Politeconomics

❗️Песков о главном источнике информации для россиян:

"Мы сегодня из каких источников узнали про беспилотники? - обратился Песков. - Мы не побежали включать телевизор - мы схватили свои телефоны и включили Telegram. И Telegram - это главный источник получения информации в нашей стране". "Меняется характер информации, - констатировал представитель Кремля. - Telegram - это не то, что располагает к лонгридам. Это не то, что располагает к анализу. А если это не то, что располагает к анализу, значит, меньше востребованы люди, которые анализируют ситуацию. Значит, больше востребованы люди, которые дают короткую, плоскую, некреативную информацию". "Вот эти все тенденции нам нужно иметь в виду, их нужно нам анализировать, с тем чтобы пытаться все тренды, которые наметились, все-таки чуть-чуть изменять в сторону более богатого контента", - заключил Песков.

Было бы замечательно, если бы и в России велись такие дискуссии с опорой на [не смейтесь] Econ 101. Единственный случай, который приходит мне на память, — это оппозиционные дебаты, где Алексей Навальный сказал Ксении Собчак: «Ксения, открываем учебник макроэкономики…»

На ABC’s This Week я посмотрел следующий обмен репликами в обсуждении торговой политики президента Трампа:

Хассетт: Давайте подумаем об этом так, как мы бы сделали в курсе «Экономика 101». Если я покупаю «Мерседес», это идет в потребление.

Карл: Да.

Хассетт: Итак, предположим, что я трачу, скажем, 100 000 долларов на «Мерседес». Эта сумма уходит в потребление, но затем она идет в импорт, а значит, не влияет на ВВП. И часто, когда мы думаем о благосостоянии американцев, мы думаем о ВВП на душу населения.

Если вы покупаете «Бьюик», то эта сумма также идет в потребление, но она не связана с импортом. А значит, она учитывается в ВВП. Вот почему «d» означает «domestic production» (внутреннее производство). Поэтому, если вы хотите повысить благосостояние американцев, лучше, чтобы товары производились здесь. И это очень, очень простой факт, который президент продвигает очень активно.

⸻

Нет, Кевин, это не так, как мы изучаем в «Экономике 101». Когда американцы переключаются с покупки немецких автомобилей на американские, это означает, что они поставляют меньше долларов на рынок обмена иностранной валюты. В результате доллар укрепляется. Это укрепление делает американские товары более дорогими по сравнению с иностранными, снижая экспорт из США и увеличивая импорт в США.

Торговые ограничения не увеличивают ВВП. Напротив, вмешательство в международную торговлю и нарушение принципов сравнительного преимущества снижают производительность и, следовательно, ВВП.

Пожалуйста, Кевин, перестаньте ссылаться на «Экономику 101» в поддержку торговой политики президента Трампа. Это вводит общественность в заблуждение и оскорбляет тех из нас, кто посвятил свою жизнь преподаванию (и написанию учебников по) «Экономике 101».

Украина предлагает заключить "перемирие на воде и в воздухе", но перед этим выпускает все оставшиеся дроны сразу. Ну, типа "а теперь давайте на этом всё".

Апельсинов у нас 8 на двоих, но свои 6 я уже съел.

Ведомости написали об "исчерпании" ФНБ. Тема, которой не должно быть в макродискуссии, но периодически она всплывает. Потому что в ФНБ осталось до 4 трлн руб. и любое сокращение ликвидной части, даже из-за валютной переоценки, вызывает вопросы у публики.

Бюджетное правило, пополнение и расходование средств ФНБ остаются единственным способом прямого влияния государства на валютный курс. Уже не таким значимым, но других мы не применяем. Поэтому важно сохранить хотя бы его.

💡Есть хороший способ это сделать - перенести часть ЗВР в ФНБ. Банку России доступны резервы на ~300 из 632 млрд USD, или до 30 трлн руб. Но они не используются и не могут быть использованы в условиях свободно плавающего курса, а также в отсутствии рисков финансовой стабильности из-за вывода средств нерезидентами.

Резервы в ФНБ нужны не для расходов, а для нейтрализации влияния бюджетных операций на экономику. Чтобы дефицит и дополнительные расходы бюджета (полностью или частично) компенсировались продажами валюты.

Предлагать что-то продать из ФНБ для пополнения ликвидной части, мягко говоря, неверно. Из MMT мы знаем, что финансово бюджет суверенной страны ничем не ограничен и может разместить долг в своей валюте на любую сумму и под любую ставку. Но в нашем случае Минфину и ЦБ полезно иметь в арсенале больше инструментов, чтобы не создавать избыточного давления ни на курс, ни на длинный участок кривой ОФЗ.

Мой полный комментарий для статьи:

💬 Исчерпание ликвидной части ФНБ теоретически возможно или при устойчивом снижении цен на нефть, или при значимом укреплении рубля, но практически невозможно в рамках одного года. Базовые нефтегазовые доходы по закону о бюджете около 9,1 трлн руб., но исходя из цены на нефть более $70/bbl за Urals и курсе USD 96,5 руб. Предполагается получить около 11 трлн руб. таких доходов. Разница до 1,8 трлн руб. должна быть зачислена в ФНБ или зачтена в счет использования ФНБ на другие нужды.

При сохранении курса рубля и цены нефти на текущем уровне (90 руб. и $60) бюджет может не досчитаться 2 трлн нефтегазовых доходов, но потратить из ФНБ только то, что предполагалось направить на другие инвестиционные цели (до 1 трлн)

В будущем будет приниматься новый бюджет и при необходимости могут быть задействованы другие источники финансирования недостатка нефтегазовых доходов. Наиболее оптимальным было бы зачисление части золотовалютных резервов Банка России в ФНБ, чтобы навсегда забыть о надуманной проблеме исчерпания ликвидной части ФНБ.

Конечно, всегда можно разместить дополнительный объем ОФЗ для финансирования дефицита бюджета. При осторожном подходе к размещению ОФЗ это никак не повлияет на их доходность. Минфин может использовать или флоатеры, или облигации с фиксированным купоном на сроки до 3х лет, чтобы не создавать давления на длинный конец кривой ОФЗ.

Как показывает опыт 2020, 2022 и 2024 года размещение ОФЗ-флоатеров на триллионы рублей даже в короткий период не создавало давления ни на рынок ОФЗ, ни на банковскую ликвидность. В том числе благодаря тому, что Банк России, таргетирующий ставку, всегда предоставляет необходимую ликвидность, чтобы краткосрочные ставки оставались около ключевой.

#MMT

PS. График ФНБ приводить не буду. Гораздо важнее, имхо, для эмитента и регулятора каждый день начинать с открытия графика кривой ОФЗ и структуры рынка облигаций. Чтобы находить и уменьшать диспропорции там...

@truevalue

Фактоид о том, что Китай держит какой-то невероятный объем американского долга устарел. По состоянию на 2025 это ложная вводная.

(График FT).

Управление американским государством парализовано.

Твиттер упал. Не к добру это.

🏦 Powell speaks.
📱 Trump tweets.
🇨🇳 China reacts.
📉Markets freak.
🔁 Repeat.

❗️Трамп не исключил рецессию американской экономики в «переходный период»:

«Я ненавижу предсказывать подобные вещи. Сейчас идет переходный период, потому что то, что мы делаем, очень масштабно», — сказал президент в недавнем интервью в эфире программы Fox News в ответ на вопрос о вероятности наступления рецессии.

Рынок отреагировал большим падением.