Осла бил рубль • Экономика

🤙🖖🤌 Вы госдолг США вообще видели?! Читатель прислал вопрос:

Добрый вечер! Было бы интересно, осветить тему с госдолгом США. Как они с ним с таким вообще еще живут..?

Короткий ответ — да нормально живут. Пока что. А если более развёрнуто и серьёзно, то это огромная тема. Вообще у США исторически госдолг был совсем небольшой — до Второй Мировой он не превышал 45% от ВВП, что для развитой промышленной экономики совсем немного. Зато с вступлением в мировую бойню госдолг резко вырос и к 1946-му, по итогам войны, превышал 120% ВВП. Да-да, США уже были на этой вершине огромного госдолга и не рухнули, в течение последующих лет сократили заимствования и расплатились с долгами. Пишу в процентах к ВВП, потому что так проще понять масштаб проблемы, ибо у доллара тоже есть инфляция. Хотя если кому интересно, то вот исторические данные госдолга в денежном выражении, начиная с 1790 года (надо будет качать эксель-таблицу, правда). Напоминаю про апрельский пост ликбеза про госдолг. Само по себе наличие госдолга — совершенно нормальное явление. Весь вопрос — как дорого он обходится в обслуживании. В серии постов про дефолт 98-го я писал, что федеральный бюджет молодой РФ просто надорвался от огромной нагрузки по обслуживаю долга. Наблюдается ли что-то подобное у США? Да даже близко нет. Почему инвесторы, фонды и целые государства десятилетиями спокойно вкладывались в US Treasury Bonds, т.е. государственные казначейские бумаги, тот самый госдолг? Потому что несмотря на всю сомнительную внешнюю политику американцев, в делах обслуживания госдолга они исключительно обязательны. Их бумаги госдолга — один из самых стабильных и надёжных активов мира. У них рейтинг ААА, наивысший. Фиксированный доход и низкие риски дефолта. Что может быть лучше? За счёт надёжности американцы и могли так долго брать деньги в долг у едва ли не половины земного шара. До кризиса 2008 года рост госдолга был более размеренным и коррелировал с ВВП, но потом... За короткий срок уровень госдолга подскочил с +-60% от ВВП в 2008 до текущих 120+% ВВП. Меньше, чем за 20 лет, он вырос в относительном выражении в 2 раза. А если брать в абсолютных числах, то более чем в 3 раза — с $10 трлн в 2008-м до $37 трлн в 2026-м. Но вопрос ведь в том, как дорого обслуживать его, верно? Верно, поэтому смотрим, какую долю федеральных расходов составляют проценты по долгу. В 2009 году, когда начался рост госдолга, на обслуживание его уходило 6,8% всех расходов бюджета, или примерно $350 млрд. В 2023-м уже более $1,1 трлн, что составляет 12,9% всех расходов. На самом деле многие цифры разнятся, ибо каждый аналитический центр считает по-своему публикуемую США информацию по бюджету, но примерная процентовка и смысл полностью сохраняются. Факт в том, что на данном этапе расходы США на госдолг растут быстрее, чем доходы, и это напрягает финансистов. Почти 13% расходов на госдолг, это немало, но... в конце 1980-х и начале 1990-х США тратили ещё больше, более 15% ежегодно уходило на обслуживание госдолга. Так что это вовсе не такая огромная проблема, как пытаются раздуть некоторые персонажи — у США ещё очень большой резерв для наращивания госдолга и большой опыт в управлении им. И поэтому я не думаю, что там будет дефолт, всё лопнет, доллар рухнет, и прочая, и прочая, и прочая. Надеюсь, я ответил на вопрос. #аналитика 🫏 @oslabilrubl

👂🤷‍♂️💅🤳Итоги прошедшей недели 🇷🇺 Российская экономика 1. Кабардино-Балкария стала лидером по росту производства вина в России — в 2025 году кавказская республика произвела в 1,8 раза больше вина, чем в 2024 году, 984,4 тысячи декалитров. На втором месте Ленинградская область (на треть, до 3,9 млн декалитров) и Дагестан (тоже на треть, до 2,2 млн декалитров). 2. Добыча природного газа в России по итогам 2025 года сократилась на 3%, до 663 млрд кубических метров. 3. Вице-премьер Новак оценил добычу угля в РФ в 2025 году в 440 млн тонн, 80% экспорта которых ушло в страны АТР. 4. Выручка России от экспорта замороженной черники в 2025 году составила $12,5 млн, что в 6 раз больше, чем в 2024 году. 5. Россия в 2025 году вошла в топ-5 мировых поставщиков продукции свиноводства, экспортировав 393 тысячи тонн. 6. Дефицит бюджета РФ в 2025 году составил 5,65 трлн рублей, или 2,6% ВВП. 🌍 Мировая экономика 1. Мировая выплавка стали по итогам прошлого года сократилась на 2% и составила 1,85 млрд тонн. 2. ЦБ Турции снизил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 37% годовых. 3. Дефицит торгового баланса Японии по итогам 2025 года сократился вдвое — до ¥2,65 трлн (около $17,4 млрд). 4. В декабре 2025 года месячный экспорт продукции АПК РФ в Китай впервые превысил $1 млрд. 5. Убытки страховщиков от стихийных бедствий в мире превысили $127 млрд в 2025 году. 6. Число международных туристических поездок в 2025 году составило 1,52 млрд, это на 4% больше, чем за 2024 год 📊 Фондовые рынки и финансы 1. Серебро установило до нового исторического максимума — более $100 за унцию. 2. Цена платины впервые в истории превысила $2700 за унцию на фоне роста золота и дефицита предложения на рынке. 3. Акции производителя очков iVision Tech взлетели на 55% за два дня после появления Макрона в их продукции — до €2,5 за бумагу. 4. Биржевые цены на какао-бобы упали ниже $4100 за тонну впервые с января 2024 года. 5. Золото обновило рекорд из-за ситуации вокруг Гренландии — более $4900 за унцию. 6. Цены на уран превысили $85 за фунт и находятся на максимальных уровнях за последние 17 месяцев . Изменения котировок за неделю с 19.01 по 25.01. 🇺🇸 Доллар: ₽77,49➡️₽75,12 🇪🇺 Евро: ₽90,20 ➡️ ₽88,86 🇨🇳 Юань: ₽11,12➡️₽10,77 🇦🇪 Дирхам: ₽21,09➡️ ₽20,54 🛢 Нефть марки Brent: $63,63 ➡️ $65,88 💸 Bitcoin: $92 683➡️ $88 505 🟡 Золото (унция): $4630➡️$4982 ⚪️ Серебро (унция): $91,07➡️$102,97 #итогинедели 🫏 @oslabilrubl

👏🙌🤝Почему экономисты считают сбережения населения? Традиционный субботний ликбез. Зачем нужны сбережения в обычной жизни, думаю, объяснять никому не нужно. Это примерно как спрашивать, зачем за здоровьем следить, спортом заниматься, саморазвиваться. Это базовая необходимость, как говорят на Патриках, базовый минимум. Но зачем экономисты учитывают сбережения населения? Это гораздо более интересный вопрос. Если вы почитаете какой-нибудь нормальный макроэкономический отчёт, например, ежеквартальный барометр «Экономическое поведение домашних хозяйств» от ВШЭ, то вы заметите там такую фразу:

Сектор «Домашние хозяйства» по-прежнему является кредитором экономики

Кредитор в данном случае — тот, кто даёт деньги. Домашние хозяйства, т.е. население — это один из ключевых держателей денежных средств. Следовательно, один из основных «наполнителей» экономики деньгами. Ведь именно население, т.е потребители, дают деньги бизнесу за его товары и услуги. Хранят деньги в банке, давая ему возможность выдавать эти деньги в кредит клиентам. Вкладывают средства в фондовый рынок. Экономика — очень взаимосвязанная вещь, из уравнения нельзя выкинуть какой-либо элемент. Банки — обслуживают бизнес и население, бизнес — производит товары и оказывает услуги для населения. Население — покупает товары и услуги у бизнеса и работает на бизнес, получая деньги. Очень упрощаю, но надеюсь, вы поняли. Население, домашние хозяйства — один из китов экономики. И чтобы понять, насколько этот кит платёжеспособен, есть ли в экономике резервы для роста бизнеса и так далее, нужно считать сбережения. Сбережения — это буквально аккумулированный капитал, который может быть направлен на развитие экономики. Есть простейшая формула:

S=I

Сбережения (savings) приравниваются к инвестициям (investments). Вещи разные, но прямо взаимосвязанные. Сбережения прямо трансформируются в инвестиции, это их ключевая макроэкономическая функция. Если домохозяйства предпочитают не инвестировать средства, а сберегать их, то это один из верных признаков кризиса в экономике. Ещё важный момент — сбережения снижают инфляцию. Да-да, если домохозяйства (и бизнес) предпочитают сохранять часть полученных средств, а не тратить, то таким образом они ослабляют общий спрос в экономике. А как я писал ещё на заре нашего проекта, инфляция является следствием дисбаланса между спросом и предложением. Уменьшение спроса неизбежно приводит к снижению дисбаланса и инфляции соответственно, вне зависимости от того, в какой фазе находилось предложение. К тому же, сбережения — это индикатор финансового благосостояния населения и фактор финансовой стабильности. Поэтому экономисты в своих отчётах постоянно их считают и учитывают — в основном, конечно же, пользуясь открытыми отчётностями банков, ибо большая часть сбережений находится именно в них. #ликбез 🫏 @oslabilrubl

😁🙂😗Tether накопил больше золота, чем государства Как-то эта новость прошла мимо меня, а между тем она достаточно фундаментальна — по итогам 2025 года компания Tether, выпускающая долларовый стейблкоин USDT, накопила в своих резервах свыше 116 тонн золота. Для сравнения — осенью 2024 года у компании было немногим более 48 тонн золота, я писал об этом ещё в начале работы нашего проекта. Где-то за год Tether закупила более более 60 тонн физического металла, которое хранится в швейцарских хранилищах. Теther закупил больше золота в 2025 году, чем многие центробанки. Золотой запас гонконгской криптокомпании больше, чем у таких государств как Южная Корея, Австралия, Кувейт, ОАЭ и Финляндия — Tether входит в топ-40 мировых держателей золота. Вообще очень забавно получается, не находите? Компания, выпускающая криптовалюту, которая привязана к доллару (USDT), закупает много золота в свои резервы для обеспечения этой криптовалюты, но при этом сам доллар уже давно от золотого обеспечения отошёл и я писал об этом. Но это ладно, зачем Tether скупает золото? Для какого-никакого обеспечения своей сумасшедшей эмиссии криптодоллара — к примеру, только за сентябрь 2025 года Tether «напечатал» (выпустил) 9 млрд USDT, а всего в обращении более 186 млрд токенов на текущий момент. По факту на наших глазах растёт гигантская цифровая денежная масса, для обеспечения которой растёт спрос на золото, благодаря чему мы видели такие рекорды цен в 2025 году. #крипта 🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Потери российских домохозяйств от финансовой безграмотности Наша команда создавала проект, чтобы «качать» финансовую грамотность нашего общества и продвигать экономическую повестку в массы. Почему? Да вот ответ — только у половины россиян есть хоть какие-то сбережения, согласно данным опросов. У 65% отсутствуют сбережения на случай потери основного дохода, т.е. либо их вовсе нет, либо они незначительны. А ведь сбережения — один из фундаментов финансовой грамотности. В 2024 году 62% домохозяйств имели явные признаки неустойчивости — не имели сбережений и при этом на платежи по кредитам уходило более 30% доходов. Я очень сомневаюсь, что за 2025-й год эта ситуация как-либо значительно изменилась, мы всё-таки в фазе кризиса, а не роста экономики. При изучении отчётов «Вышки» или ЦБ мне хочется найти хоть какие-то точные цифры потерь домохозяйств от финансовой безграмотности — от мошенников, от инфляции, от неэффективного использования средств, лишних покупок и переплат. Это очень сложно посчитать, почти невозможно. Есть лишь примерная оценка на 2022 год — каждый год не менее одного триллиона рублей теряют россияне из-за финансовой безграмотности. Я очень сомневаюсь, что эта цифра уменьшилась — только мошенники по итогам 2025 украли, по оценкам, более ₽350 млрд. Так что скорее потери ещё больше выросли учитывая рост денежной массы и инфляцию. #аналитика 🫏 @oslabilrubl

😮😧 Демография падает почти везде Недавно гуляли новости, что за прошлый год рождаемость в Китае рухнула на 17%, в стране зарегистрировали 7,92 млн новорождённых при 11,31 млн смертей. Уровень рождаемости упал до 5,63 на детей на 1000 человек, самый низкий показатель за всё время ведения статистики, с 1949 года. Я хочу сказать, что Китай не тут совершенно не уникален. Я уже писал про это другой пост рубрики «База», да и мнение депутатов освещал. У нас с рождаемостью очень большая беда. Точные данные по демографии Росстат перестал публиковать, но всё-таки кое-что удаётся нарыть. В мае 2025-го уровень фертильности (число рождений детей на женщину) упал до 1,376, в 2024-м он был примерно на 1,4. У нас в 62 регионах из 89 рождаемость снизилась за прошлый год, только в 11 выросла, в остальных осталась примерно на том же уровне (данные по новым регионам отсутствуют по понятным причинам). Во Франции уровень фертильности упал с 1,66 в 2023 до 1,64 в 2025, в Бельгии — с 1,47 до 1,39. В Бразилии — с 1,62 до 1,6, во Вьетнаме — с 1,91 до 1,88, в Индии — с 1,98 до 1,94. Помню очень много разговоров, что, мол, в мусульманских регионах и странах рождаемость высокая, потому что там религия и традиции решают. Но это не так, там тоже общемировой тренд. В Иране фертильность упала с 1,7 в 2023 до 1,67 в 2025-м. В Индонезии — с 2,13 до 2,1, в Египте — с 2,75 до 2,71, в Таджикистане — с 3,07 до 2,99, в Алжире — с 2,77 до 2,67. При этом где-то уровень фертильности немного растёт, но... при более детальном рассмотрении по каждой стране, можно заметить, что прирост идёт за счёт рождаемости среди мигрантов из более бедных стран. Уезжают из Африки, например, приезжают в Европу и рожают в комфортных роддомах, а не в избушке из глины. В Германии, например, так — в 2023-м уровень фертильности был 1,39, стал 1,46 в 2025-м, но при этом ключевой вклад идёт от арабских и турецких мигрантов. Тут можно сколько угодно пенять на пропаганду отсутствия детей и отчасти это имеет смысл, но всё же корни, как всегда, в экономике. Я много рассуждал о потребительской экономике в прошлом посте, не буду повторять те же тезисы. Скажу о другом. С ростом уровня благосостояния неизбежно падает рождаемость — в первую очередь из-за изменения структуры потребления и характера труда. В обществе, где растёт экономика и благосостояние, становится всё больше людей, сосредоточенных на карьерных достижениях — фокус уходит с построения семьи для выживания на большую работу для выживания. И особенно сильно падает рождаемость, когда в эту «игру» включаются женщины. Не просто веками, а тысячелетиями существовала модель разделения труда «мужчина работает, женщина рожает» — в этом уравнении только 4 элемента, если вы пытаетесь добавить «работает» к женщине, то элемент «рожает» выпадает. Я уверен, что если мы научимся каким-то чудом выращивать детей в пробирках и мужчины смогут становиться отцами-одиночками, то... это будут лишь единицы. Потому что точно так же — нельзя иметь одновременный фокус и на работе, и на деторождении. Наш труд ограничен, ты либо отдаёшь трудовые ресурсы работодателю, либо семье и детям. Китайское экономическое чудо зиждется на страшных цифрах 996 — работа с 9 утра до 9 вечера 6 дней в неделю. И мужчины, и женщины так пашут. Вы как при таком графике можете даже банально время выделить для детей? Экономический рост надо обеспечивать трудом. Поэтому чем больше фокус на труде, особенно у женщин, тем меньше будет фокус на детях. И мы получаем замкнутый круг, что по итогу меньше детей — меньше их труда — больше удельного труда на оставшихся. И в этом тренде идёт буквально почти весь мир. P.S. Данные все в открытом доступе есть, у ООН и Всемирного банка. #база 🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Промышленное производство в России Ловите свежую инфографику. Как менялся уровень промышленного производства за последние 3 года, с 2023-го по конец 2025-го. За основу был взят 2021 год — экономика восстанавливалась после пандемии, активность деловая была на очень высоких показателях. Очень хорошо видно, насколько разница промышленность России в целом и она же, но без учёта военно-промышленного комплекса, который пашет в 3 смены с начала СВО, и нефтепереработки. Оборонка и нефтянка даёт основной прирост объёмов производства. У остальных же отраслей рост совсем небольшой относительно 2021 года. Можно заметить, как объёмы снижаются вместе с ростом ключевой ставки — промышленники, как и в принципе весь бизнес, остро зависит от кредитования и дорогие деньги сдавливают производство. За примерами сильно далеко ходить не нужно — у нас часть автопрома перешла на четырёхдневку, писал об этом в июле. Высокая ставка по кредитам — это одна из причин такого решения. P.S. Ещё весной прошлой писал про снижение промышленного индекса PMI — на новой инфографике также ясно видна корреляция, как стало сокращаться производство с IV квартала 2024 года. #аналитика 🫏 @oslabilrubl

✌️🤝👌Что будет с рынком молочки? По итогам 2025 года экспорт молочной продукции составил 1 млн тонн в молочном эквиваленте, что на 5% ниже, чем в 2024 году. При это выручка от экспорта выросла с $521 млн до $599 млн. Импорт же снизился с 7,1 млн тонн до 6,6 млн тонн. Производство молочной продукции за 2025 год выросло до рекордных 34,3-34,5 млн тонн, до этого был 34 млн в 2024-м — последний раз эту границу пересекали только в 1995 году. Потребление молочки тоже выросло до рекордных показателей, 250 кг на человека в год, и за 2025-й прибавилось ещё 2 кг. До этого только в 1995-м мы потребляли больше молочки на душу населения (то было проедание советских заделов). Динамика в целом положительная и производители молочки планируют увеличить объёмы выпуска продукции до 38,5 млн тонн молочного эквивалента к 2030 году. Самый большой вопрос с инвестициями. Производители в прошлом году заявляли о сокращении госсубсидий для молочной отрасли, из-за чего на 15-20% упадёт рентабельность бизнеса. Но как в анекдоте, здесь есть нюанс — Минсельхоз с этого года урезал поддержку «крупнякам», оставив её для малых хозяйств, на которые приходится 22% всего производства молока в России. Так что в абсолютных числах, скорее всего, увидим сокращение поддержки по итогам этого года. Как по мне, это логично — именно у населения, малых предприятий, у фермеров, заметнее наблюдается кризис. В октябре профильные издания писали о сокращении производства молока в домохозяйствах на 4,7%, или 387 тысяч тонн, до 7,9 млн тонн. У фермеров — на 3,4%, или 74 тысяч тонн, до 2,1 млн тонн. Причины абсолютно на поверхности — дорогие кредиты и инфляция. В общем и целом, суммируя все источники, «молочники» ожидают сохранение потребления и производства на уровне прошлого года, с надеждой на рост экспорта и снижение ключевой ставки. #прогноз 🫏 @oslabilrubl

😁🙂😗Штрафы для майнеров В Госдуму внесли законопроект о введении штрафов для майнеров. Об этом вообще давно говорят, прошлым летом Минцифры такой проект готовил, а в конце декабря Минюст высказался на эту тему. Я уверен, что законопроект примут — у нас вообще штрафы очень любят устанавливать, поэтому тут будет вопросов у парламентариев не возникнет. За что штрафы? В первую очередь, за майнинг в регионах, где это запрещено. Физлицам грозит штраф до ₽150 тысяч, должностным лицам до ₽800 тысяч, а организациям до ₽2 млн (при повторном нарушении до ₽10 млн). Также штрафы будут за майнинг с превышением лимита на потребление электроэнергии без включения в реестр ФНС — порядок цифр такой же. «Бонусом» к указанным штрафам идёт изъятие оборудование. Прошлой весной я уже писал про запрет на майнинг в регионах, где есть проблемы с износом инфраструктуры — майнинг «жрёт» очень много энергоресурсов, к тому же, майнеры делают всё «втёмную», т.е. не регистрируясь и не платя налоги, оплачивая электричество по льготным тарифам для населения. Нелегальных майнеров ловят стабильно и повсеместно. На прошлой неделе был ликвидировали криптоферму с 9 аппаратами в Дагестане — этот регион вообще лидер нелегального майнинга, 79 ферм выявили за 2025 год. В ноябре 35 единиц оборудования для майнинга арестовали в Иркутской области, в октябре накрыли крупную ферму в Ленинградской области. Такие новости появляются каждый месяц, я чисто по верхам заголовков пробежался. Учитывая угрозы дронов и дирерсантов, рост дефицита федерального бюджета и всё больший износ инфраструктуры, штрафы обязательно примут, а в дальнейшем ещё и увеличат. Как по мне, это справедливо, ибо мы сейчас не в той экономической ситуации, чтобы тратить ресурсы на очень затратный майнинг — хотя в самом майнинге я не вижу ничего такого, наоборот надо это направление только развивать, но лучше уже отталкиваться от крупных производителей электроэнергии и их инфраструктуры, а не добивать энергетику регионов, где с ней есть проблемы. #крипта 🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Взаимная заморозка средств На прошлой неделе отвечал на большой вопрос от читателя, правда, только на первую часть, про экспорт России. Разберём же второй вопрос, сравнимы ли наши замороженные резервы на Западе с замороженными средствами иностранных компаний:

Приветствую! Я имел ввиду что многие иностранные компании лишились права выводить полученые прибыли и иные доходы за границу. Они аккомулируются на так называемых счетах С. Если считать что вывод капитала 2016-2019 год за границу составлял порядка 80-90 млрд.долл то из них 50-70% это доходы этих компаний. Точных данных нет!? Хотелось бы понять сколько "пока" осталось у нас? И на сколько эти средства сопоставимы с замороженными на Западе!?

Часть наших ЗВР были заморожены на Западе в первые же дни начала СВО на Украине — вот здесь пост ликбеза про то, как так получилось. Это то самое проявление финансовой власти и доминирования западных финансовых институтов в масштабах планеты. На данный момент объём замороженных российских активов на Западе оцениваются в $315 млрд. Чаще всего называются цифры в $300 млрд, т.е. примерно половина наших ЗВР. Но это не всё. Ещё же на Западе заблокировали активы и обычных инвесторов — ценные бумаги, банковские счета, недвижимость. Я не говорю про олигархов и бизнесменов, попавших под санкции — я про тех, которые просто получили бан за сам факт российского гражданства. Так вот, объём этих замороженных средств оценивается экспертами в $70 млрд, из которых $14 млрд приходится на сбережения российского среднего класса. А что заморозили мы? Весной 2022-го были введены специальные счета типа С, куда аккумулировались средства иностранных инвесторов и бизнесменов, чьи правительства ввели санкции против нас. Это и ответная мера на блокировку наших активов, и перерезания потока вывода капиталов из страны в критический период. Грубо говоря, иностранцы из недружественных стран не могут абсолютно свободно распоряжаться своими деньгами, которые они заработали в России. И доход от продажи ценных бумаг, недвижимости долей в российских компаниях тоже отправляются на счета типа С. Какой объём средств на этих счетах? С этим большая проблема. В марте 2023 года ЦБ давал цифру в ₽500 млрд, т.е. где-то $6,5 млрд по тому курсу. То есть наши заблокированные средства на Западе намного превышали то, что мы заблокировали у себя. Однако в начале 2024 года директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольга Шишлянникова заявила, что мы заблокировали всё же больше:

На счетах у нас значительно больше активов [в соотношении заблокированных бумаг россиян и иностранцев]. Но когда мы говорим о заблокированных активах, то говорим и про ценные бумаги еще. Но сейчас речи про ценные бумаги не идет, мы говорим только о денежных счетах "типа С". Потому что иностранные активы наших инвесторов заблокированы и будут выкупаться за денежные средства, и это только счета "типа С" банковские, куда поступали доходы от активов. Денег на счетах «типа С», наверное, полностью не достаточно, чтобы перекрыть эту историю. <…> Мы сейчас выпускаем [активы] только в размере 100 тыс. рублей, и это не закроет все проблемы инвесторов, у которых заморожены активы. Будем думать дальше, что еще можно будет сделать, какие механизмы можно разработать.

Сколько конкретно сейчас лежит на счетах типа С, неизвестно. Я смотрел отчёты ЦБ за последние месяцы, не нашёл информации о средствах на этих счетах. Подозреваю, что уже сильно больше ₽500 млрд. По моему скромному мнению, на Западе заблокировали всё же больше наших средств, чем мы их. Потому что если в сравнении с частными вложениями инвесторов ещё как-то можно потягаться, то когда речь заходит о наших заблокированных ЗВР, то перевес однозначно уходит в сторону Запада. Всё-таки мы хранили свои резервы там, а вот они свои у нас... нет. Надеюсь, я ответил на вопрос. #аналитика 🫏 @oslabilrubl