Осла бил рубль • Экономика

😮😧ЦБ не может ничего делать, кроме как повышать ставку?! Последний пост про понижение ключевой ставки по классике собрал негативные комментарии читателей — тем более, что число их выросло, и я очень рад новым людям! Чаще всего люди недовольны работой ЦБ и что бы регулятор не делал, он всегда у народа плохой. Уже не один год я волей-неволей выступаю защитником деятельности ЦБ по одной простой причине — я глубоко убеждён и нашел множество подтверждений того, что это один из самых эффективных органов нашего государства. И то, что мы до сих пор не скатились в жесточайший экономический кризис из-за санкций — это в том числе заслуга ЦБ РФ. Какие претензии я слышу чаще всего в адрес регулятора? Условно их можно сгруппировать так: 1) ЦБ не знает иных методов борьбы с инфляцией, кроме как ключевая ставка; 2) ЦБ "душит" и разрушает экономику, банкротит предприятия! 3) ЦБ делает это осознанно, потому что там правят проамериканские агенты Госдепа!! Разбираю по пунктам. Но для начала я хочу, чтобы вы прочли вот этот пост-ответ читателя и вот отдельный пост ликбеза про борьбу с инфляцией через ключевую ставку. В этих постах есть ссылки на другие мои тексты на канале, очень прошу вас уделить время и почитать. Первая претензия Во-первых, у ЦБ есть разные методы борьбы с инфляцией и я их перечислял в этом посте. И если вам кажется, что ЦБ пользуется только «ключом», то вы глубоко ошибаетесь. Пример применение административных инструментов — у Таврического банка буквально недавно отозвали лицензию. Норма обязательных резервов — в ходе кризисов последних 5 лет их неоднократно изменяли, последний раз было в 2023-м. Печатный станок — с 2017 года идёт медленная замена старых банкнот на новые, и делается это аккуратно, чтобы денежная масса М0 не росла скачкообразно. Ключевая ставка — это самый эффективный и доказанный инструмент борьбы с инфляцией, что есть у ЦБ. Подчёркиваю, это инструмент ЦБ, а его инструменты ограничены. Тем, кто говорит про инвестиции в экономику, я хочу посоветовать перечитать пост про функции ЦБ — вы не найдёте там инвестиций. ЦБ любой страны — это регулятор финансово-банковской системы, а не инвестбанк. Хотя вне всяких сомнений, инвестиции в реальный сектор экономики очень нужны. Да только это задача экономических властей, Минэка и Минфина, а не ЦБ. ЦБ со своей стороны делает всё возможное. Претензия вторая Безусловно, современная экономика строится на кредитах, предприятия не могут без них. Однако массовое кредитование приводит к росту инфляции, вот есть пост про это — если коротко, то денежная масса растёт, а реальное производство (предложение) не успевает. И это не говоря уже про то, что санкции тоже сильно повлияли на инфляцию. Да, ЦБ тормозит коней кредитования — чтобы мы с разбегу не скатились в инфляционный кювет. Можно сказать, что придушивает, а не душит экономику. Конечно, страдают компании, а кто-то банкротится. Это, увы, печальная неизбежность. Но лучше обанкротится 1% бизнесов, а остальные не получат привычные объёмы прибыли, чем через годы от инфляции обанкротится 20% компаний, а вся прибыль будет испаряться из-за инфляции. Из двух зол выбираем меньшее. И давайте честно — если ваша бизнес-модель полностью зависит от кредитования, вы не подготовили резервы и не распланировали свою деятельность без кредитов, то есть много вопросов к вашим бизнес-навыкам. Почему одни сокращают расходы и оптимизируют свою работу, а другие построили систему так, что без кредитной подпитки никуда? Управленцы на местах должны заниматься этими проблемами. Претензия третья Не, ну это клиника, простите. Те, кто реально верят про агентство Госдепа, должны целиком состоять в НОД. Никто из руководства ЦБ не учился и не проживал в США, даже близко никаких доказательств связи с американскими агентствами вроде того же USAID нет — в отличие от доброй половины "оппозиционных" СМИ. #база 🫏 @oslabilrubl

👏🙌🤝Как хранятся золотовалютные резервы? У любого государства, как и каждого финансового грамотного человека, должны быть резервы на случай кризисов. Если у людей это кубышка, то у государства — ЗВР, золотовалютные резервы. Их ещё называют международными. Как понятно из названия, состоят они из двух частей — из золота и валюты. С золотом проще всего. Это исторический ценный металл, который используют для измерения и хранения богатства (почитайте пост про обеспечение денег и про золотой стандарт). Золото хранят в физическом виде в стандартизированных металлических слитках. Где? В специальных и очень хорошо защищённых хранилищах, в нашем случае Банка России. А что с валютами? Тут всё куда интереснее. Для хранения резервов, очевидно, нужны стабильные валюты, а их в мире не так уж и много — доллары США, Канады, Сингапура и Новой Зеландии, евро, швейцарский франк, британский фунт стерлинг, японская иена, китайский юань, а также динары/реалы нефтяных монархий Ближнего Востока. Всё, не так уж и много. Но валюты не только должны быть стабильными, они должны быть ещё и распространёнными — чтобы эти резервы можно было легко создать, конвертировать и использовать. Поэтому тут подходят только валюты крупных экономик. В большинстве случаев выбор падает очевидно на доллар США и евро. И самый главный вопрос — как хранить в них резервы? Если вы думаете, что экономические власти стран, эмитирующих валюты, дадут вам просто так вывезти из их экономики огромное количество наличных купюр — резервы-то измеряются миллиардами — вы глубоко ошибаетесь. Масштабный вывоз налички — это отток капитала и он подрывает финансовую стабильность государства, поэтому это запрещено. Поэтому валютные резервы хранятся в безналичной форме, в банковской системе. И тут снова вопрос — в чьей? В системе государства-эмитента валюты или государства, которое формирует резервы из этой валюты? Правильный ответ — первый. Да-да, всё точно так же, как и с наличкой — государства-эмитенты резервных валют (США, ЕС, Япония) не дадут вам в значительных объёмах выводить капиталы из их финансовой системы, чтобы не подрывать её стабильность. Именно поэтому страны валютные резервы хранят за границей. Иного варианта, зачастую, просто нет. И наш Банк России, и центральные банки других государств хранят свои валютные резервы за границей — на счетах крупнейших банков стран-эмитентов резервных валют (т.е. в США, Германии, Великобритании, Франции, Японии). В пользу хранения валютных резервов за границей говорит ещё следующая логика — эти резервы нужны, чтобы в случае кризисов ими воспользоваться. И международные резервы (золотовалютные) на то и международные, что используются для транзакций с другими странами — например, срочно закупить партию лекарств во время эпидемии или топливо из-за сокращения производства. Для внутренних резервов есть государственные фонды — в России это ФНБ, про него был пост. Если такие валютные резервы будут спрятаны внутри страны, то ими в разы сложнее будет воспользоваться для международных расчётов — трансграничные переводы крупных сумм денег это не три кнопки через СБП, тут все процедуры в разы сложнее. Читаю ваши мысли — но ведь те страны, которые держат у себя резервы, полностью их контролируют! Это угроза для этих резервов! И... да, вы правы. Это рычаг давления и международной финансовой власти. И то, что наши резервы в 2022-м заморозили на Западе — проявление этой самой власти. Точно также могут заблокировать резервы и большинства других стран — это одна из причин, почему желающих идти против сильных мира сего не так много. Почему тогда не хранить всё в золоте, чтобы не заблокировали? Очень просто — вы же не золотом расплачиваетесь с контрагентами, а валютой. И за границей компании будут принимать к оплате в первую очередь валюту, а не золото. Вам золото ещё продать нужно будет и вывезти, чтобы использовать этот вид резерва. #ликбез 🫏 @oslabilrubl

👂🤷‍♂️💅🤳Итоги прошедшей недели 🇷🇺 Российская экономика 1. Продажи круизов по рекам России в навигацию 2025 года выросли на 7-10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, средняя загрузка теплоходов этим летом составила около 90%. 2. Выездной организованный турпоток из России вырос на 20,5% этим летом, за май-сентябрь число туристов по прогнозам составит около 9 млн человек. 3. Сборы кинотеатров в РФ с начала года превысили ₽32 млрд, кинотеатры посетило 76,5 млн зрителей. 4. Аэропорт Краснодара, закрытый с февраля 2022 года, возобновил свою работу. 5. Продажи сливочного масла в России за январь–июль 2025 года упали на 14,7% из-за рекордного роста цен, за год цена пачки выросла на 38%, до ₽231. 6. В первом полугодии 2023 года венчурные инвестиции в России увеличились до $78 млн (+86%), несмотря на снижение числа сделок на 27%. 7. Производство пива и пивных напитков в РФ за 8 месяцев выросло на 1% — до 623,4 млн декалитров. 🌍 Мировая экономика 1. Еврокомиссия одобрила выделение Польше кредита в €43,7 млрд для военных проектов. 2. Венгрия заключила с Shell 10-летний контракт на поставку 2 млрд куб. м газа в год. 3. В Венгрии открыли новое месторождение нефти недалеко от города Гальгахевиз. Ожидается, что она будет давать 1000 баррелей в сутки. 4. В США ставки долгосрочных ипотечных кредитов упали максимальными темпами за год — до 6,35% годовых. 5. Международное рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Франции с «AA-» до «A+» — её рейтинг стал самым низким среди основных суверенных заёмщиков. 6. Чили в I полугодии 2025 года рекордно увеличило экспорт вина в Россию на 22% — до $12,2 млн 7. Индия собирается построить железную дорогу в 500 км для военного укрепления границы с Китаем. 📊 Фондовые рынки и финансы 1. ЦБ Турции опустил ключевую ставку на 250 базисных пунктов, до 40,5%. 2. Европейский ЦБ ожидаемо оставил ставки на прежнем уровне — ставка по депозитам 2%, ставка основных операций рефинансирования 2,15%, ставка по маржинальным кредитам 2,4%. 3. ЦБ инициировал банкротство Таврического банка, у которого ранее отобрал лицензию. 4. Акции производителя игрушек Лабубу, компании Pop Mart, упали на 11% на Гонконгской бирже из-за спада популярности монстриков. 5. ВТБ сохраняет планы до конца сентября зарегистрировать допэмиссию, хочет привлечь ₽80-90 млрд. Изменения котировок за неделю с 08.09 по 14.09. 🇺🇸 Доллар: ₽82,47➡️₽83,75 🇪🇺 Евро: ₽97,06 ➡️ ₽97,77 🇨🇳 Юань: ₽11,57➡️₽11,69 🇦🇪 Дирхам: ₽22,45➡️ ₽22,80 🛢 Нефть марки Brent: $65,55 ➡️ $66,99 💸 Bitcoin: $111 083➡️ $115 429 🟡 Золото (унция): $3586➡️$3643 ⚪️ Серебро (унция): $41,00➡️$42,19 #итогинедели 🫏 @oslabilrubl

🤨😶😐 Обвал акций производителя Лабубу Только вчера писал новостной дайджест, где упомянул, что акции Pop Mart'a, производителя уродливых монстриков Лабубу, просели на 11% на Гонконгской бирже. И вот сейчас вышел свежайший материал — за 3 недели обвал составил 25%! На минимуме сегодня котировки ушли до HK$252 (гонконгских долларов, это $32,41) за бумагу. Компания потеряла $13 млрд капитализации после достижения пика в конце августа (хотя ещё в июле я писал про их популярность). Всё просто — популярность этих игрушек ушла на спад. Как и любая потребительская мода, она быстро прошла, теперь, когда у каждого блогера и ребёнка по несколько таких игрушек, они перестали быть нужными. Не просто же так они летом презентовали новые игрушки Вакуку — правда, никто не ринулся их скупать. Впрочем, компания очень много заработала на этом тренде — за I полугодие её прибыль выросла на 350%, а основатель Ван Нин вошёл в топ-10 богатейших людей Китая с капиталом в $21,4 миллиарда. Очевидно, если не появится новый тренд или не раскрутится уже имеющаяся Лабубу (мультсериал там какой-нибудь, лор свой придумают, новых персонажей), то всё вернётся на круги своя. Хотя у них и так немаленький ассортимент — думаю, стоит вновь использовать топовых мировых блогеров, чтобы получить повтор такого успеха, но уже с другой игрушкой. #фондовый 🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 Перепроизводство куриных яиц Помните, как под конец 2023 года у нас был резкий рост на куриные яйца? Там в каких-то случаях яйца просто раскупали все на прилавках, а где-то их цены подскочили до +- ₽200 за пачку — по крайней мере, я помню подобные фотки в разных каналах. Помню улюлюканье и злорадство некоторой прослойки пользователей, мол, в России санкции добили экономику и даже яиц нет. Но что мы видим сейчас? Действительно, тогда была проблема с яйцами ввиду санкций, потому что при их изготовлении всё равно не обойтись без импорта. К тому же имел место и эпидемиологический фактор — вспышки птичьего гриппа. Возник ажиотажный спрос и... предложение в лице производителей не заставило себя долго ждать. Нарастили мощности, увеличили поголовье куриц, вложили средства и получили обратный эффект. Перепроизводство яиц, благодаря чему мы воочию наблюдаем дефляцию отдельного потребительского товара. По данным отраслевых изданий, у производителей яйца первой категории (С1) подешевели на 26,5%, до ₽53,3 за десяток. Второй (С2) — на 31,9%, до ₽40 за 10 штук. За январь-июль производство яиц выросло на 6,3% год к году, до 23,18 млрд штук. Поголовье птиц увеличилось с 469,5 млн до 483,8 млн. И производство яиц достигает 120% от внутреннего потребления. Поэтому, кстати, мы летом впервые экспортировали наши яйца в США, которые как раз сейчас переживают «яйцевый» кризис. И в целом наш экспорт яиц в этом году показывает отменные результаты — за 8 месяцев мы продали за рубеж 12,4 тысяч тонн яиц, рост в натуральном выражении составил 93,3% год к году. Производителям всё это невыгодно. Низкие цены лишают их рентабельности производства и прибылей. Сверхпроизводство для максимального удовлетворения спроса невыгодно. Поэтому можно ждать повторения истории с картофелем — я уже писал, что 2023-й год был настолько рекордным на урожай картофеля, что производители сократили объёмы посадок, чтобы цены выросли и они получили прибыль. Ну и с гречкой похожая ситуация. Т.е. немаловероятно, что в следующем году цены на яйца будут расти из-за снижения производительности. #аналитика 🫏 @oslabilrubl

Вторая часть вопроса Есть ли иные формы работы у возрождающихся отраслей, кроме кредитования? Есть, конечно — это ПИИ, прямые иностранные инвестиции. Это, опять же, пример Китая или Мексики. Либо собственные инвестиции, если есть значительные накопленные капиталы. Тогда действительно не будет нужды к такому привлечению заёмных средств. Про то, что нельзя инвестировать в своё производство и при этом инвестировать в иностранные ценные бумаги — я так понял, что это камень в огород нашего ЦБ. Отвечу. Наш ЦБ действительно имеет часть резервов (пост про них вот) в иностранных ценных бумагах, у него есть свой портфель. Но входят в него государственные облигации — и наши ОФЗ, и зарубежных стран. Не модные акции. Почему именно облигации госдолга? Потому что это самый долгосрочный и стабильный актив — в данном контексте задача ЦБ не зарабатывать на фондовом рынке и спекуляциях, а поддерживать стабильность и ценность своих активов в резервах. И опять же, в который раз повторяюсь — полномочия ЦБ ограничены, у него не вся полнота экономической власти в стране, но все шишки почему-то стабильно летят именно в него. Хотя на мой субъективный взгляд, его работа в своих рамках наиболее эффективна относительно других органов государственной системы.

👏🙌🤝Почему у Китая не такая высокая ключевая ставка? В комментариях к посту базы про ЦБ привычно разгорелась дискуссия касаемо иных вариантов борьбы с инфляцией, и один из постоянных читателей упомянул нашего ключевого торгового партнёра:

А как же пример Китая, который не поверил в курс экономики, написанной заокеанскими хозяевами по сути мировой экономики, и который преодолел кризисы пойдя своим путём, а Европа нет? Необязательно быть агентом госдепа. Достаточно идти курсом, который они обозначают в своих учебниках. Ну и на счёт бизнес-моделей, рассчитанных под работу исключительно на кредитование: а есть ли иная формы работы у возрождающийся отраслей? Сельскохозяйственное машиностроение под угрозой закрытия. Свой легковой автопром, благодаря уникумам, не лучше. Ну и невозможность инвестировать в развитие своего производства, при этом инвестирую деньги под низкий процент в иностранные бумаги, это и вовсе явление, мягко говоря, непонятное. Не позволяет это делать закон? Так что мешает внести поправки?

Отвечаю развёрнуто, на сколько хватит знаков. Китай это, конечно, очень хороший пример и во многом ориентир, да только вот российская экономика отличается от китайской. Китай — это гигантская фабрика и он целенаправленно таким становился, причём начали ещё при Мао Цзэдуне, а по-серьёзному развернулись при Дэне Сяопине, примерно с начала 1980-х, когда открыли страну иностранным инвестициям (писал про в рамках США-Китая). Экономика Китая строится на огромной промышленности, ориентированной на экспорт готовых товаров, и таком же огромном внутреннем рынке. Наша же экономика базируется на гораздо меньшем потребительском секторе и экспорте ресурсов и полуфабрикатов, доля готовой продукции невелика. У Китая фактически около 50 лет, за некоторыми исключениями, была политическая и, главное, экономическая стабильность. Это позволило накопить значительные капиталы и резервы, чтобы использовать их для развития. Можем ли мы похвастаться этим? И я говорю даже не про государство, а про компании и простых граждан. Увы, нет. У Китая тоже были периоды высоких ставок, хотя, конечно же, не как у нас — пиком ставок у них была середина 90-х годов, когда они превышали 10% годовых. Ну и после 2008-го показания были выше примерно в 2 раза, чем сейчас. А почему не было таких огромных ставок? А потому что не было у них такой инфляции, как у нас. Избыточное производство Китая, ориентированное на экспорт, с лихвой покрывает внутренний спрос. Я буквально вчера писал про куриные яйца, перепроизводство (избыток предложения) рождает дефляцию. Вот в Китае именно так и есть — там настолько много всего производят, что даже несмотря на колебания спроса, инфляция остаётся мизерной, она колеблется в районе 0-1%. А средняя инфляция с 1986-го по 2024-й вообще составила 4,55% в год — как раз с 80-х в Китае был бум индустриализации. Добавим к этому отсутствие санкции. Точнее, часть китайских компаний попали под западные санкции, но это что слону дробинка. У них даже близко нет такого фактора инфляции издержек, как санкции. Суммируем факторы: — Политическая и экономическая стабильность; — Огромные иностранные инвестиции, которые позволили экономить собственные средства; — Перепроизводство, полностью покрывающее внутренний спрос; — Отсутствие масштабных санкций и военных конфликтов (Китай не воевал 1990 года). Ну и откуда в таких условиях взяться такой высокой инфляции? Даже огромный сектор ипотек не так влияет на инфляцию, в т.ч. потому что находится в глубоком кризисе (напишу об этом подробнее как-нибудь). Поэтому у них и не такая ключевая ставка. #ликбез 🫏 @oslabilrubl

🤭🤥😶🤓Самый прибыльный актив по итогам августа ЦБ выпустил обзор рисков финансовых рынков, где описал самые прибыльные активы на текущий момент. Присматриваемся к этим секторам и выбираем лучшие бумаги в каждом из них! 1) Акции телекоммуникационной отрасли (+9,9% за август и +21,9% с начала года); 2) Акции электроэнергетической отрасли (+9% а август и +14,4% с начала года); 3) Акции ретейлеров (+8,9% за август и +13,4% с начала года); 4) Акции нефтегазовой отрасли (+8,3% за август и +5,4% с начала года); 5) Акции транспортной отрасли (+7,4% за август и +8,6% с начала года). Если же говорить про в целом самые прибыльные активы 2025 года, то я приведу прямую цитату:

В целом с начала 2025 г. наибольшая доходность среди российских инструментов продолжает наблюдаться у рублевых корпоративных облигаций (от 19,2 до 30,0%) и ОФЗ (19,5%).

И само собой, не стоит забывать про золото — оно буквально сегодня обновило очередной рекорд, пробив потолок в $3700 за унцию. Как вкладываться в золото и ценные металлы в принципе — отдельный пост. #неФинсовет #фондовый 🫏 @oslabilrubl

😁🙂😗 Подпольные майнинговые империи В ДНР накрыли сеть подпольных майнинговых ферм, которая действовала 3 года — всего там было 25 майнеров. В республике до 2031 года запрещён майнинг по прозаичной причине — эта территория находится в состоянии войны уже более 10 лет, инфраструктура и так очень сильно повреждена, а майнинг требует много электроэнергии. Однако местного жителя это не остановило — его прибыль за 3 года составила ₽13 млн, а ущерб энергосетям ₽14 млн. Буквально несколько дней назад точно так же накрыли другую ферму в Дагестане — 15 устройств, которые "сожрали" 324 тысяч кВт⋅ч на ₽2,5 млн. В Дагестане тоже есть проблемы с электроэнергией, инфраструктура сильно изношена и лишние нагрузки не выдержит. В прошлом месяце завершили расследование в отношении жителя Бурятии — он организовал натуральную майнинговую империю под Улан-Удэ. 355 единиц оборудования, которые успели нанести ущерб энергетикам на более чем ₽37 млн. В конце мая дали 3,5 года жителю Ингушетии, который благодаря нелегальному майнингу украл электроэнергии на ₽22 млн. Ущерб от «чёрных» майнеров в 2024 году составил более ₽10 млрд. Только в одной Иркутской области обнаружили более 7600 точек нелегальной добычи криптовалют. Я считаю, что победить майнинг невозможно. А что значит? Значит, нужно возглавить. Было бы славно, если бы были условные майнинговые парки по аналогии с технопарками, где можно было бы абсолютно в белую подключаться к сети, например, атомной электростанции. Платить налоги, зарабатывать. Да, чистая прибыль будет меньше, но тогда ущерба энергетике страны не будет, а также вопросов со стороны правоохранителей. Что думаете Мнения? #крипта 🫏 @oslabilrubl

🤙🖖🤌 «АвтоВАЗ» сам себе могилу вырыл «АвтоВАЗ» переходит на четырёхдневную рабочую неделю с 29 сентября и аж на полгода. Причины прозаичны — продажи настолько упали, что либо персонал сокращать, либо четырёхдневку вводить. Я писал летом про глубокий кризис автопроизводств, тогда «АвтоВАЗ» только рассматривал эту возможность — теперь это уже принятое решение. Ещё в ходе ПМЭФа глава компании Максим Соколов говорил о падающем рынке, из-за чего «АвтоВАЗ» будет "корректировать" (сокращать) производство:

Будем внимательно смотреть по рынку, но если рынок падает на 30, а временами на 40%, то, соответственно, и производство должно следовать, особенно при таких запасах, которые есть… Поэтому примерно в этих же параметрах будет сокращена и производственная программа

Почему продажи упали? Может быть, потому что стоимость машин становится всё более неадекватной и желающих покупать отечественное импортозамещённое авто по цене корейской иномарки нет? Про то, в каком положении сейчас авторынок, я уже писал и с самого начала года немало постов на эту тему выходило. Важнейший камень преткновения — пресловутый утилизационный сбор. Именно «АвтоВАЗ» всеми силами лоббировал все эти повышения утильсбора — так он надеялся сделать иномарки настолько дорогими, что народ пересядет на его продукцию. Но есть нюанс, как в анекдоте. Цены на модели LADA тоже стали расти и дело не только в объективных санкционных причинах. Дело ещё, по моему скромному мнению, в откровенной жадности «АвтоВАЗа», руководство которого, видимо, надеялось на большие прибыли. Почему я уверенно говорю про жадность? Потому что в соседнем Казахстане эти же машины дешевле, причём заметно дешевле, на сотни тысяч рублей. И это при том, что в продаваемые автомобили LADA там уже зашита логистика из Тольятти. «АвтоВАЗ» поздно это понял и начал снижать цены, когда рынок уже скукожился и переключился на подержанные авто. Сам же требовал утильсбор, чтобы легче было конкурировать с другими моделями, сам же повысил цены настолько, что народ перестал покупать. Кто виноват в том, что продажи настолько упали, что пришлось вводить четырёхдневку? В телеграм-каналах вновь начали обсуждать, что с 1 ноября утильсбор станет ещё выше — это тему разберу в отдельном посте лучше, чтобы не нагромождать текст. #аналитика 🫏 @oslabilrubl