ОБЛИГАЦИИ | БАНКОМАТ

🤩Знаете ли вы, что облигации бывают вечными?

Существуют «бессрочные облигации» (perpetual bonds) — долговые бумаги без даты погашения. Эмитент обещает выплачивать купоны вечно, но не обязан возвращать вам номинал. По сути, вы даёте деньги навсегда в обмен на бесконечный поток процентов.

📜 Немного истории

➡️Самый известный пример — британские консоли (Consols), выпущенные ещё в 18 веке для консолидации госдолга. Некоторые из них обращались аж до 2015 года!

➡️В 1993 году Disney выпустил вечные облигации под 7,55%. Купонный доход до сих пор идёт тем, кто их не продал.

➡️В России тоже есть примеры: например, РЖД размещала рублёвые бессрочные облигации под плавающий купон.

🤔 Зачем это нужно эмитенту?

Это способ получить невозвратный капитал, который укрепляет баланс и идет в развитие компании, не разводняя акционеров. Можно сказать, гибрид между долгом и акцией.

🎭Парадокс в том, что эта вечность часто условна. Почти у всех таких бондов есть опцион колл — право эмитента выкупить их через N лет по номиналу. И если ставки упадут, компания, скорее всего, этим правом воспользуется, чтобы перевыпустить долг дешевле. Так что «вечное» оказывается скорее «до первого выкупа».

⚠️⚠️ Какие риски несёт инвестор в бессрочные облигации?

1. Риск невозврата номинала — ключевая особенность. Вы не получите обратно основную сумму долга, если только не продадите бумагу на рынке.

2. Высокая чувствительность к ставкам. Поскольку платежи могут длиться вечно, цена таких облигаций чрезвычайно чувствительна к изменению рыночных процентных ставок. При росте ставок их цена падает сильнее, чем у обычных облигаций.

3. Риск субординации: часто эти выпуски считаются младшим долгом. В случае банкротства эмитента требования по ним удовлетворяются после всех обычных кредиторов, что увеличивает риск потерь.

#облигации_обучение@bankomat_bonds

🤩Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

А вы бы рассматривали такие облигации для своего портфеля как инструмент для (условно) вечного пассивного дохода?

❤️ — да
🔥 — нет

🔥И вновь приветствую тебя, мой дорогой любитель технического анализа, спекуляций и быстрых заработков.
На связи менеджер каналов.

В очередной раз пользуясь возможностью я собрал для тебя список лучших каналов, очень хорошо разбирающихся в ТА и ежедневно выдающих по несколько доходных идей:

Давай знакомиться:

@geometry_of_trading - многие не любили в школе Геометрию, а зря, потому как автор канала успешно на ней зарабатывает. Паттерны и уровни - это его хлеб.

@hronik_investor - квинтэссенция ТА и новостного фона. Автор учитывает все факторы, для того, что бы ты не попал впросак.

@UHBECTUPYEM_BMECTEE - Михалыч, это отличный ловец точек входа. Интрадэй, короткосрок, среднесрок - это здесь.

@BANKOMATSC - это аппарат, ежедневно выдающий тебе по несколько идей с высокой доходностью.

@stocks_rocksi - так просто, что гениально. Уровни, скользящие и стохастик приносят ежедневные профиты. Краткосрочные идеи.

Каждый найдет что то себе по душе.
Изучай и не благодари.

👋Приветствую всех!

По традиции, подборка интересных материалов за прошедшую неделю на нашем канале:

🔵Обучающие материалы:

🔵Капиталоёмкость бизнеса и облигации
🔵Что такое ставка RUONIA
🔵Почему убыток ≠ слабый эмитент

🔵Разборы облигаций:

🔵Подборка интересных ОФЗ для стратегии в 2026 году
🔵АПРИ 002Р-13

🔵Разборы эмитентов:

🔵ООО «Миррико»
🔵ПАО «ЕвроТранс»
🔵ПАО «М.Видео»

🤩 Желаю хороших выходных!

💩 Обзор облигаций ПАО «М.Видео»

На рынке обращаются три выпуска облигаций эмитента, которые можно разделить на две категории исходя из типа купона.

1️⃣Краткосрочные бумаги с фиксированным купоном

⚫️001Р-04 (RU000A106540) (погашение 17.04.2026): срок до погашения составляет менее 3 месяцев. Это ключевой тест на ликвидность для эмитента в самом начале второго квартала 2026 года. Вполне вероятно, что в ближайшее время мы увидим новый выпуск облигаций М.Видео, который пойдет на погашение старого.

⚫️001Р-06 (RU000A10BFP3) (погашение 11.04.2027): более длинная бумага с ежемесячным фиксированным купоном. Торгуется с премией к номиналу (103%), что несколько снижает итоговую доходность. Интерес может представлять для инвесторов, ориентированных на высокий текущий купонный доход на горизонте чуть более года при условии принятия повышенного кредитного риска.

2️⃣Выпуск с плавающим купоном

⚫️001Р-05 (RU000A109908) (погашение 06.08.2026): бумага с купоном, привязанным к ключевой ставке ЦБ (КС+4,25%), и выплатами раз в месяц. Торгуется с дисконтом (89,2% от номинала), что в совокупности с прочими факторами формирует высокую доходность (YTM 50,9%). Плавающий купон в условиях, когда ЦБ начал цикл снижения ставки, делает бумагу менее привлекательной для инвесторов, ожидающих падения доходностей.

🧭 Ключевые риски и сценарии

1. Риск рефинансирования (особенно для 001Р-04): основной вопрос — за счет каких средств будет погашен выпуск на в апреле (около 1,8 млрд, 5,2 выкуплено по оферте в апреле 2025 г.). Учитывая потребность в рефинансировании, размещение нового выпуска в I-II квартале 2026 года выглядит вполне вероятным сценарием.

2. Зависимость от договоренностей с банками: возможность привлечения любых средств тесно связана с успехом или провалом переговоров о рефинансировании основного кредитного портфеля, по которому были нарушены ковенанты.

3. Давление со стороны операционных убытков: фундаментальная проблема — способность бизнеса генерировать положительный денежный поток для обслуживания долга — остается нерешенной.

👉 Итоговый вывод

Облигации М.Видео находятся в зоне высокого кредитного риска с четким событийным фокусом. В ближайшие 2-3 месяца мы столкнемся с следующими событиями:
⚫️публикация отчетности за 2025 год, которая покажет итоговый масштаб убытков и актуальный уровень долга.
⚫️новости о погашении апрельского выпуска (001Р-04), включая возможное размещение новых облигаций.

В текущих условиях бумаги подходят исключительно для агрессивных инвесторов, способных активно мониторить ситуацию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации_эмитенты@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Интересны ли вам облигации М.Видео? ЧТо думаете по поводу компании? Пишите свое мнение в комментариях!

❤️ — интересны
🔥 — не интересны

Кстати, в чате подняли важный вопрос ‼️

Имейте в виду 👇

С 12 января 2026 года купонные выплаты, которые НРД получает от эмитента в дату выплаты купона, будут перечисляться депозитарию на следующий рабочий день после их поступления в НРД. Т.е. денежные средства от НРД будут поступать брокеру на один рабочий день позже установленной даты выплаты, соответственно купонный доход инвесторам будет поступать так же с задержкой на один день. Это не касается выплат по ОФЗ и корп. облигациям со сроком обращения до 31 дня.

💩 ПАО «М.Видео» — обзор эмитента

ПАО «М.Видео» — российская торговая сеть по продаже бытовой техники и электроники, основанная в 1993 году. После слияния с компанией «Эльдорадо» в 2018 году оба бренда сформировали группу «М.Видео-Эльдорадо».

🤩Финансовые результаты (1П2025, МСФО)

- Выручка: 171,2 млрд руб. (-15,2% г/г)
- Операционный убыток: -7,6 млрд руб. (прибыль 3,7 млрд руб. годом ранее)
- Чистый убыток: -25,2 млрд руб. (-10,3 млрд руб. годом ранее)
- EBITDA: 3,9 млрд руб. (падение более чем в 4 раза)
- OCF: -27,4 млрд руб. (-4,2 млрд руб. годом ранее)
- Чистый долг: 99,3 млрд руб. (+15,8% г/г)
- ЧД/EBITDA LTM: 3,9х (2,3х на конец 2024 г.)
- Собственный капитал: -7,1 млрд руб. (-20,4 млрд руб. на конец 2024 г.)
- Структура долга: 94,6% к/с долга.

1⃣Финансовое положение группы значительно ухудшилось в 1П 2025. Компания генерирует крупные убытки и отрицательный операционный денежный поток. Отрицательный собственный капитал и высокая долговая нагрузка, сконцентрированная в краткосрочной части, создают прямую угрозу платежеспособности. Нарушение кредитных ковенантов, указанное в отчетности, формально ставит под вопрос поддержку кредиторов.

2⃣Руководство предпринимает меры по спасению ситуации: докапитализация на 30 млрд руб., получение подтверждений финансовой поддержки от конечного бенефициара, переговоры о рефинансировании всего краткосрочного долга. Наличие неиспользованных кредитных линий (пусть и с условиями) и положительная EBITDA, хоть и снизившаяся, показывают, что операционная деятельность, хотя и слабая, не полностью парализована.

💼 Кредитный рейтинг

Эксперт РА: понижение до ВВВ, прогноз «негативный» (декабрь 2025 г.)

Понижение рейтинга обусловлено слабыми финансовыми результатами за 1п2025 и высоким уровнем долговой нагрузки на фоне негативного влияния макроэкономических факторов на отрасль непродуктового ретейла.

АКРА: понижение до ВВВ+, прогноз «стабильный» (июль 2025 г.)

Понижение кредитного рейтинга обусловлено ухудшением оценок рентабельности, долговой нагрузки и ликвидности вследствие слабых фактических показателей.

🌎Макроэкономические и отраслевые факторы

- Усложнение логистических цепочек из-за санкций и геополитики;
- Волатильность курса рубля влияет на себестоимость продаж и ценовую политику;
- Высокая ключевая ставка как причина высоких процентных расходов;
- Рынок бытовой техники и электроники в условиях экономического спада и роста инфляции оказывается одним из наиболее уязвимых и зависимых от покупательской способности населения;
- Трансформация каналов продаж, рост конкуренции с маркетплейсами.

✔️ Преимущества
- Поддержка акционеров (докапитализация в 2025 году);
- Известная компания, узнаваемость брендов «М.Видео» и «Эльдорадо» и широкая розничная сеть.

⚠️ Риски
- Плачевное финансовое состояние: глубокие убытки, отрицательный капитал и денежные потоки;
- Высокая долговая нагрузка;
- Проблемы в отрасли и негативное влияние макросреды;
- Понижение рейтингов от агентств.

‼️ На данный момент «М.видео» находится в зоне высокого кредитного риска. Инвестиции в её облигации носят спекулятивный характер и сопряжены с высоким риском, если эмитенту не удастся рефинансировать основную массу краткосрочной задолженности, стабилизировать операционные показатели и вернуться к генерации положительного денежного потока.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации_эмитенты@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Скоро опубликую 2 часть с обзором облигаций М.Видео. Ждете? — ❤️

⛽️ Обновление по ПАО «ЕвроТранс» — предварительные результаты за 2025 год

ПАО «ЕвроТранс» опубликовало предварительные финансовые результаты по итогам 2025 года.

📊Ключевые показатели

⚫️Выручка превысила 250 млрд ₽ (рост +34% г/г).
⚫️EBITDA составила более 24 млрд ₽ (+43% г/г).
⚫️Долговая нагрузка (с лизингом) уменьшилась по сравнению с 30.09.2025, чистый долг/EBITDA опустился ниже 2,4х.

🔍Сравнение с 1П2025

В моем прошлом обзоре за первое полугодие 2025 у «ЕвроТранса» уже были сильные темпы роста выручки и EBITDA, но с отрицательным операционным денежным потоком, и долговая нагрузка оставалась умеренной.

Теперь по итогам года пока видно, что:
✔️рост бизнеса сохранился и усилился, выручка и EBITDA выросли примерно на треть и почти на половину соответственно;
✔️долговая нагрузка уменьшилась в абсолюте и в относительных показателях;
✔️компания укрепляет операционные позиции.

📎Что это значит для держателей облигаций

Позитив:
- Снижение долговой нагрузки — важный сигнал для долгового профиля.
- Рост EBITDA повышает способность обслуживать долговые обязательства.

❗️ Важные аспекты:
- Операционный и свободный денежные потоки за год пока не раскрыты; их динамика остаётся ключевой для оценки способности компании платить купоны и обслуживать долг.
- Отсутствие чёткой цифры по чистой прибыли требует осторожности в оценке итогового финансового результата.

💬Итог

Предварительные результаты 2025 года подтверждают, что «ЕвроТранс» продолжает укреплять свои операционные показатели и снижать долговую нагрузку при росте выручки и EBITDA. Это позитивный сигнал для облигационных инвесторов, но окончательную картину эффективности мы увидим уже после публикации полного отчёта.

#облигации_эмитенты@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Держите облигации «ЕвроТранса»?

❤️ — да
🔥 — нет

Готовлю для вас разбор М.Видео 👀

Если интересно — 🔥!

🤑 Почему убыток ≠ слабый эмитент

и причём здесь денежные потоки

У инвесторов часто срабатывает следующая простая логика: если компания показала убыток, значит, с ней что-то не так. На практике чистая прибыль — это зачастую бухгалтерский итог, который не всегда отражает реальную способность эмитента обслуживать долг.

🤩Откуда вообще берётся убыток?

Убыток не всегда означает, что бизнес плохо работает. Он может возникать из-за:
🟦роста процентных расходов на фоне высоких ставок;
🟦высокой амортизации по капиталоёмким активам;
🟦разовых списаний, переоценок, резервов;
🟦валютных и учётных эффектов.

Во всех этих случаях операционная деятельность может оставаться устойчивой, даже если итоговая прибыль уходит в минус.

Это делает показатель чистой прибыли важным для оценки эффективности бизнеса в целом, но менее прямым для оценки платёжеспособности.

🤩Почему инвестору важнее денежный поток

Для держателя облигаций ключевой вопрос звучит иначе: есть ли у компании реальные деньги на купоны и погашения?

Поэтому в анализе облигаций важнее:
🟦операционный денежный поток;
🟦способность покрывать проценты из текущей деятельности;
🟦устойчивость этих потоков во времени.

Компания может быть убыточной по чистой прибыли, но при этом регулярно обслуживать долг и наоборот.

🤩Обратная ситуация

Бывает и так, что чистая прибыль положительная, а операционный денежный поток слабый или отрицательный.

В этом случае деньги застревают в оборотном капитале, уходят на инвестиции или обслуживание долга, и формальная прибыль не означает финансовую устойчивость.

🤩Когда убыток — это реальный сигнал риска

Убыток становится проблемой для облигаций, если он сочетается с:
1️⃣отрицательным операционным денежным потоком;
2️⃣ростом долговой нагрузки;
3️⃣снижением EBITDA;
4️⃣нарушением ковенантов или зависимостью от рефинансирования.

Здесь уже речь идёт как раз-таки о риске платёжеспособности.

❗️ Что важно для инвестора в облигации

При анализе эмитента стоит смотреть:

➡️отчёт о движении денежных средств
➡️покрытие процентов операционным потоком;
➡️устойчивость потоков на всём сроке обращения облигации.

Убыток не всегда означает автоматический приговор, но служит поводом копнуть чуть глубже. Ключевая граница проходит между компаниями, которые способны стабильно генерировать денежный поток, и теми, кто зависит от внешнего финансирования, независимо от знака чистой прибыли.

#облигации_обучение@bankomat_bonds

🤩Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Друзья, спасибо Вам за активность на канале! Это и в самом деле лучшая моя мотивация — 👍

У нас есть чат канала. Обязательно зайдите, буду рад вашим комментариям.