Stonks

🌲 Сегежа: отчет за 2024 год

- Выручка – ₽102 млрд (+15% г/г)
- OIBDA(IAS) – ₽6.5 млрд (+18% г/г)
- Убыток – ₽22.3 млрд (+33% г/г)
- Чист.долг/OIBDA'LTM = 22.7x

Акции компании уже давно не особо привязаны к фундаментальным оценкам и наравне с ВК сейчас скорее выступают спекулятивными фантиками, которые гоняют между собой физики. Даже в самом позитивном сценарии, если завтра все санкции снимут и рентабельность вернется на уровни рекордного 2021 года, оценка компании по текущим котировкам составит ~5-6x EV/OIBDA, что не выглядит интересным с учетом рисков и альтернативных возможностей на бирже. Поэтому какого-то привлекательного инвестиционного кейса в акциях Сегежи не просматривается, ни по 1, ни по 2 рубля за акцию

При этом решение АФК Системы о спасении дочки путем докапитализации выглядит скорее политически мотивированным, и для акционеров головного холдинга также почти наверняка принесет лишь размытие стоимости

Stonks

❤️ Яндекс: отчет за 1 кв 2025

- Выручка – ₽307 млрд (+34% г/г)
- EBITDA – ₽49 млрд (+30% г/г)
- Убыток – ₽11 млрд
- Чист.долг/EBITDA'LTM = 0.4x

В целом, в бизнесе наблюдается плавное замедление роста, вызванное эффектом высокой базы и сложными макроусловиями, которые в первую очередь оказывают негативный эффект на рекламный бизнес Яндекса. При этом, прогноз компании на 2025 год (рост выручки на 30%+ и EBITDA 250 млрд руб) остается в силе и вероятно будет достигнут

Акции торгуются по мультипликатору 6.8x EV/EBITDA'25П, текущая дивидендная доходность составляет ~4%

Stonks

📱 Как зарабатывает VK: 2024

- Выручка – ₽148 млрд (+23% г/г)
- EBITDA – минус ₽4.9 млрд
- Убыток – минус ₽94.8 млрд (2.8x г/г)
- Чистый долг/EBITDA = ∞

Бизнес наконец не выдержал веса долговой нагрузки, и менеджмент объявил о проведении доп.эмиссии объемом до 115 млрд руб (при текущей капитализации ~70 млрд руб), которая пройдет по закрытой подписке и вероятно будет полностью выкуплена текущими акционерами

Stonks

🛒Лидеры российского e-com

По итогам года Wildberries по-прежнему сохраняет лидерство на рынке, однако Ozon продолжает демонстрировать более высокие темпы роста и постепенно догоняет #1 игрока благодаря более высокому качеству корпоративного управления

Тем временем, Сбер окончательно выбыл из гонки за лидерство на рынке (хотя шансов у них, прямо скажем, особо никогда и не было), кратно сократив в середине года инвестиции в убыточные Сбермегамаркет и Купер и начав реструктуризацию этого направления

Stonks

📱 Как зарабатывает МТС: 2024

- Выручка – ₽704 млрд (+16% г/г)
- OIBDA – ₽246 млрд (+5% г/г)
- Прибыль – ₽51.3 млрд (-7% г/г)
- Чистый долг/OIBDA = 1.9x

Как и Ростелеком, МТС рассматривает возможность проведения IPO своих быстрорастущих дочек по высоким мультипликаторам относительно оценки самого МТС, чтобы повысить общую капитализацию холдинга. Сейчас основными кандидатами для публичного размещения в 2025-2026 гг называются Urent и рекламный бизнес МТС

Stonks

🔖 Как зарабатывает HeadHunter: 2024

- Выручка – ₽39.6 млрд (+35% г/г)
- EBITDA – ₽23.2 млрд (+34% г/г)
- Прибыль – ₽23.9 млрд (+93% г/г)

В моменте на бизнесе Хэдхантера негативно сказывается замедление экономики, которое привело к сокращению спроса на размещение вакансий в 4 квартале 2024. При этом, долгосрочно компания остается бенефициаром низкой рождаемости и структурного дефицита труда в стране, будучи практически монополистом в своей нише

Stonks

📦 Как зарабатывает Озон: 2024

- GMV – ₽2.9 трлн (+64% г/г)
- Выручка – ₽616 млрд (+45% г/г)
- EBITDA adj – ₽40 млрд (x6.3 г/г)
- Убыток – ₽59 млрд (+39% г/г)

В 2025 году менеджмент ожидает замедление роста GMV до +30-40% и удвоение EBITDA до 70-90 млрд. Рост финтеха (процентная выручка + финансовые услуги) прогнозируется на уровне 70%, при этом ожидается, что доля операций по Ozon Карте вне платформы Озона превысит 50%

Stonks

🇷🇺 Как зарабатывает Ростелеком: 2024 год

- Выручка – ₽780 млрд (+10% г/г)
- OIBDA – ₽303 млрд (+7% г/г)
- Прибыль – ₽24.1 млрд (-43% г/г)
- Чистый долг/OIBDA = 2.2x

Если в августе 2024 менеджмент заявлял, что планирует проведение IPO дочерних компаний (ЦОДы, Солар) уже в ближайшее время, то сейчас компания сообщила, что потенциальное размещение скорее всего состоится только при снижении ставки ЦБ до уровня ~10%

Stonks

📱 Как зарабатывает Яндекс: 2024 год

По итогам года выручка Яндекса выросла на 37%, что примерно равно средним темпам роста компании за последние 10 лет. Несмотря на огромный размер бизнеса, Яндексу по-прежнему удается демонстрировать впечатляющие темпы роста, не уступающие другим технологическим компаниям

Акции компании значительно выросли за последнее время (+50% с ноября) и сейчас торгуются по мультипликатору ~7x EV/EBITDA'25П, что по-прежнему предполагает 10-15% дисконт к средним оценкам по сектору

Stonks

📉Профицит/дефицит бюджета по годам

Прогноз на 2025 год выглядит особенно оптимистичным, если взглянуть на динамику дефицита бюджета за последние 3 года – а ведь санкций пока меньше не стало, оборонные расходы по-прежнему растут, в то время как нефть стоит на месте... Частичным спасением могла бы быть девальвация рубля, но даже её пока не происходит – курс с начала года наоборот упал со 102 до 90 руб/$

В результате, за один только январь дефицит уже превысил годовой план Минфина, составив ошеломительные 1.7 трлн руб (для сравнения, это примерно равно капитализации Яндекса или годовому ВВП Молдавии)

Stonks