На пенсию в 45

⛽️ Стоит ли покупать Лукойл? Разбор отчета за 2025 год, дивиденды, справедливая оценка.

Возвращаемся к моему опросу в телеграм-канале, добрался я наконец до третьего места - Лукойла (До этого разобрал ИКС 5 и Хэдхантер). Посмотрим с вами отчетность за прошлый год, оценим ущерб нанесенный санкциями, посчитаем справедливую оценку компании и порассуждаем о будущем компании. Давайте приступать!

Лукойл — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире. На компанию приходится около 2% мировой добычи нефти и около 15% российской, а также около 1% доказанных запасов углеводородов в мире. Большая часть доказанных запасов Лукойла сосредоточена в России — 91%

🌎Зарубежные активы

Начну разбор сразу с самого больного- Лукойл потерял контроль над международными активами. Всё застряло в международном контуре, включая все активы и 272 млрд. руб кэша. То есть Лукойл владеет иностранными активами, но управлять и распоряжаться ими не может. Что будет дальше с активами и деньгами? Совершенно не ясно. Продадут ли это все добро? Если да,то по какой цене? Смогут ли воспользоваться деньгами после продажи? Вообще неясно. И вот эта неопределенность давит котировки вниз. Как будто в мире и так много неопределенности. Теперь давайте посмотрим отчет за 2025 год.

📊Финансовые показатели по МСФО за 2025 год

Вы можете ознакомится с разбором за 1 полугодие 2025 года для сравнения. А мы начнем с выручки:

⛔️Выручка снизилась на 14,8% г/г и составила 3,76 трлн.р Все могло быть еще хуже, а так средняя температура по палате в секторе.

⛔️ По итогам года компания показала Чистый убыток в размере 1,06 трлн.р против Чистой прибыли в размере 851,1 млрд.р годом ранее. Почему такой результат? Произошли списания международных активов на 1,66 трлн.р. Т.е по факту компания заработала 600 млрд.р. К тому же в будущем списания могут восстановить, все будет зависеть от их продажи.

⛔️EBITDA снизилась на 35,8% г/г и составила 892,1 млрд.р Всё-таки основные активы всё равно в России, и они более маржинальны, чем международные

Ожидаемые результаты, крепкий рубль, низкая цена на нефть, новые санкции. Все эти факторы давят на компанию. Но на фоне конфликта цена на нефть добавит позитив в компанию, но только в моменте. Посмотрим как оценивается компания и что там с дивидендами.


💼Оценка компании и дивиденды.

P/E= — прибыли нет.

EV/EBITDA =3,7 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
EV/EBITDA 2024г= 2,5; 2023г=2,2; 2022г=1,9 2021г=3,3

RSI на дневном графике=41,4% Цена находится в зоне перепроданности.

Акции торгуются дороговато, времен до СВО. Справедливая оценка это EV/EBITDA=2,5 ( как в прошлый год), тогда справедливая стоимость акций около 4000 руб.

💰Дивиденды.

Несмотря на все сложности компания рекомендовала дивиденды за 2025 г в размере 278 р или 4,8% див.доходности. За 2025 год суммарно выходит 12% див.доходности.

❓Перспектива.

Печальная история вышла с Лукойлом, компания лишилась международного бизнеса и считай половины компании. Остается шанс на продажу международного подразделения и возврат денег, но на каких условиях это случится? Компания торгуется сейчас дороговато времен до 2022 года ( понятно, что это связано с Ираном, но все же).

Компания мне нравится, но подумываю продать часть акций и переложится в Татнефть или Новатэк, но окончательного решения я не принял. Еще смущает, что в 2025 году (об этом почему то все молчат). Леонид Федун сооснователь компании продал свою долю в 10% и вышел из бизнеса полностью. Обычно, когда сооснователи продают свои бизнесы (VK, Магнит, Додо) ни к чему хорошему это не приводит. Не ИИР.

Полюс новый выпуск облигаций с доходностью до 8,25% в долларах и ежемесячным купоном.

Для тех инвесторов, кто ждет и верит в девальвацию рубля выходит интересный выпуск! Крупный эмитент-золотодобытчик с максимальным кредитным рейтингом (как у ОФЗ). Выпуск с постоянным ежемесячным купоном с привязкой к доллару. Со сроком обращения в 5 лет, но с офертой через 4 года и без амортизации. Посмотрим финансовый отчет, разберемся что это за компания и решим стоит ли ей давать в долг или нет. Выпуск будет доступен как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.

ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России, входит в топ-5 ведущих мировых золотодобывающих компаний. Компания обладает значительными активами, включая 5 рудников в Западной и Восточной Сибири. «Полюс» занимает 1 место в мире по объему запасов золота в 108 млн унций, что является фундаментом для долгосрочного роста производства в будущем.

❓Девальвация рубля.

Девальвацию временно перенесли, считаю, что если бы не столкновения Ирана и США рубль девальвировался бы до 90 руб минимум. (В феврале за 9 дней курс вырос с 78 до 85 руб) Дефицит бюджета за 2 месяца достиг 3,449 трлн.р., цена на нефть была в районе 65$ и добавьте сюда еще дисконт. Налоги уже увеличили, как можно еще добавить денег в бюджет? Правильно, девальвация. Но тут Трамп решил показать силу и нефть улетела под 100$, пропал дисконт на нефть из России. Бюджет наполняется поэтому девальвация отменяется, но надолго ли? Давайте оценим финансовые показатели Полюса за 2 полугодие 2025 года.

📊 Финансовые показатели компании за 2 полугодие 2025 года

Чтобы понимать безопасно ли держать облигацию компании (по сути давать компании в долг, нужно убедиться, что этот долг компания вернет), стоит посмотреть ее последние финансовые показатели. кредитный рейтинг поэтому я открываю последнюю фин отчетность. Начнем с выручки:


✅Выручка выросла на 9% г/г в долларах и достигла $5025 млн. (но в рублях снизилась на 11% г/г). Результат мог быть лучше но здесь сыграло роль снижение добычи.

👉🏻Скорректированная EBITDA осталась без изменения на уровне $3671 млн г/г. А все из-за того, что высокая цена на золото увеличивает в структуре себестоимости НДПИ, поэтому снижается маржинальность.

👉🏻Чистая Прибыль выросла на 9% г/г в долларах и достигла $1771 млн. (но в рублях картина хуже есть снижение из-за крепкого рубля)

⛔️Капитальные затраты выросли на 53% г/г в $ до $1248 млн. Но при этом все еще есть свободный денежный поток!

✅Чистый Долг/EBITDA скорр. – 1,1х.


Отчет слабоват, но рамках ожидания. В целом финансовые показатели у компании очень стабильны. Считаю, что компания оправдывает свой кредитный рейтинг и занимать компании можно.

⭐️ Рейтинг:

Рейтинг эмитента: 'AAА(RU)' «Стабильный» от АКРА; 'ruAAА' «Стабильный» от Эксперт РА. Можно сказать это ОФЗ от корпоративных акций.😅

💼Размещение.

Полюс размещается 15 апреля (сбор заявок до 10 апреля включительно) и планируют собрать заявки на облигацию, с постоянным купоном на срок 5 лет. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.

⚙️Наименование: Полюс ПБО-05
Объем: 100 млн в $
Номинал: 1000 $ (85000 руб)
Доходность купона: до 8.25%
Срок размещения: 5 лет
Начало размещения: 15 апреля 2026.
Оферта: да, Put-оферта (через 4 года)
Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов
Выплаты: ежемесячные выплаты.

💼 На данный момент у компании есть 4 выпуска облигаций:

Полюс ПБО-03 (купон.дох: 10,4%; дох к погаш: 14,17%; тело: 94,7%; дата погашения 11.02.28)
Полюс CNY 01 (купон.дох: 3,8% в юанях; дох к погаш: 7,2% в юанях; тело: 95,9%; дата: 24.08.2027)
Полюс ЗО28-Д (купон.дох: 3.25% в $; дох к погаш: 8,26% в $; дата: 14.10.2028)
ПОЛЮС ПБО-04 (купон.дох: 6,2% в $; дох к погаш: 7,54% в $; тело: 97,01%; дата: 9.05.2029)

⭐️Вывод.

Неплохой выпуск облигаций, но мне кажется рано покупать такие истории, считаю,что в будущем будут точки входа получше. Также считаю, что номинал слишком большой и лучше было бы сделать его в 100$. Я не буду участвовать в размещении, но у меня есть выпуск ПОЛЮС ПБО-04.

МРСК: итоги 2025 года. Кто выплатит больше всех дивидендов и у кого наибольший апсайд.

В феврале месяце я подводил итоги сетевых компаний за 9 месяцев (прочитать можно тут) вам зашел такой формат и я решил это делать ежеквартально! Сейчас на фоне цикла снижения ставки эти бумаги особенно актуальны. Посмотрим как идет выполнения инвестиционной программы развития (ИПР), посчитаем справедливую стоимость акций+ на какие дивиденды можно рассчитывать и сравним это между сетевиками. Давайте попробуем разобраться, формат интересный, возможно стоит его ввести и для других секторов. (Например, нефтянка, металлурги или финансовый сектор?).

МРСК — это Межрегиональные распределительные сетевые компании (входят в структуру ПАО «Россети»), которые обеспечивают передачу электроэнергии от электростанций до конечных потребителей (населения, предприятий) в регионах России. Они отвечают за обслуживание распределительных сетей, развитие инфраструктуры, подключение новых абонентов и надежность электроснабжения. (Ленэнерго преф, МРСК ЦП, МРСК Центр, МРСК Урал, МРСК Волги).

❓Каким образом будут вестись подсчеты?

Для начала хочу просто напомнить, каким образом я буду вести подсчеты и что буду брать за основу.

⚡️В конце ноября вышли обновленные финансовые планы в соответствии с инвестиционной программой развития (ИПР) на сайте Минэнерго. Это мы возьмем как основу для своих расчетов (прогнозируемые фин.показатели (прибыль).

⚡️ Справедливую оценку стоимости акций будем использовать метод оценки DDM (дисконтированные дивидендные потоки он учитывает текущие ставки по ОФЗ и сопоставляет их со всеми будущими дивидендами).

⚡️ Дивиденды будем рассчитывать исходя из планов в соответствии с инвестиционной программой развития (ИПР) и див политики компании.

🎯 План выполнения ИПР на 2025 год.

Посмотрим на какой % был выполнен план ИПР по чистой прибыли по итогам 2025 года. Какие компании перевыполнили его, а какие не смогли сделать даже норму.

Ленэнерго цель на 2025 год = 34,4 млрд.р; выполнено: 34,25 млрд.р (план выполнен на 99%✅)
МРСК ЦП цель на 2025 год= 19,2 млрд.р; вып: 22,7 млрд.р (план перевыполнен -118%✅)
МРСК Центр: цель на 2025 год=12,7 млрд.р; вып: 10,1 млрд.р (план выполнен на 79%❌)
МРСК Урал: цель: 12,1 млрд.р; вып: 15,7 млрд.р (план перевыполнен 130%✅)
МРСК Волги: цель: 9,2 млрд.р; вып: 10,8 млрд.р (план перевыполнен 117%✅)
МОЭСК: цель: 41,5 млрд.р; вып: 40,5 млрд.р (план выполнен на 99%✅)

По итогам года все компании кроме МРСК Центра выполнили или перевыполнили план, также вы могли заметить, что я добавил МОЭСК в прошлом разборе ее не было.

📊Справедливая стоимость акций+ дивиденды

По каждой компании я посчитаю справедливую стоимость по DDM-модели. За безрисковую ставку берем текущие доходности по длинным ОФЗ. При этом если ставка пойдет вниз, тогда целевые цены будут автоматом расти

⭐️Ленэнерго
Справедливая оценка: 321 р (-6%)
Справедливая оценка через 12 мес: 350 р (апсайд: 0%)
Дивиденды: 36,72 р или 10,7% див.доходности

⭐️МРСК ЦП
Справедливая оценка: 0,68 р (+10%)
Справедливая оценка через 12 мес: 0,71 р (+15%)
Дивиденды: 0,099 р или 15,9% див.дох.

⭐️МРСК Центр
Справедливая оценка: 1,18 р (+30%)
Справедливая оценка через 12 мес: 1,33 р (+47%)
Дивиденды: 0,084 р или 9,3% див дох
Помним про плохую динамику выполнения плана, считаю данные искажены.

⭐️МРСК Урал
Справедливая оценка: 0,61 р (+2%)
Справедливая оценка через 12 мес: 0,66 р (+10%)
Дивиденды: 0,069 р или 11,6% див доход

⭐️МРСК Волги
Справедливая оценка: 0,16 р
Справедливая оценка через 12 мес: 0,17 р (+6,15%)
Дивиденды: 0,019 р или 9,7% див дох

⭐️МОЭСК
Справедливая оценка: 1,9 р (справедливая оценка)
Справедливая оценка через 12 мес: 2,1 р (+10%)
Дивиденды: 0,177 р или 9,4% див дох

✅Вывод

2025 год стал ударным для сетевиков, помогли в этом и повышение тарифов. Сейчас проблемы есть только у МРСК Центра, с ней надо быть аккуратней. У меня есть Ленэнерго (3,65%), пока докупать не планирую, еще нравится МРСК ЦП, есть апсайд и самые высокие дивиденды.

💸Парадокс доходностей. Почему при ставке в 15% доходность длинных ОФЗ 14,7%?

У меня очень скоро заканчиваются вклады и я думаю о том, куда переложить свои деньги. Лично для себя я вижу три варианта: это длинные ОФЗ, замещающиеся облигации и корпоративные облигации. Сегодня я хочу остановится на длинных ОФЗ и поговорить о парадоксе доходностей. Почему при ставке в 15% доходность длинных ОФЗ на уровне 14,7%?! Выскажу свои мысли, давайте начнем.

Для начала хочется сказать, что вообще такое ОФЗ? ОФЗ — это когда ты даёшь деньги государству в долг и получаешь за это проценты. Их выпускает Министерство финансов Российской Федерации. Ты покупаешь облигацию → государство платит тебе регулярный доход (купоны) и потом возвращает всю сумму.

🧐Интересный момент

Интересный момент заключается в том, что Ключевая ставка сейчас составляет 15%, доходность по годовым вкладам составляет 13%. При этом доходность по длинным ОФЗ рекордная! ЦБ и правительство фактически прямо говорят о том, что ставки будут и дальше снижаться. Большинство аналитиков (я тоже так считаю), видит таргет в 12% к декабрю 2026 года. Тем не менее доходности 10-летних ОФЗ практически не реагируют, оставаясь на уровне около 14,61% т.е ОФЗ 26244 доходность 14,61% на 7 месяцев и 11 месяцев, доходность ОФЗ 26246 на 9 лет и 11 месяцев 14,79%! Вау. Но каковы причины такой высокой доходности? Я вижу здесь три очевидные причины.

📊Три причины.

1️⃣ Инвесторы очень глупые, и не могут сложить дважды два и просто не видят инвест. идеи?

2️⃣ Премия. Большие заимствования Минфина на фоне потенциально рекордного дефицита бюджета — инвесторы требуют премию за риск.

3️⃣ ЦБ может начать эмиссию для поддержки бюджета. Реальная инфляция выше официальной, и текущая доходность ОФЗ отражает именно долгосрочные инфляционные ожидания при такой бюджетной политике. За последние три месяца дефицит бюджета составил 3,6 трлн.р или 1,9% ВВП при этом годовой план был в 3,79 трлн.р. Важно: 1 кв. всегда слабый (расходный), основная часть расходов приходится на начало года, а доходы поступают с лагом. Благодаря мартовской цене URALS нефтегазовые доходы бюджета в апреле могут вырасти до ₽1,1–1,2 трлн. Ждем приток в апреле.

Насчет первого пункта это вряд ли. А вот насчет того, что инвесторы требуют премию к риску и что есть риск того, что эта доходность отражения долгосрочной инфляции это вероятнее всего!

⭐️Вывод

Тут есть настоящая дилемма. С одной стороны вы можете купить ОФЗ с доходностью под 15% на 10 лет! Просто чтобы вы понимали, средняя доходность индекса Московской биржи 15%! Но как мы выяснили, здесь есть риски. Лично я каждый месяц докупаю по 10-20 ОФЗ 26246.

Пробую писать свои мысли, немного сумбурно, так что не судите строго😅

Компании которые выплатят дивиденды в апреле!

Как вы помните из моих отчетов за февраль и март поступления пассивного дохода были только от купонов облигаций. В апреле начинается открытие дивидендного сезона! Расскажу какие акции выплачивают дивиденд, его размер, дивидендную доходность, а также когда произойдет дивидендная отсечка! Компаний не так много, но это лучше чем ничего.

Напоминаю, что если акция у меня есть в портфеле я обозначу ее вот таким значком — 💼

⭐️Новатэк 2025 💼
Размер выплаты: 47,23 руб
Див.доходность: 3,35%
Последний день покупки: 10 апреля
ТОП-3 моего портфеля. А благодаря конфликту на ближнем Востоке перемещалась и на 1 место в портфеле. Лучшая компания в секторе (по-моему мнению). Суммарно за 2025 год выйдет около 82,7 р. Сохранив тенденцию к ежегодному росту дивидендов.

⭐️ЦМТ ап/ао 2025
Размер выплаты: 0,963855421686747 руб
Див.доходность: 6,93 преф и 6,21% обычка
Последний день покупки: 17 апреля
Если честно, не знаком с компанией. Но что тут из интересного, очень хорошо видна разница между обычной акцией и привилегированными акцией. Эмитент одинаковый, но доходность у префов обычно всегда больше ( вы проигрываете в праве голоса, но зато получаете больше дивидендов). Это хорошо видать у Сбера или Сургута.

⭐️Яндекс 2025💼
Размер выплаты: 110 руб
Див.доходность: 2,48%
Последний день покупки: 24 апреля
Несмотря на то, что Яндекс растущий бизнес, компания выплачивает дивиденды и уже увеличила выплату с 80 руб до 110 руб! Это очень радует.

⭐️Авангард
Размер выплаты: 22,31 руб
Див.доходность: 3,29%
Последний день покупки: 27 апреля
Не знаком с компанией, сказать нечего.

⭐️Лукойл 💼
Размер выплаты: 278 руб
Див.доходность: 4,78%
Последний день покупки: 30 апреля
Лукойл снова платит дивиденды, но перспективы компании туманны. Кризис с Ираном может сильно помочь компании. В портфеле у меня есть компания, пока не решил что буду с ней делать.

Список на апрель получился небольшой, но уже ощутимый Новатэк, Лукойл, Яндекс серьезные компании с серьезными дивидендами 😅К концу месяца сделаю майскую подборку, там должно быть еще интереснее!

❓❗️Ответ на вопрос от подписчика. Выпуск №2. "Стоит ли подбирать Мечел и ждать разворота котировок?"

Я продолжаю рубрику "Ответ на вопрос от подписчика" и решил разобрать интересный вопрос, подписчик увидел, что акции Мечела сейчас на исторических минимумах (акции с января 2024 года снизились в 6 раз) и считает, что сейчас самое время заходить. Поэтому сегодня я разберу последний отчет Мечела, посмотрим на финансовое здоровье компании, долг и какова сейчас конъектура рынка! В конце дам свое мнение насчет Мечела, давайте начинать!

ПАО «Мечел» крупный промышленный холдинг, объединяющий в единую производственную цепочку более 20 предприятий по производству и реализации угля, стали и сплавов, железной руды, а также электрической и тепловой энергии. Компания является одним из лидеров экспортных поставок и обладает обширной инфраструктурой, которая включает порты и подвижные составы. ISIN: RU000A0DKXV5

📊Финансовые показатели по МСФО за II полугодие 2026 года

Но прежде чем начать я бы хотел посмотреть на цены коксующегося угля и горячекатаной стали т.к это основа Мечела:

⤵️Средняя цена угля в РФ на февраль 2026 г это 3 777,4 руб./т. (Это на 5,5% выше уровня января 2026 года, но на 20,2% ниже, чем в феврале 2025 г.)
⤵️Средняя цена стали в РФ на февраль 46000 руб/т. (Это уровень уровень 2021 года и такие цены держаться весь 2025 год)

❗️Из этого мы можем сделать вывод, что цены вообще не растут и это печально для Мечела, которому нужен разворот на рынке.

⛔️ Выручка снизилась на 26% г/г и составила 134,7 млрд р. если честно, то это неплохой результат.

❌EBITDA рухнула на 91% г/г до 2 млрд.р (для сравнения в I пол она составляла 5,7 млрд.р). Это минимальные значения за все время!

❌ Чистый убыток за II полугодие составил 38 млрд.р а за весь 2025 год — 78,6 млрд.р! Как вообще компания может существовать?

❌Я не понимаю, как компания платит % по долгам с такими убытками, а ведь процентные расходы за II полугодие — 29,7 млрд.р!

❌ Чистый долг/EBITDA 36.1x против 4,6х годом ранее!


Я вообще не понимаю, как компания еще может существовать. Абсолютно все показатели это какой-то кошмар. Как компания платит процентные расходы? Банки (а это ВТБ в первую очередь) просто закрывают глаза на дефолт. Скорее всего есть какая-нибудь директива Минпромторга ничего не делать с Мечелом.

💼Оценка компании и дивиденды.

Теперь давайте посмотрим, как же оценивает рынок стоимость компании, акции торгуются на уровне 62,5 рублей за акцию:

EV/EBITDA 40,8 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
EV/EBITDA 2024г= 5,0; 2023г=4,7; 2022г=2,7.

P/E (отрицательная, т.к за год компания убыточна)

RSI около 40,40% ( дневной), что говорит о нейтральном состоянии цены.

Оценка компании совершенна неадекватна.


🥲Вывод

К какому выводу можно придти увидев вот такую отчетность за 2 полугодие 2025 года? К акциям компании прикасаться нельзя! Чтобы помочь компании нужны высокие цены на сталь и уголь (а как мы выяснили этого нет) и девальвация к 200 руб. У компании я не вижу будущего, это фактически банкрот. Поэтому отвечая на вопрос нельзя покупать акции Мечела, но каждый решает сам! Не ИИР.

Новостей по ИИ слишком много. На своём канале я публикую только главные новости мира ИИ.
Перебирая десятки новостей — я выделяю действительно важные.
Несколько постов в неделю — только то, что стоит вашего внимания. Если ничего не произошло — ноль. Это, кстати, тоже информация. 😄
ИИ меняет правила игры. Прямо сейчас.
Чтобы не пропустить важное в мире ИИ — рекомендую 👉 @AboutAi_ru

Посты, которые могут заинтересовать:
👑Claude — лучшая нейросеть по качеству ответов на апрель 2026
🤔Технологии никогда не служили людям. Люди служат им — и с ИИ будет то же самое
💳 Visa научила ИИ тратить ваши деньги — без вашего участия

Важные события этой недели для инвестора. Выпуск 51. Позитив- день инвестора. Закрытия реестра по дивидендам.

Не успела весна начаться, как уже прошел март! Сегодня понедельник 6 апреля время планировать неделю. На самом деле инвест событий не так уж и много, но их знать все равно нужно! В основном это новые отчеты по МСФО за 2025 год, закрытие дивидендного реестра у Новатэка. Помимо всего этого затронем непрямые инвестиционные новости, а также пару слов о ситуации на рынке с намеком на тех анализ, будь в курсе всего!

⭐️Основные события.

Вторник (07.04)

- Закрытие реестра по дивидендам Черкизово, 229,37р.;
- Позитив. Отчет за 2025 г., День инвестора
- Яндекс. СД по вопросу допэмиссия для реализации программы долгосрочной мотивации

Среда (08.04)

- МГКЛ. МСФО за 2025 г.

Четверг (09.04)

-Данные о недельной инфляции от Росстата.

Пятница (10.04)

- Новатэк. Закрытие реестра по дивидендам
- Т-технологии. Последний день торгов в режиме Т+1 в связи со сплитом

⭐️Непрофильные новости

🔸Иран вряд ли откроет Ормузский пролив в ближайшее время
🔸Минэкономразвития: средняя цена нефти марки Urals, используемая для расчета нефтяных налогов, в марте выросла на 30,5% г/г - до 77$ за баррель
🔸Альфа-Банк: на заседании 24 апреля ЦБ, вероятнее всего, снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 14,5%
🔸Трамп: Если дать нам немного больше времени, мы легко сможем открыть Ормузский пролив, забрать нефть и заработать состояние
🔸Минфин: нефтегазовые доходы бюджета РФ в марте 2026 г. составили 617 млрд.руб (+42,8% м/м, -43% г/г)
🔸Банк России определил минимальный уровень кредитного качества ЦФА, доступных для неквалифицированных инвесторов
🔸СПБ Биржа начнёт торги бессрочными неоактивами на глобальные акции и криптовалюты
🔸Газпром: второй календарный месяц весны Европа встретила с критически низким уровнем заполненности ПХГ
🔸Российские и зарубежные авиакомпании повысили топливные сборы и выставляют туроператорам дополнительные счета по части уже подтвержденных авиабилетов
🔸17 апреля Московская биржа начнет торги акциями компании В2В-РТС под тикером $BTBR
🔸Объем торгов фьючерсами и опционами на Мосбирже в марте достиг рекордных 21,7 трлн.руб
🔸Fars News Agency: Иран отклонил предложение США о 48-часовом прекращении огня


⭐️Рынок

Нефтяные компании уже не так реагируют на конфликт, еле-еле все ползет.
Но, как мне кажется, если начнется более острая фаза — интереснее всего выглядит Роснефть, под ОТСКОК. 460-470 хороший блок. Выделил бы еще Сургутнефтегаз преф, пока рубль снова крепнет -> может открыться интересная точка входа под будущее ослабление. Переговорный процесс по прежнему в процессе, конкретных дат для встречи не было. Впереди ЯКОРНОЕ заседание, самое время присмотреться к надежным активам. Не ИИР.

Важные события этой недели для инвестора. Выпуск 52. ДОМ РФ СД по дивидендам, сплит Т-Технологий и возобновление торгов.

Сегодня понедельник 13 апреля а это значит время начинать планировать неделю! На самом деле инвест событий не так уж и много, но они есть многие компании соберут Советы директоров где обсудят выплату дивидендов за 2025 год. Также случится возобновление торгов Т-Технологий после сплита! их знать все равно нужно! Помимо всего этого затронем непрямые инвестиционные новости, а также пару слов о ситуации на рынке с намеком на тех анализ, будь в курсе всего!

⭐️Основные события.

Понедельник (13.04)

- ДОМ.РФ. СД по дивидендам за 2025 г.
- Астра. СД по дивидендам за 2025 г.
- Аэрофлот. Операционные результаты за март

Вторник (14.04)

- ВТБ. ВОСА по конвертации префов в обычку
- Яндекс. ВОСА по дивидендам за 2025 г. в размере 110 руб/акц

Среда (15.04)

- Озон-фармацевтика. МСФО за 2025 г., СД по дивидендам

Четверг (16.04)

- Эталон. МСФО за 2025 г.

Пятница (17.04)

- Авангард. СД по дивидендам за 2025 г.
- Возобновление торгов Т-технологий после сплита

⭐️Непрофильные новости

🔸Tasnim подтверждает, что переговоры с США завершились без соглашения. Дата, время и место следующего раунда переговоров США и Ирана неизвестны
🔸Fars: Иран не планирует новый раунд переговоров с США
🔸CNN: разведка США располагает данными, что Китай в ближайшие недели намерен поставить Ирану новые системы ПВО, включая переносные зенитные ракетные комплексы
🔸Власти обсуждают 20%-й windfall tax со сверхприбыли 2025 г., базой сравнения является период 2018–2019 гг.
🔸Золотодобыча - самый вероятный сектор-кандидат на уплату windfall tax в этом году — эксперты
🔸Индия наращивает закупки российской нефти на фоне ослабления санкционного давления
🔸Шохин: если ставка к концу года достигнет однозначной величины тогда и прибыль у компаний появится. А может и сверхприбыль
🔸Из-за блокировки Ормузского пролива цены на часть импортных товаров в России уже выросли на 5–10%
🔸Доля квартир, которые застройщики не успевают продать к моменту сдачи дома в эксплуатацию, выросла с 16% до 28% за 5 лет - руководитель Центра финансовой аналитики Сбербанка
🔸Инфляция в РФ в марте составила 0,60% (после 0,73% в феврале). Годовая инфляция в РФ в марте снизилась до 5,86% с 5,91% в феврале
🔸В 2026 г. российский венчурный рынок может вырасти на 10–15% - до примерно 17 млрд.руб
🔸Книга заявок на IPO B2B-РТС покрыта по нижней границе ценового диапазона ₽112 за акцию (размещение - 17 апреля)
🔸Путин поручил правительству и главам регионов разработать национальный план по внедрению ИИ по всей стране, учитывая потребности регионов и отраслей



⭐️Рынок

К сожалению по переговорам между Ираном и США ничего не вышло Ормузский пролив по-прежнему закрыт, что же будет с нефтью? Да, всплески по нефти будут, но в ближайшей перспективе будем плавно уходить в боковик. То что нефть на высоких уровнях для нашего рынка хорошо, но из-за этого рубль крепчает (удобрения, металлы, страдают все отрасли кроме нефти) добавим к этому обсуждаемый налог на сверхприбыль. Пока прибавлять не на чем.

ПГК новые выпуски облигаций с доходностью до 17,75% и ежемесячным купоном.

На долговой рынок облигаций выходит крупнейший частный оператор грузовых железнодорожных перевозок России! Чем интересно эти размещения? Инвестор сам может выбрать во что он верит! Если вы уверены, что ЦБ сможет обуздать инфляцию и ставка и дальше будет снижаться, тогда вам будет интересен выпуск с фиксированным купоном на более чем 3 года. Но если вы сомневайтесь в ЦБ и его действиях, вы можете выбрать размещение с плавающим купоном! Два выпуска со сроком 2,5-3,4 года, без оферты и амортизации. Выпуски будут доступен как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам!

«Первая грузовая компания» (ПГК) — один из крупнейших операторов железнодорожных перевозок, среди частных компаний занимает первое место по размеру парка(более 100 тыс вагонов). Компания основана в 2007 году в результате реформирования ОАО «РЖД» путем выделения подвижного состава монополии. До августа 2019 года 99,99 % акций ПГК принадлежали голландской компании UCL Rail Владимира Лисина. В 2024 году новым собственником ПГК стал банк ВТБ, который в конце года продал компанию неизвестным инвесторам.

📊 Финансовые показатели компании за 2025 год.

Чтобы понимать безопасно ли держать облигацию компании (по сути давать компании в долг, нужно убедиться, что этот долг компания вернет), стоит посмотреть ее последние финансовые показатели. кредитный рейтинг поэтому я открываю последнюю фин отчетность. Начнем с выручки:

⛔️Выручка снизилась на -9,4% г/г и достигла 123,7 млрд.р.

⛔️EBITDA также упала на 26,5% г/г и составила 57,8 млрд.р

⛔️Чистая прибыль рухнула на 89,3% г/г и составила 4,6 млрд.р

⛔️ Чистый долг / EBITDA – 2,0х (год назад было 0,8х)

⛔️Чистый долг вырос на 80% г/г и составил 115 млрд.руб

Компания все еще генерирует денежный поток это видно по выручке (да, она снизилась, но не критично), но вот вся заработанная прибыль уходит на обслуживание долга, проценты по займам съедают очень большую долю. Сам долг вырос очень сильно 80% за год. Но при этом Чистый долг / EBITDA пока в пределах нормы, что показывает, что на данный момент беспокоится не о чем.

⭐️ Рейтинг:

Рейтинг эмитента: ruAA'/'AA+.ru' от Эксперт РА/НКР , дата обновления март 2026 года.

💼Размещение.

ПГК размещаются 28 апреля (сбор заявок до 23 апреля включительно) и планируют собрать заявки на облигации, с постоянным купоном и флоатером на срок до 3,4 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.

⚙️Наименование: ПГК-003Р-04 фикс
Объем: до 15 млрд.руб на 2 выпуска
Номинал: 1000 руб
Ориентировочная ставка купона: до 15,75% (с реинвестированием до 16,94%)
Срок размещения: 1230 дней или 3,4 года
Начало размещения: 28 апреля.
Оферта: нет
Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов
Выплаты: ежемесячные выплаты.


⚙️Наименование: ПГК-003Р-05 (флоатер)
Объем: 15 млрд.руб на 2 выпуска
Номинал: 1000 руб
Ориентировочная ставка купона: до КС + 275 б.п
Срок размещения: 900 дней или 2,5 года
Начало размещения: 28 апреля 2026
Оферта: нет
Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов
Выплаты: ежемесячные выплаты.


⭐️Вывод.

В принципе неплохие выпуски, хороший кредитный рейтинг, неплохое финансовое положение. К тому же хороший баланс между доходностью и риском. Доходность банковского депозита на год в среднем 14,37%, а здесь и срок и доходность больше . Лично я бы поучаствовал в размещении с постоянным купонным доходом (для диверсификации), т.к надеюсь, что КС дальше пойдет вниз.