеме. Не является гарантией (обещанием) доходности. Возможно взимание комиссии за пополнение. Подробнее: jetlend.ru. Раскрытие информации: https://jetlend.ru/documents/?type=document.

Эмитент ценных бумаг — ПАО "ДжетЛенд Холдинг" (ОГРН 1247700201517). Раскрытие информации на сайте www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39262

**Бонус предоставляется в рамках бонусной программы «Кэшбек» ООО «ДжетЛенд» при первичной регистрации на инвестиционной платформе JetLend по индивидуальной ссылке, указанной в рекламе, и соблюдении условий участия, включая пополнение виртуального счёта в течение 30 календарных дней с даты регистрации и использование автоинвестирования. Вознаграждение начисляется однократно, в течение одного месяца, на сумму всех пополнений. Максимальный размер бонуса ограничен тарифом клиента. Бонус может быть аннулирован при нарушении условий программы. Полные правила бонусной программы доступны по адресу https://jetlend.ru/doc-view/cashback

🔼 Какие компании направляют на дивиденды ~100% от чистой прибыли

Российские компании знамениты своей высокой дивидендной доходностью. Эта дивдоходность чаще всего обеспечивается за счет выплаты всей полученной прибыли своим акционерам. Разбираемся, какие эмитенты отличаются особой щедростью, и насколько это хорошо для бизнеса.

❓ Высокий payout — это хорошо?

Процент от прибыли, направляемый на выплату дивидендов, по-английски называется payout. У многих российских компаний payout находится в пределах 50% от чистой прибыли. Но есть эмитенты, которые закрепляют в дивполитике более высокий показатель.

Это говорит о том, что собственники компании заинтересованы в получении денежного потока, а не в развитии бизнеса. Так, например, МТС выступает в качестве основного источника дохода для своей материнской компании АФК Система. Из-за этого компании даже приходится занимать деньги, чтобы соблюдать дивполитику. Но чаще всего 80–100% от ЧП платят те бизнесы, которые находятся уже на стадии зрелости, и расти дальше им физически тяжело.

Еще высокий payout означает, что компания не сможет регулярно увеличивать размер дивидендов. Так как чистая прибыль нестабильна, дивиденды будут колебаться вместе с ней из года в год.

💰 У каких компаний высокий payout

Помимо упомянутого МТС, высокий payout имеют Лукойл, Циан, Займер, Ozon, НЛМК, Северсталь, ММК и другие.

Так, например, в дивполитике Лукойла закреплено обязательство платить 100% от свободного денежного потока (FCF). Так, как FCF — это фактически полученные деньги, он может превышать размер бумажной прибыли. Аналогичная история у НЛМК, ММК и Северстали. Они временно отказались от выплаты дивидендов из-за спада в отрасли, но ранее также направляли на выплаты около 100% от свободного денежного потока.

Ozon, как и МТС заплатил свои первые дивиденды в долг. По итогам 2025 года компания получила убыток в размере 938 млн руб., но на дивиденды было направлено 15 млрд руб.

Циан и Займер платят по-разному, поэтому их payout колеблется от 50 до 100%.

Мнение IF Stocks:

Высокий payout – это не всегда плохо. Здесь все зависит от целей инвестора и его ожиданий. Чем выше payout, тем выше размер дивидендов, но при этом ниже вероятность, что компания сможет регулярно их наращивать. Если вы хотите компанию, которая постоянно увеличивает дивиденды, стоит присмотреться к тем, у кого payout находится в районе 50% и ниже.

👇 Что лучше по вашему мнению, высокий payout или деньги в развитие?

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

⛽️ Акции Газпрома вновь растут. Оправдаются ли ожидания

За последние несколько дней акции Газпрома выросли на 5% на фоне общего позитива после слов Владимира Путина о скором завершении украинского конфликта. Еще одним триггером к росту стали слова президента о том, что Россия и Китай находятся высокой степени договоренности по тому, чтобы сделать очень существенный шаг вперед в сотрудничестве в газовой и нефтяной сфере. Вероятно, речь идет о запуске строительства газопровода Сила Сибири—2. Разберемся, оправдаются ли слухи, и как это повлияет на Газпром.

📈 Сила Сибири — 2

Напомним, что газопровод «Сила Сибири — 2» позволит России поставлять в Китай ежегодно до 50 млрд кубометров газа ежегодно. Проект начали разрабатывать в 2020 году, и только в конце прошлого года Газпром и китайская CNPC подписали юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода.

То есть строительство еще не началось, но договоренности уже на финальной стадии. В ближайшие дни ожидается визит Путина в Китай, в ходе которого президенты могут заключить финальную сделку.

Тем не менее, даже если строительство газопровода начнется, первые поставки по нему начнут осуществляться не ранее 2030 года. А до этого Газпром вновь ждут огромные капзатраты и инвестиции в стройку.

💰 Дивиденды

Еще одним драйвером для роста акций могут стать дивиденды. В 2025 году Газпром заработал 1,3 трлн руб. Если компания решит выплатить 50% от этой суммы акционерам, то дивиденд может составить ~27–28 руб. на акцию. С учетом корректировки на обесценения, дивиденд составит 21–22 руб. на акцию. К текущим ценам это 17–18% дивдоходности. Однако, учитывая тяжелое положение компании, и возможное начало строительства Силы Сибири—2 в ближайшее время, вероятность выплаты дивидендов сейчас минимальна. СД даст рекомендацию по дивам уже на следующей неделе 19 мая.

Мнение IF Stocks:

Интерес к акциям Газпрома по-прежнему спекулятивный. Даже если сделка по Силе Сибири–2 будет заключена и газопровод построен, это лишь частично компенсирует выпавшие европейские поставки. Главным драйвером для роста акций компании все еще остается урегулирование украинского конфликта и снятие санкций. Пока этого не произойдет, Газпром останется фундаментально слабой компанией.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

❗️ Что произошло пока мы отдыхали?

Майские праздники прошли, а значит пора возвращаться в рабочий ритм. За дни пока мы отдыхали, произошло несколько важных событий, которые вы могли пропустить. Специально для вас собрали их в одном месте.

➖ США и Иран не хотят мириться. США направили в Иран предложение о подписании одностраничного меморандума о взаимопонимании. Предложенная сделка предусматривала обязательство Ирана ввести мораторий на обогащение урана, согласие США снять санкции, а также снятие обеими сторонами ограничений на транзит через Ормузский пролив. На этой новости нефть опустилась ниже $100 за баррель. Позже Дональд Трамп заявил, что его не устроил ответ Ирана. После этого в СМИ появились сообщения о том, что США вновь планирует возобновить удары по Ирану. Нефть вновь выше $105.

➖ На российском рынке вновь позитив. Владимир Путин 9 мая заявил, что украинский конфликт близится к завершению. Вероятность сделки между РФ и Украиной до конца 2026 года на Polymarket за неделю выросла в 2 раза — до 46%. Индекс Мосбиржи открывает неделю ростом после 9 недель падения.

➖ Российские инвесторы увеличивают вложения в акции. Вложения частных инвесторов в акции в апреле составили 45,2 млрд рублей, что почти в 2 раза больше, чем год назад. Приток средств в облигации составил 265,5 млрд рублей (+57,3% к апрелю 2025).

➖ В России дефляция. В России впервые с конца августа 2025 года зафиксирована недельная дефляция. В период с 28 апреля по 4 мая цены снизились на 0,02%, следует из материалов Росстата.

➖ Дивиденды на подходе. Компании начинают объявлять дивиденды за первый квартал 2026 года. В последние дни их объявили несколько эмитентов: Циан — ₽53 на акцию. (доходность — 8,5%), Займер — ₽11,1 на акцию (дивдоходность — 7,8%), «Россети Ленэнерго» — ₽36,7247 по префам и ₽0,5379 по обыкновенным (дивдоходность — 10,3% и 3,2% соответственно).

👇 Пишите в комментариях, что еще важного мы могли упустить.

#Горячее
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

❓ Высокий кредитный рейтинг — надежность или карточный домик?

В последние годы мы все чаще видим, как компании с высоким кредитным рейтингом в моменте теряют его и превращаются в ВДО или вовсе допускают дефолт. В связи с этим у многих возникает логичный вопрос: а стоит ли вообще верить рейтинговым агентствам? Давайте попробуем разобраться.

🔽 Неудачные кейсы

В качестве последних примеров можно рассмотреть истории с Евротрансом, Монополией и Уралсталью.

У Евротранса был рейтинг А- до того, как он допустил техдефолт. У Монополии перед этим был рейтинг BBB, а Уралстали рейтинг снизили с А до ВВ- даже без технического дефолта.

Первые две компании объединяет то, что перед снижением рейтинга им был присвоен статус “Под наблюдением”, а у Уралстали изначально стоял негативный прогноз. То есть тревожные звоночки все же были, хотя такое бывает не всегда.

📊 Что говорит статистика

По данным АКРА, с 2021 по 2026 год дефолт допустили два эмитента с рейтингом А, один — с рейтингом ВВВ+ и два с рейтингом ВВВ. Все остальные дефолтники имели более низкие рейтинги или не имели их вовсе.

Это говорит нам о том, что в целом высокие кредитные рейтинги надежны, но никто не застрахован от неожиданностей. Основная проблема заключается в том, что агентства быстро пересматривают свои оценки, как только у эмитента появляются проблемы. Обычно к этому времени, его облигации уже падают на 20–30% и больше.

🧐 Что делать инвестору

Ответ будет банальным: проводить анализ самостоятельно. Обычно проблемы у эмитентов начинают появляться задолго до снижения кредитного рейтинга, как например было с Евротрансом или с Монополией. Изучение отчетности и отслеживание корпоративных новостей действительно снижают шанс потери денег на облигациях, хотя не исключают его полностью.

Заключения рейтинговых агентств рекомендуется использовать только в качестве подспорья для собственного анализа, а принимать решения стоит только на основе собственных выводов. Недавно мы делали гайд, как анализировать облигации в зависимости от их оценки рынком. Настоятельно рекомендуем перечитать.

#Учимся
@IF_Bonds

ВТБ — «пакман» российского рынка? Разбираемся, почему он скупает всё подряд

Последние годы складывается ощущение, что ВТБ забирает на себя всё, что выглядит… ну скажем так, не самым очевидным активом.

С одной стороны он подбирает активы из финансового сектор: «Открытие», контрольный пакет Почта Банка. Параллельно — доли в ритейле, логистике, IT, девелопменте, и даже агро. И здесь возникает нормальный вопрос:
это стратегия или просто ВТБ регулярно «подбирает то что плохо лежит»?

📦 Что собирает ВТБ

За последние годы у ВТБ действительно накопился очень разношёрстный портфель.

Причём важно: часть этих активов уже продана, часть — в процессе, поэтому разбираться «что сейчас в периметре» — реально можно голову сломать.

В разные годы у банка были:

➖ 100% банка «Открытие» (покупка у ЦБ за ~340 млрд руб.)
➖ 100% Почта Банка
➖ крупная доля в «Магните»
➖ участие в «Деметра-Холдинге» (зерно и логистика)
➖ активы в девелопменте, IT и инфраструктуре

И зачем это всё одному банку?

🤔 Версия 1. ВТБ — “санитар рынка”

Самое очевидное объяснение — роль государства.

ВТБ — госбанк.
Когда на рынке появляется проблемный или «зависший» актив (тот же «Открытие» после санации), его нужно куда-то пристроить.

И вариантов на самом деле немного:

➖ частный инвестор не всегда готов брать риск
➖ иностранцы отпали
➖ остаётся крупный госигрок. И часто этим игроком становится именно ВТБ.

Но тогда вопрос: почему не Сбер? Он тоже госбанк. Причём крупнейший.
Почему такие активы не отдают ему?

Здесь возможны несколько причин:

➖ Сбер уже перегружен собственной экосистемой
➖ у него выше требования к эффективности
➖ и, возможно, меньше желания брать спорные активы

ВТБ в этом плане выглядит более «гибким» инструментом.

🧩 Версия 2. Это не спасение, а сборка экосистемы

Есть и другая логика. Если посмотреть на активы ВТБ не по отдельности, а вместе, то это становится похоже на попытку собрать свою экосистему. Вопрос только в том, насколько это осознанная стратегия, а не набор разрозненных решений.

📥 Версия 3. ВТБ — “транзитный держатель”

ВТБ часто не заходит в актив «навсегда». Например:

➖ банк покупал крупный пакет Магнит, а затем вышел из него с прибылью
➖ владел долей в «Деметра-Холдинге» и тоже продал её
➖ участвовал в «СТС Медиа» через структуру и позже передал долю другим акционерам

То есть схема часто выглядит так:

1️⃣ зайти в актив
2️⃣ стабилизировать или «переупаковать»
3️⃣ и затем продать

Сам ВТБ это частично подтверждает: сейчас банк прямо говорит, что будет избавляться от непрофильных активов перед ужесточением регулирования к 2027 году.

Резюмируя

История с ВТБ выглядит интересно, но главный вопрос — в управляемости. Портфель слишком разношёрстный: банки, ритейл, логистика, агро, IT — и не очень понятно, где между ними синергия и как всё это эффективно управляется в рамках одной структуры.

Такие истории рынок обычно оценивает с дисконтом — просто за сложность и непрозрачность. И ВТБ здесь не исключение.

А вы как думаете, ВТБ действительно строит что-то цельное или просто собирает активы, которые больше некому взять?

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🧭 Технический анализ — компас инвестора на рынке

Что общего у открытого моря и рынка?
Утром вы можете отправиться в спокойное море. А через несколько дней пути поймать штормовой ветер и либо использовать его, либо не справиться с управлением и утонуть.
И если идти без карты и компаса, легко купить актив “на эмоциях” — зайти слишком поздно или выйти слишком рано.

Технический анализ как раз помогает определить:
🔜 Где сейчас находится цена;
🔜 Кто контролирует движение: покупатели или продавцы;
🔜 Где может быть сильная поддержка;
🔜 Где вероятность разворота выше;
🔜 Когда риск уже становится неоправданным.

Поэтому аналитики и частные инвесторы используют технический анализ, чтобы найти более сильные точки для входа, фиксации прибыли, контроля риска и исключения покупки "на эмоциях"

Инвестор не может точно предсказать погоду на рынке, но с помощью компаса технического анализа может принять взвешенные решения о смене курса.

Например:
🔹 Вместо покупки после +20% роста → понимание, что актив уже перегрет
🔹 Вместо панической продажи → понимание, где находится сильный уровень поддержки
🔹 Вместо хаотичных действий → системный подход к сделкам

И чтобы вы могли осознанно применять этот инструмент, команда IF+ опубликовала полный курс по техническому анализу из 13 пошаговых уроков и практических эфиров с аналитиками.

Раньше этот курс продавался отдельно за 20 000 ₽.
Сейчас он полностью входит в состав Подписки IF+.
То есть получить доступ ко всему курсу можно всего за 2 500 ₽ — вместе со всеми остальными возможностями Подписки.

А вместе с курсом вы сразу получаете:
🔹 8 модельных портфелей;
🔹 Более 60 инвестиционных идей;
🔹 26 курсов от новичка до профи;
🔹 Закрытые эфиры и разборы от команды аналитиков.

Хотите перестать смотреть на графики, как на “набор случайных свечей”?
Подробности уже ждут вас по ссылке ниже!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

⛏ ЮГК продают. Кто станет новым мажоритарием

Эпопея с ЮГК подходит к своему логическому завершению. Сегодня стартовал аукцион по продаже госпакета. Начальная цена — 162 млрд руб., а шаг аукциона составляет 2% от начальной цены (около 3,24 млрд руб.). Аукцион признают состоявшимся, если будет хотя бы один участник, который внесет задаток 20% от стартовой цены (32,4 млрд руб.).

❓ Кто купит компанию

Уже стало известно, что Полиметалл, Селигдар и горно-металлургическая компания "Ареал" не планируют участвовать в аукционе. В прошлом году наиболее вероятными покупателями называли Алросу или структуру Газпромбанка «ААА Управление Капиталом». Последняя уже владеет 22% акций компании.

Но теперь в список кандидатов добавилось еще одно имя — Уральская горно-металлургическая компания (УГМК), а точнее связанная с ней структура «Атлас Майнинг» (бывшая Petropavlovsk PLC). Газета Известия сообщает, что УГМК вела переговоры с Минфином о покупке ЮГК.

Среди других претендентов на покупку также называют Полюс и Nordgold.

💰 За сколько купят ЮГК

Сейчас Минфин оценивает ЮГК в 0,94 руб. за акцию — на 27% выше рыночной оценки. По мультипликатору P/E компания оценена на уровне 13х — выше чем Полюс (P/E 10,2х). Это говорит нам о том, что оценка может быть “слегка” завышенной.

По данным Известий, УГМК хочет купить компанию за 50 млрд руб., а Минфин не готов продать пакет дешевле чем за 100 млрд руб. Вполне возможно, что повторится ситуация с Домодедово. Тогда первый аукцион был признан несостоявшимся, а на втором компанию продали в два раза ниже оценки. Стороны могут сойтись на цене 70–80 млрд рублей.

Мнение IF Stocks:

В случае передачи контрольного пакета, новый мажоритарий будет обязан выставить оферту миноритариям ЮГК на уровне 0.71-0.72 руб. за акцию. То есть в данный момент апсайда в акциях нет. Дальнейшая оценка будет зависеть от того, кому перейдет компания. По слухам, УГМК дистанцируется от публичного статуса своих дочерних компаний. Поэтому есть шансы, что ЮГК проведет делистинг в случае перехода под крыло холдинга. В любом случае ответ мы сможем узнать уже 18 мая, когда будут подведены итоги аукциона.

#Горячее
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK