Era Bond

Каналы Invest Era
 
💡 Invest Era – всё об инвестициях: акции, дивиденды, валюта, финансовая грамотность - отечественный рынок.
 
🖥 Сайт Invest Era – аналитика, карта рынка, обучение, дивидендный календарь и другие полезные инструменты для инвестора.
 
🎙 Era Media – ключевые новости с экспертными комментариями, никакой воды и лишних новостей.
 
🧩 Era Global – аналитика по США и Китаю: инвестидеи, макроэкономика, новости.
 
⚖️ Era Bond – как инвестировать в облигации и собрать портфель, который на 30% обгонит индекс RGBI
 
Inside Era – инвест идеи от брокеров и УК, прогнозы по дивидендам, срочные события
 
🗣 ВСТУПАЙТЕ В бесплатный чат канала Invest Era
 
Дивидендный бот
 
Приобрести подписку
 
📍 Задать вопрос

​​Ответы на вопросы подписчиков 21.04-25.04.25 💬

❓ Вопрос
У нового выпуска Полипласт есть пометка: «предусмотрены офференты». К чему эта информация ? Что это меняет ?

🗣 Ответ
Это значит, что другие предприятия Группы помимо эмитента, выступают гарантами по выпуску. При прочих равных это позитив, но по Полипласту все выпуски с оферентами. Так, что это ни на что не влияет в его случае.

❓ Вопрос
Скажите, пожалуйста, как часто пересматривается рейтинг компаний? Где можно посмотреть когда будет следующая оценка рейтинга?

🗣 Ответ

Планово рейтинг пересматривается раз в год. Помимо этого, есть внеплановый пересмотр из-за изменения финансовой ситуации в компании. Он может произойти в любое время.

Надо понимать, что рейтингование - платная процедура на основе договора, поэтому компания может не продлить договор, соответственно агентство не присвоит новый рейтинг. Также компании могут менять РА и переходить между ними. Наиболее адекватными являются рейтинги от АКРА и ЭКСПЕРТ РА. Ориентируйтесь на них в первую очередь. Кстати, на Бонде был большой пост на эту тему.

Никаких расписаний по рейтингам не существует. При плановом пересмотре ориентируйтесь на дату, а лучше на месяц, присвоения предыдущего рейтинга в прошлом году.

❓ Вопрос
ГТЛК ЗО-2025-Д предлагает высокую доходность. Чем плохо войти в сделку с 30% годовых, неплохая же парковка денег на месяц. Но почему тогда рынок это не учитывает и не выкупает? Значит есть какой-то подвох?

🗣 Ответ

1️⃣ Не все облигации могут погаситься (риск)

2️⃣ Некоторые брокеры могут попросить придти ногами в офис для подачи оферты, а в стакане не будет бидов около 100% (как в Ятэк)

3️⃣ Всегда есть комис брокера за подачу на оферту и он не учитывается в той доходности, что вы видите приложении.

4️⃣ Овчинка в деньгах, не всегда стоит выделки. Иначе говоря, 200% годовых за 2 дня до оферты принесут вам условные 100-500 руб денег и не все готовы ради этого делать какие-то телодвижения.

Хотя отмечу, что есть каста "офертников" на рынке. И они приноровились на этом зарабатывать. Другой вопрос, что как правило, так крутятся суммы от нескольких млн руб иначе это всё невыгодно (см. п4). Именно эти ребята стоят бидами в стакане чуть ниже номинала и об них в большинстве случаев можно закрыться обычному воблу.


📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.

#ответы

Подписчики проголосовали за канал со срочными уведомлениями от Invest Era

Он готов: @insideera

🔹Оперативно выкладываем инвест идеи от всех топовых брокеров и УК
🔹Оповещаем о закрытии ими инвест идей
🔹Наиболее значимые инсайдерские сделки
🔹Оповещение о срочных событиях (например, арест владельца Русагро) с кратким комментарием

Канал создан по просьбе подписчиков, чтобы получать только самую важную информацию. Поэтому там будет минимум постов. Только то, что подходит под вышеописанные критерии.

Подписывайтесь: @insideera

​​Как себя чувствуют лизинги ?

В условиях жесткой денежно-кредитной политики по итогам 2024 года новый бизнес в РФ снизился на 7% и составил 3,3 трлн рублей, показав отрицательную динамику в розничных сегментах и стагнацию в корпоративных. Основное снижение пришлось на конец года, когда ключевая ставка закрепилась на высоком уровне: если динамика нового бизнеса за 9м2024/9м2023 составила +6% г/г, то за 4кв2024/4кв2023 наблюдается сокращение на 36%. В 2024 году поддержку лизинговому бизнесу оказали крупные разовые сделки в корпоративных сегментах (железнодорожная техника и недвижимость), без учета которых просадка рынка могла составить до 17% г/г.

Розничные сегменты 📊

Розничные сегменты за 2024 год снизились на 9% г/г преимущественно за счет сокращения объема нового бизнеса с грузовыми автомобилями и строительной техникой. Наибольший спад пришелся на грузовые автомобили (-18% г/г), которые годом ранее показали более чем двукратный прирост нового бизнеса. В связи с неблагоприятной конъюнктурой 2024 года перевозчики не только откладывают обновление автопарков до лучших времен, но и вынуждены досрочно возвращать взятую в лизинг технику в виду роста издержек (лизинговые платежи, покупка запчастей и топлива, сервисное обслуживание). Лизинг строительной техники показал снижение на 23% г/г, что стало следствием уменьшения деловой активности в строительном секторе. Небольшую, но положительную динамику в розничных сегментах сохраняют легковые автомобили: +8% относительно более слабого прироста в 2023 году в отличие от грузовых автомобилей.

Спрос со стороны бизнеса на приобретение новой техники и оборудование продолжат ограничивать высокие ставки, которые значительно снижают рентабельность инвестиций в основной капитал. Ситуацию могут исправить стабилизационные программы поддержки отдельных секторов экономики со стороны государства, которые в настоящее время выделяются в весьма ограниченном объеме. Как следствие, новый бизнес в 2025 году может снизиться на 15–25% относительно уровня 2024-го.

Основная проблема лизингового бизнеса сейчас- рост неплатежей и изъятий. Эти показатели растут у абсолютно всех лизингов. В относительных цифрах к ЧИЛ сток изъятой техники по отрасли в среднем по итогам 2024 года составляет около 3,3%, что не является критичным. Однако, его доля выросла в два-три раза в результате увеличения частоты дефолтов и снижения спроса на технику. Далее, всё зависит от конкретного лизингового портфеля и того, как компания с ним работает. Также надо понимать, что лизинги всегда создают резерв на кредитные убытки, который способен компенсировать часть проблем. Многое зависит от степени диверсификации портфеля, особенно по клиентам. Грубо говоря, если не платит клиент, который занимает 15% от общего портфеля, то это большая беда, а если маленький с 1%, то не серьёзная неприятность. На эту проблему многие компании ответили увеличением авансов по сделкам. Вероятно, это отразится на качестве портфеля во второй половине 2025 года, но дополнительно замедлит рост нового бизнеса.

Итоги ☝️
Надо отдать должное руководителям лизинговых компаний. В подавляющем большинстве это очень квалифицированные и опытные люди, которые эти тренды увидели задолго до нас с вами. И начали наращивать резервы по неплатежам. В итоге, сейчас когда всё выглядит, как острая фаза, для многих компаний она таковой не считается, ибо всё зарезервировали. Сейчас основная задача - реализация без сильного дисконта или передача в новый лизинг изъятой техники. Если они справятся с этой задачей, КС начнут снижать, портфель не будет дальше ухудшаться по неплатежам, то в 2026 год лизинги войдут вполне здоровыми. Поэтому я не вижу серьёзных проблем в лизингах, как отрасли. Поверьте, у них гораздо больше порядка, чем у многих МСП. Да, им важен доступ к рефинансу, но пока он есть маловероятно, что мы увидим массовые дефолты лизингов.

#лизинг

😎😎😎😎

🔴Все, кто торгует внутри дня - успевайте подписаться! Ежедневно забирает прибыль в размере 2-5%. Ничего сложного нет, просто повторяйте сделки!

🤝 Личная поддержка от автора данного канала

https://t.me/+WyRPKalQmBo4MGRi

👆 До утра вход бесплатный, далее доступ будет закрыт

#промо

​​Как вести портфель в период ожидаемого снижения КС ? 🤔

Рыночный консенсус предполагает начало снижения КС на одном из ближайших заседаний ЦБ, соответственно логично воспользоваться текущей конъюнктурой и зафиксировать высокий купон на ближайшие несколько лет.

Однако, есть две проблемы.

1️⃣ Все, в том числе эмитенты, видят похожую картину и не хотят сейчас переплачивать. Для этого они делают большинство своих выпусков короткими. Так, свыше 60% выпусков на первичке имеют срок всего в 1,5 года до оферты или погашения.
2️⃣ Снижение ставки не предопределено. И не стоит повторять ошибки начала 2024 года, когда ставка была 16% и рыночный консенсус был на её снижение к 12-13% на конец прошлого года. Как на самом деле развивалась ситуация, мы все знаем. На текущий момент спрос на первичке стабилизировался и готов перейти к охлаждению. Да, хорошие выпуски с не жадными эмитентами, будут по прежнему собирать переподписку, но "проскочить", как постарались сделать некоторые эмитенты (М.Видео), уже не получается. Инвесторы наконец-то поняли, что бывает не только апсайд после размещения, но и уход под номинал, что несколько охладило приток "горячих", спекулятивных денег.

С теоретической точки зрения в личных портфелях необходимо набирать длину, чтобы выиграть от роста тела (снижения доходности) выпуска по мере сокращения КС, и сокращать или полностью отказываться от флоатеров. В реальном мире эта задача сложнее, чем кажется. Про отсутствие длины на первичке уже сказано выше. Однако, её не так много и на вторичном рынке, где большинство длинных выпусков имеют два изьяна - крайне низкий текущий купонный доход (ТКД) и/или низкую надёжность, потому что исторически длинные выпуски были распространены в низких рейтингах или ВДО. Соответственно, бОльшая часть доходности или та красивая YTM в 30-40% которую мы видим в приложении будет получена, если держать до погашения. А с этим могут быть проблемы, потому что именно небольшие эмитенты низких грейдов имеют минимальный запас надёжности. Или же купив условную надёжную ВСК мы будем получать низкий 12% купон до 2028 года, что тоже не выглядит здорово. Также не стоит наотрез отказываться от флоатеров. Можно найти варианты, которые торгуются намного ниже номинала со спредом к КС +3-5 п.п и погашением/офертой в 2026 году. Возможно, рынок не прав, закладывая слишком агрессивное снижение КС, а при умеренном её сокращении, например до 16%, такие флоатеры будут давать реальный купон выше 21-23% даже на конец следующего года.

Индивидуальный подход ☝️

Сразу скажу универсального решения для портфеля - нет. Есть варианты зависящие от Вашего риск-профиля, активности и горизонта инвестирования. Для консервативных инвесторов с горизонтом 4-5 лет имеет смысл сосредоточится на новых, длинных выпусках с высоким ТКД (РЖД,АТОМЭНЕРГОПРОМ), которые намного доходнее ОФЗ со схожей дюрацией. Рисковые инвесторы могут подбирать на вторичке длинные выпуски ВДО, с верой в их погашение. Благо выбор эмитентов там достаточно большой и можно постараться выбрать более жизнеспособные компании. Также для них подходят супер длинные ОФЗ (26243, 26248 и т.д), которые могут прилично вырасти по телу на горизонте от 3-х лет. Но могут и не вырасти из-за изменения ДКП и прочих макро факторов, которые делают длинные бумаги крайне волатильными. Оптимальный вариант, на мой взгляд, это собирать наиболее выгодные предложения среднего и высокого грейда (от BBB-) из первички, с максимальной длиной (от 2-х лет) и купоном в диапазоне 23-26% годовых. С одной стороны это даст высокий ТКД, а с другой подстрахует при макроэкономических проблемах, когда длинные выпуски могут потерять до 50% от номинала (см. ОФЗ).

🔎 Продолжение по ссылке

#Обучение

Видеообзор рынка с Финам в 8:30

Обсудим мирные переговоры, к которым приковано сейчас максимальное внимание. Тарифные войны, золото, нефть, валюту, ожидания по заседанию ЦБ. А также голубые фишки, инвест идеи, Газпром, СБЕР и другие компании.

Ссылки на просмотр:
YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=_OZ_ec-NOTY
VK Video: https://vkvideo.ru/video-17555738_456244808

Изменение рейтингов

ПАО "Северсталь"

Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "Агро Зерно Юг"

Рейтинг: Подтверждён BB
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПАО "Совкомбанк"

Рейтинг: Повышен с AA- до AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПАО "Светофор Групп"

Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПАО "ТГК-14"

Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПАО "ТГК-14"

Рейтинг: Понижен с BBB+ до BBB
Прогноз: Изменён со Стабильный на Негативный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ГК "Автодор"

Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО "Бизнес-Лэнд"

Рейтинг: Подтверждён BB
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ООО «РЕД СОФТ»

Рейтинг: Повышен с BBB- до BBB
Прогноз: Позитивный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#рейтинги

​​Оферты 21.04-27.04

❗️КБ ЦЕНТР-ИНВЕСТ-БО-13 (RU000A108BQ1)

Дата: с 16 апреля до 22 апреля 🕒
Новый купон: 21% 🟢
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 24.04.2026

👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на год. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️АПРИ-БО-002Р-02 (RU000A106631)

Дата: с 18 апреля до 24 апреля 🕒
Новый купон: 32% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 08.05.2026

👉 Эмитент абсолютно не хочет приноса по оферте и поставил купон выше рынка, но всего на год. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и неоднозначный сантимент относительно региональных застройщиков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️БАШНЕФТЬ-БО-08 (RU000A0JWGD0)

Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 29.04.2026

👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон, чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ДОМ.РФ-БО-07 (RU000A0ZYF38)

Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: Неизвестен

👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

❗️ДОМ.РФ-БО-06 (RU000A0ZYF20)

Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: Неизвестен

👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

#оферты

​​Первичные размещения 21.04-27.04

АКРОН

Ключевые моменты: Выпуск без ЛДВ, что снижает долгосрочную привлекательность. Похожая по дюрации ГТЛК торгуется с доходностью около 8,9% годовых, но их выпуски всегда имеют премию к доходности за риск. В случае эмитента, при незначительном сжижении купона можно рассчитывать на небольшой апсайд.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

АЭРОФЛОТ

Ключевые моменты: Компания редкий гость на облигационном рынке. Видимо поэтому решили сделать не сильно рыночные условия. Во-первых, флоатер на 3 года уже сам по себе выглядит малопривлекательно. Во-вторых, низкий спред к КС, что ниже своей рейтинговой группы. Возможно спрос уже собран среди институционалов, но для обычного физика выпуск интереса не представляет.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

С-ПРИНТ

Ключевые моменты: Низкий рейтинг, но длинный срок и большой купон. С-принт не новичок на облигационном рынке и сейчас торгуются два выпуска на вторичке с YTM 38-39%, что выше нового выпуска, но у них намного более низкий ТКД (20% и 23% годовых). Это представитель тру-ВДО, компания сравнительно небольшая, леверидж в районе 4х. При этом открытая к инвесторам и с адекватным руководством. Основной риск - бизнес работает "без запаса", это касается и обслуживания долга и возможностей застраховаться от форс-мажоров с клиентами. В общем, это высоко рисковая история, но однозначно не шлак и на небольшой процент портфеля (до 3%) можно держать и долгосрочно с пониманием того, что бизнес "может не вывезти". Спекулятивно апсайд возможен, с учётом одного из самых высоких ТКД на рынке в принципе.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ПЕРВОЕ КЛИЕНТСКОЕ БЮРО (ПКБ)

Ключевые моменты: Эмитент неплохой, но очень жадный и выходит без премии, благодаря чему значительную часть выпуска берут на себя организаторы, а потом месяцами "заливают" стакан. Из двух выпусков очень длинный флоатер абсолютно не интересен, ибо похожий по дюрации 5-й выпуск компании имеет КС +3 п.п и торгуется по 93% от номинала. Фикс при сохранении купона выше 24,5% выглядит более интересно, хотя его портит колл-оферта через 1,5 года. Спекулятивно по фиксу апсайд теоретически возможен, но практически организаторы могут опять "залить" стакан.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

МЕЧЕЛ

Ключевые моменты: Кошмарно закредитованный эмитент с 240 млрд долга выходит на рынок с выпуском на 500 млн руб. Как пошутили в профильном чатике - "собирают на корпоратив". Формально по отношению к рейтингу это лучший YTM наравне с Самолётом. С практической точки зрения я бы не рискнул бы держать бумаги эмитета даже несколько месяцев. Ситуация в угольной отрасли тяжёлая сама по себе, а здесь ещё и запредельная долговая нагрузка. Спекулятивно прогнозировать сложно, хотя объём выпуска очень малый и "горячие головы" вполне могут разогнать его на вторичке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸


Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.

#первичка