Китайская Угроза

А если кризис все-таки наступит? В пятницу я писал о том, что в ряде СМИ запустили очередную телегу обсуждений потенциального масштабного кризиса в российской экономики. Напомню, что обсуждение началось со статьи WP, где обсуждались реальные и потенциальные проблемы: санкции против танкерного флота, сжатие экспортных доходов, дефицит бюджета и массовое закрытие малого бизнеса. Из того, что мы в прошлый раз не обсудили, это дефицит бюджета в новом году. А у нас по итогам января 2026-го баланс доход и расходов не сошелся, и дефицит только за один месяц уже составил треть от годового плана. Тут я просто напомню, что такое положение дел с тратами происходит каждый год, потому что в начале года государство делает авансовые платежи, и на эту метрику имеет смысл смотреть только в концу года, когда сложится финальная картина.

Но я напомню, что все эти тексты и обсуждения не о том, что летом (или осенью, или зимой) обязательно что-то случится, а о том, что экономическая комбинация собирается такая, что сломаться что-то действительно может. Тогда может случиться как локальный кризис в какой-то отрасли, так и полноценный. И зависеть локализация этого кризиса будет от закредитованности той отрасли, в которой это что-то случилось.

Но это все дела государства и бизнеса, а нам-то что делать и к чему готовиться? Что такое этот ваш финансовый кризис для физических лиц? На мой взгляд, для физлиц кризис может отразиться на работе/личном бизнесе, и на накоплениях. Для того, чтобы меньше переживать за свое рабочее место, в идеале иметь накопления. Хотя у многих в нашей стране накопления отрицательные, то есть люди закредитованы. Но, повторюсь, если уж и встречать кризис, то без долгов и с накоплениями, которые находятся в каких-то защитных активах. А это биржевое золото, ОФЗ или депозиты с лимитом до 1,4 млн на человека в системно значимых банках. Но это идеальный расклад, а чего делать тем, у кого кредиты и накопления где-то в риске? В идеале — погасить кредиты настолько, насколько позволяет финансовое положение, а из рисковых активов лучше либо уйти, либо построить защиту — диверсифицируйте портфель на те самые защитные активы, поставьте стоп-лоссы, если что-то есть в биржевых активах. Если есть потребность защитить себя еще и от валютного риска, то в обменниках крупных банков уже давно свободно можно купить доллары, евро или юани (для любителей экзотики), благо курс сейчас приятный.

Понятно, что это решение не для всех. Например, для защиты рабочего места чего-то не придумаешь, если бизнес закрывается или наступают сокращения. Хотя про компенсации согласно ТК РФ я бы все-таки не забывал.

И, в особенности, сложно что-то придумать для тех, кто по уши в долгах, а у него еще и работы нет. Поэтому, этот пост скорее для тех, кто что-то уже имеет, и озабочен мыслью, как бы себя подстраховать. Итого: Экономика действительно имеет набор не самых здоровых экономических метрик. Да, кривая бескупонной доходности поправилась, и теперь на дистанции 3-5 лет не выглядит инвертированной. Но ситуация через 5 лет, судя по цифрам, несет в себе больше риска, чем через 10, 20 и 30 лет Еще промышленный индекс ниже 50, ожидаемая инфляция у населения высокая, дефицит бюджета и новые санкции против нефтяного флота России. Добавьте эффект новых налогов сюда, высокий ключ, дорогое кредитование и перекредитование, и ненароком задумаешься — а что мне сделать, чтобы остаться при своих? А остаться при своих поможет стратегия из двух шагов 🔵закрыть все кредиты, насколько это возможно 🔵накопления диверсифицировать и отправить в защитные истории. Важно отметить, что защитные активы не должны переигрывать какие-то доходные бенчмарки, а скорее должны вернуть ваши Х рублей после экономической турбулентности. Китайская Угроза 👍

Совкомбанк объявил о введении новых условий, направленных на облегчение процесса международных расчетов. Теперь банк возьмет на себя оформление основных документов и выполнит необходимые процедуры, делая расчеты быстрее, удобнее и надежнее. Кроме того, для каждого клиента будет назначен персональный специалист по комплаенсу и внешнеэкономической деятельности, способный оказать квалифицированную поддержку в выборе лучших путей решения различных вопросов в области ВЭД. Главным достоинством нового предложения становится бесплатная услуга по валютному контролю и сопровождению внешнеэкономических операций. Услуга представляется в рамках специализированной акции, уточнить условия можно у менеджера Банка.

Люди в шоке от прогноза по экономики России в 2026 году. Она будет… Я не помню, был ли за последние 10-15 лет такой год, когда не выходило чье-то мнение, что в грядущем году российской экономике придет жопа. Ну или что она уже пришла. Этот год не стал исключением, правда, мы и сами не живем с ощущением, что наша экономика на пике. Прошлый год показал, что импульс 23-24 годов исчерпан, и мы теперь оттормаживаемся, чтобы остановочка не стала последней. И вот в этом контексте проще разворачивать тезисы в духе «ну теперь то экономике точно кабзда и вторые 90-е на носу». Но если все эти материалы, как например статью Washington Post, читать внимательно, то картина получается интереснее. И, как ни странно, более трезвой. Основная мысль, которая проходит красной нитью через все тексты — Россия в 2025 году окончательно перешла в режим военной экономики, и этот режим начал накапливать внутренние дисбалансы. Не такие, которые видно по ВВП или официальной инфляции, а такие, которые проявляются в бюджетной математике, в кредитах бизнесу, в ставке ЦБ и в том, что деньги в экономике становятся очень дорогими.

Военные расходы остаются запредельными, а нефтегазовые доходы уже не те, что были раньше. Причина не в том, что нефть не продается, а в том, что она продается сложнее, дольше, дороже по логистике и с большими скидками.

Отсюда вся эта история про «теневой флот» — старые танкеры, флаги третьих стран, отсутствие нормального страхования и постоянные попытки Европы и США этот канал прикрыть (и его активно закрывают новыми санкциями). Для бюджета это означает очень простую вещь — денег приходит меньше, чем нужно на текущие расходы. А расходы снижать никто не собирается. Значит, выбор остается классический: долг, налоги или инфляция. В 2025 и 2026 годах налоги уже подняли. Дальше — либо снова поднимать, либо занимать, либо закрывать дыру через эмиссию и инфляцию. И вот тут появляется второй слой проблем, о котором как раз много пишут и WP, и западные аналитики — банковская система и корпоративные долги. Ключевая ставка долго держалась выше 20%, чтобы сдерживать инфляцию. Но высокая ставка — это не просто «дорогие кредиты для ипотеки», это дорогие кредиты для всего бизнеса. Компании кредитуются под очень высокий процент, часть кредитов идет на проекты, которые экономически при такой ставке выглядят сомнительно, и постепенно накапливается скрытый пласт проблемных долгов (и потенциальных дефолтов).

ЦМАКП, кстати, писал о рисках банковского кризиса и о том, что при ухудшении ситуации возможен сценарий бегства вкладчиков. Но важно, что они писали не «это скоро случится», а «это может случиться, если кризис углубится». Это риск-сценарий, а не прогноз погоды на июль.

В статьях WP есть и бытовые детали — анонимные бизнесмены говорят о том, что реальная инфляция ощущается сильно выше официальных 6%, что в Москве массово закрываются рестораны, что бизнес не понимает, сколько все это еще будет длиться. Хотя мне кажется, что слово случайный тут заменили на анонимный, поскольку в этом никакой тайны нет. По крайней мере, для тех, кто ходит по улицам и обращает внимание на вывески и пустые торговые площади. И вот самое важное — нигде в этих материалах нет фразы «все рухнет завтра». Там аккуратная мысль: накопленные за 2024-2025 годы дисбалансы начнут проявляться именно в 2026 году. Не потому что случится какое-то одно событие, а потому что одновременно давит все: бюджет, нефть, ставка, кредиты, санкции и снижение инвестиций. То есть, история не про резкий обвал, а про медленное и неприятное сжатие экономики, где формально еще долго может быть рост ВВП, но внутри все сильнее будет ощущаться нехватка денег, дороговизна ресурсов и рост долговой нагрузки. А что в итоге? Российская экономика в 2022-2025 годы научилась жить в сложных условиях. Но цена этой адаптации — накопленные риски, которые в 2026 году начинают вылезать уже не в теории аналитиков, а в практике бюджета, банков и бизнеса. Риски — это всегда неопределенность. В той, в которой либо ничего не случится, либо случится что-то неприятное для всех карманов. Китайская Угроза 👍

«Самолет» отправляется в пике Много интересных событий раскручиваются вокруг нас на этой неделе. Весь мир обсуждает файлы Эпштейна, западные СМИ пишут, что кризис Россию накроет летом, а вот у нас один из крупнейших застройщиков в стране выкинул белый флаг. Хорошая новость в том, что меня в этих файлах нет, и текст про застройщика вы читаете прямо сейчас. А плохая — в том, что про кризис в экономике мы поговорим завтра. К слову, если у вас есть ипотека в несданном доме застройщика Самолет — напишите в комментариях. Но для начала контекст. Вчера вечером появилась новость о том, что менеджмент ГК Самолет просит правительство выкупить акции застройщика. Государству предлагают контролирующую долю, а Самолет за это хочет 50 млрд рублей.

Причины всем понятны — спад потребительского спроса, дорогие кредиты под проекты, неудачные инвестпроекты в прошлом. Все это привело к критической точке, в которой либо застройщик найдет ресурс залатать свои дыры, либо может случиться очередное падение крупного бизнеса. И, да, в контексте названия компании тут проявляется двойной смысл.

Здесь стоит посмотреть на эту историю с разных углов. Во-первых, после таких новостей народ побежал из акций этой компании, и их капитализация на вчерашний день упала примерно до 60 млрд. Что ж выходит, государству хотят передать 80% бизнеса? Во-вторых, не факт что у государства есть интерес и деньги это все оплачивать. Если говорить о деньгах, весьма болезненный НДС на эквайринг принесет в бюджет порядка 50-60 млрд рублей в год. Не думаю, что бюджет старались сверстать с учетом того, что в будущем новые налоги будут потрачены на вот такие внезапные нужды. Выглядит все наоборот — как будто государство сейчас не против приватизировать часть госпредприятий, чтобы этими деньгами пополнить бюджет. И уж точно не покупать «в портфель» еще активы. Да еще и с учетом того, что менеджмент хочет оставить за собой опцион на обратный выкуп этих акций у государства.

Ну и современная история России знает примеры того, как тонет крупный застройщик. 10 лет назад так потонула компания СУ-155, которая также была лидером индустрии и строила рекордные объемы жилья в год. Но тогда им никто не помог, а тысячи российский граждан остались без обещанных квартир.

И тут надо понимать вот что: в финансовом положении Самолета виноват сам менеджмент. В том, что в текущих условиях такая махина оказалась неэффективной, то есть, не способной делать бизнес и отвечать по обязательствам. Быть может, открытое письмо это — такой политический шаг, которое частично может снять с них ответственность в случае неудачи («нам не помогли»). Но общественности и клиентам этот случай так запоминать нельзя. Нельзя надеяться на деньги налогоплательщиков, которые оплатят ваши неверные решения. Что вы сможете дать этим налогоплательщикам, если вас спасут? Но и не стоит воспринимать этот текст как «мне пофиг, пусть загибаются». Нет, я желаю этой компании пройти через трудные времена, поскольку от них зависят многие граждане, которые вписались в их проекты.

Да, в случае банкротства застройщика инвесторам в жилье вернут деньги, там страховка по эскроу-счетам покроет сумму в районе 10 млн рублей. А как мы знаем, в России сейчас полно жилья с ценами выше этого уровня, и даже у этого застройщика такие квартиры в продаже есть.

Но все же я желаю им пройти через эти трудности самостоятельно. Да, вам придется пойти на неприятные реструктуризации долгов, резать маржу и несколько лет в лучшем случае отбиваться в нуль, или тратить свой накопленный капитал. Топ-менеджменту это не понравится, но это плата за ваши ошибки в управлении. И если вы получаете топовые премии, когда все хорошо, нужно принимать и топовые последствия, когда все плохо. Китайская Угроза 👍

Т на 10 Вчера по информации от разных источников вышли новости о новых планах по поглощениям материнской компании Т-Банка, а еще — про будущий сплит акций компании. Особого обсуждения не было, что, на мой взгляд, странно. Потому что тут и инвесторам есть на что посмотреть, да и в целом событие отражает дух времени. А дух этот такой — у кого есть ресурс (в первую очередь кэш), и кто достиг определенного уровня зрелости своего бизнеса, переходит к новой стратегии роста — поглощению других компаний. Еще недавно, в 2024 году, Т-Технологии уже поглотили Росбанк, а теперь на очереди — банк для предпринимателей Точка. С точки зрения розничного потребителя событие и правда может пройти незамеченным, особенно если вы связаны с бизнесом только как потребитель товаров, работ и услуг. Но вот для бизнеса, особенно для малого, банк Точка — это важный финансовый институт, достаточно известный и популярный.

Среди моих друзей и знакомых, кто ведет дела как ИП, почти у всех основной счет находится именно в Точке. Так что подобная аквизиция — это серьезное подспорье для существенного развития именно B2B-сегмента Т-Банка.

Если Росбанк помог Т войти в топ-5 банков страны по размеру капитала, то Точка, по всей видимости, поможет стать топ-1 банком для предпринимателей. Правда, насколько я понял из СМИ, существовать Точка будет обособленно, тогда как от Росбанка осталось одно название и приложение — свою лицензию они погасили еще в прошлом году. Вторая, не менее важная, и даже приятная новость для инвесторов — это сплит акций. В будущем 1 акция Т разделится на 10 акций, и при этом размытия доли у инвесторов не произойдет. В результате одна акция будет стоит не 3500 (или сколько там она стоит сейчас) рублей, а 350. Что сделает эту акцию доступнее к покупке у розничных инвесторов. Все-таки, купить что-то за 350 всегда проще и доступнее, чем купить что-то за 3500. А тут еще и дивиденды 4 раз в год. Кстати, в индексе Мосбиржи акций стоимостью выше 1000 рублей вообще по пальцам рук посчитать можно, а выше 3 тысяч всего три — Лукойл, Т и Озон.

Обычно компании идут на такой шаг как раз ради того, чтобы инвесторы, которым было дорого покупать одну акцию, могли себе легче позволить купить часть такого бизнеса. Так что от такого решения ожидается, что цена таких акций может пойти вверх и за роста спроса.

Но это, как и всегда — не инвестиционная рекомендация. Китайская Угроза 👍

Совет на $1 млрд В 1998 два студента попросили совет по их алгоритму у своего профессора Стэнфорда Дэвида Черитона. Черитон увидел в них потенциал и дал не только совет, но и вложил $100 000. Так Черитон стал одним из первых инвесторов Google. И сегодня его доля оценивается в $1 млрд. В итоге знакомство с основателями, знания, чутьё на стартапы и готовность вложить $100 000 сделали Черитона миллиардером. Но сегодня это не обязательно, чтобы стать бизнес-ангелом. С такими инвестициями поможет brainbox.VC. Платформа находит и проверяет стартапы, а инвесторы могут купить в них доли и заработать на росте компании. Например, ранние инвесторы VOX получили +46% за год - стартап вырос по ключевым метрикам и заключил партнёрство с Яндекс Ultima и Четыре Лапы. Почему brainbox.VC можно доверять: платформа аккредитована ЦБ, отобрала ~2% из 1000+ стартапов, 0% банкротств за 2 года, их фонд инвестирует в проекты платформы. Сейчас сбор открыт у 6 компаний - часть скоро закроет его. Оцените стартапы и инвестируйте, пока раунды открыты. 👉 Ссылка на brainbox.VC

Дисклеймер: инвестиции в стартапы - повышенный риск и возможна полная потеря капитала. Инвестируйте лишь часть портфеля и распределяйте её между компаниями.

«Ножницы доходов» уже режут ваш бюджет? Можно бесконечно читать про инвестиции, ловить защитные активы и спорить, будет ли дефолт. Но самый надёжный способ обогнать инфляцию — пробиться в другую доходную лигу, где зарплата будет целиком покрывать издержки экономической турбулентности. Позиция исполнительного директора поменяет вашу личную финансовую модель: от получения зарплаты, которая едва догоняет потребности, вы перейдёте к участию в результате и контролю над экономикой компании. А за это платят сильно больше. Но для новой роли нужны новые навыки, отвечающие вызовам рынка. Их вы можете получить на курсе «Исполнительный директор» от Академии Eduson. Что в программе: 🔘 Блоки по налоговой реформе 2026 — чтобы повышение НДС до 22% не сломало экономику бизнеса. 🔘 352 урока по всем зонам ответственности исполнительного директора: от стратегии и финансов до продаж и операционной деятельности. Без дедлайнов и с вечным доступом. 🔘 Среди преподавателей — Ицхак Адизес, Максим Поташёв, Александр Голутвин и другие мировые эксперты-практики. 🔘 365 дней поддержки личного куратора, бизнес-разборы и консультация 1:1 с экспертом. 🔘 Возможность вернуть 13% стоимости обучения через налоговый вычет. После обучения амбициозные руководители среднего звена смогут перейти в топ-менеджмент, новоиспечённые исполдиры — закрепиться в должности, а владельцы бизнеса — выстроить систему самостоятельно, найти или вырастить себе высококлассного управленца. Оставьте заявку сегодня по промокоду КИТАЙ — получите максимальную скидку 55% + курс «Сила слова: переговоры и влияние» в подарок. Реклама. ООО «Эдюсон». ИНН 7729779476. erid: 2W5zFHxMy3W

Мечтают ли крипто-центробанки о криптовлиянии? В СМИ весь январь обсуждают компанию Tether, которая активно скупает золото с прошлого года, а ее гендиректор Паоло Ардоино уже говорит про амбиции стать Центральным Банком в мире крипты. Громкое заявление накладывается на относительно успешную стратегию по скупке золота — этот актив почти каждый день ставит новый рекорд по цене. Но насколько реалистичны такие амбиции? Tether в конце 2025 года заявил, что владеет примерно 140 тоннами золота на сумму около $24 млрд и продолжает закупать по 1-2 тонны в неделю. Новость звучит эффектно и медийно, особенно с деталями — слитки хранятся в защищённом ядерном бункере в Швейцарии. Но если убрать заголовки, то это в первую очередь история о структуре резервов отдельно взятой компании Tether, а не о реальном приближении к роли Центробанка. По объёмам закупок золота в 2025 году Tether действительно оказался заметным игроком (70 тонн) и по этому показателю уступил лишь немногим центробанкам и фондам, а аналитики даже связывают часть роста цен на металл с его покупками.

Для частной компании это серьёзный объём, который говорит о том, что Tether целенаправленно наращивает долю «твёрдых» активов в резервах и старается укрепить доверие к своему стейблкоину через понятные и осязаемые инструменты.

Напомню как работают стейблкоины — компания покупает доллары, гособлигации США и золото, и на примерно такой же объем выпускают криптобаксы, которые можно использовать в целях инвестиции или оплаты. По сути это клиенты Tether покупают электронный фантик, который обеспечен реальным активом 1 к 1. Но даже наличие большого запаса золота само по себе не делает организацию центробанком. Центробанк — это институт, который управляет денежным обращением, ликвидностью, расчётной системой и имеет монополию на выпуск денег внутри экономики, а также опирается на правовую силу государства и его доверие. И здесь Tether объективно находится в совершенно другой плоскости. По сути, Tether выступает как очень крупный держатель и потенциальный трейдер золота, что ближе к роли инвестиционной или торговой компании, чем к роли денежного регулятора. Даже если объёмы запасов вырастут кратно, это не приблизит компанию к функциям центробанка. Потому что золото — это пассивный резервный актив, а не инструмент управления денежной системой. В этой истории важно другое: золото становится для Tether способом диверсифицировать резервы и усилить аргумент в пользу надёжности USDT, особенно на фоне геополитики, волатильности доллара и интереса инвесторов к драгметаллам.

В этом смысле шаг выглядит логичным и прагматичным для компании с прибылью и необходимостью постоянно поддерживать доверие к своему продукту.

Заявления про «золотой центробанк» здесь скорее игра на образах и метафорах, чем отражение реальных планов, потому что даже при больших запасах металла у Tether нет ни мандата, ни инфраструктуры, ни полномочий для выполнения функций денежного регулятора. Это удачный пиар и красивая упаковка для аудитории, но не новый уровень в мировой финансовой архитектуре. Китайская Угроза 👍

НОВЫЕ ПРАВИЛА ИГРЫ для импортёров. Как не проиграть — и заработать 💰 Разберём 3 февраля на бесплатном вебинаре «ВЭД-2026: импорту быть!» от Альфа-Банка 🤓 В программе:

🔴Что ждёт рынок ВЭД в 2026-м: вызовы для импортёров 🔴Практическая аналитика: топ-отрасли и ключевые страны 🔴Как сохранить эффективность логистики и ВЭД в целом, соблюдая регламенты и требования к импортёрам

А ещё разыграем мерч и расскажем об образовательной программе по ВЭД. ⏰ Когда: 3 февраля в 13:00 МСК 📍 Где: онлайн Регистрируйтесь на вебинар «ВЭД-2026: импорту быть!» ❤️ @aaaa_business

Почему в Москве самая маленькая инфляция, а на Дальнем Востоке — самая большая Мне тут на глаза попался любопытный материал про инфляцию в разрезе регионов. И, хоть это и очевидно, в каждом регионе инфляция своя. Напомню, что в среднем по стране 2025 год закончился с инфляцией в 5,6%. Но в нашей большой и необъятной нашлись места, где рост цен был ниже, чем в среднем по стране, а где-то выше. Причем расхождение со средним могло доходить до 1,5-2 раз. Для начала, напомню, что Росстатовская инфляция — не фактический показатель того, насколько у лично каждого жителя страны выросли цены. Про это был отдельный текст, но коротко напомню: эту метрику лучше видеть как градусник — все что выше 4,5% (таргета), как и 36,6 градусов, это отклонение от здоровой траектории. И чтобы «подлечиться», нужно принимать меры.

И еще без чего ни один текст про инфляцию не обходится — напомню, что сокращение инфляции не равно падению цен в магазинах. Вы же когда в машине двигаетесь, падение скорости с 80 до 60 не означает, что вы прекратили движение?

Обратно к сути: в тексте любопытна одна из магистральных тем — в Москве инфляция оказалась ниже, чем в среднем по стране. Более того, тут она даже ниже таргета — 3,68%. А вот на Дальнем Востоке (точнее, на Камчатке), цены выросли аж на 9,5%. Жду комменты в духе «опять эти москвичи зажрались, даже инфляция у них лучше». Но факт в том, что такая ситуация понятна и логична. Инфляция выше в тех регионах, где больше логистических издержек и где слабее конкуренция. Тепличные огурцы из Подмосковья (или даже из Краснодарского края), дешевле привезти в столицу, чем в условный Владивосток или Сахалин. А если в эту цепочку поставок еще добавляются несколько звеньев, и каждое стремится заработать свою копеечку, то с каждым таким звеном цена становится выше. Но кроме того, что сами цены выше, рост цены за обслуживание такой цепочки на каждом этапе будет сказываться еще большим проинфляционным эффектом.

Условно, в Москву огурец стоит привезти 10 рублей, а на дальний восток их будут перегружать 3 раза 3 разные логистические компании, и цена уже будет 30 рублей. Рост цен в логистике на 10% обойдется москвичам в рубль, а дальним регионам — уже в 3 рубля.

Ну, и к слову про конкуренцию. Чем больше населения в регионе, тем больше конкуренция за потребителя, в том числе ценовая. Если хлеб в «Пятерочке» стоит 50 рублей, а в Дикси 47, понятно куда народ пойдет за хлебом. И понятно, что и в «Пятерке» быстро ценник передвинут к 47. Чем меньше по населению регион и чем меньше там крупных федеральных сетей, тем ниже конкуренция за потребителя, и ниже эластичность спроса (насколько сильно меняется спрос, когда меняется цена). Условно, если в каком-то небольшом городке на 100-200 тысяч людей один или два крупных магазина, цены там могут расти быстрее, потому что у людей нет выбора, куда ходить за едой. Про сельские/деревенские магазины я вообще молчу — их расписание знает наизусть все население, а местные кассирши могут выступать в качестве местного крупного кредитора. Так что да, большой размер страны — это еще и расслоение не только по уровню дохода, но и по скорости роста цен. И, наверное, самая печальная ситуация может сложиться тогда, когда доходы в каком-то регионе растут медленно или вообще не растут/стагнируют, а у них еще и инфляция растет быстрее, чем в среднем по стране. При такой комбинации этот регион будет беднеть быстрее всех в стране. Китайская Угроза 👍