Гай Кормчев | Экономика. Смыслы

🟢 Отскок в техносекторе США: почему российскому бюджету выгодна американская мягкость

Здравствуйте! Продолжим разбираться в экономике. 18 декабря 2025 года американские рынки продемонстрировали классический технический отскок. После нервной распродажи в начале недели, спровоцированной перегревом в секторе искусственного интеллекта, инвесторы снова начали скупать акции технологических гигантов и производителей чипов. Поводом для смены настроений стала макростатистика: инфляционные индикаторы в США замедляются быстрее ожиданий. Это дало рынку надежду, что Федеральная резервная система (ФРС) не станет дальше повышать ставки, что критически важно для оценки будущих прибылей компаний.

Говорю как есть: для глобальной экономики сейчас нет ничего важнее ставки ФРС. Механика здесь работает жестко: снижение инфляционных ожиданий уменьшает стоимость денег. В экономических моделях это снижает ставку дисконтирования, что автоматически увеличивает текущую стоимость будущих прибылей – именно поэтому первыми взлетели акции ИИ, чьи основные доходы ожидаются в отдаленном будущем. Но для нас, находящихся в России, этот заокеанский праздник жизни имеет сугубо прикладное значение.

Неочевидный выигравший: российский бюджет. Если ФРС остановит цикл ужесточения, доллар глобально ослабнет к корзине валют. Исторически это почти всегда приводит к росту цен на сырьевые товары (нефть, металлы), номинированные в американской валюте. Для России, чья экономика упирается в жесткие ограничения платежного баланса, дорогая нефть при слабеющем глобальном долларе – это лучший сценарий. Это позволяет поддерживать доходы экспортеров и налоговые поступления, не прибегая к избыточной девальвации рубля для сведения бюджета.

Стоит запомнить: мягкая посадка экономики США снижает риски глобальной рецессии. Если спрос в мире сохранится, наши экспортные объемы будут в безопасности. Кроме того, ослабление глобального доллара может немного сбить темпы импортируемой инфляции в России, что даст передышку внутренним ценам. Однако стоит снять розовые очки. Текущий рост – это во многом игра на ожиданиях. Если данные по индексу потребительских цен (CPI) в ближайшие дни покажут устойчивость инфляции в сфере услуг, разворот будет жестоким, и сырьевые рынки пострадают первыми.

В такой ситуации я бы не стал пытаться заработать на волатильности иностранных акций, а посмотрел бы на свои планы по крупным покупкам. Если глобальный доллар припадет, это может дать временную стабилизацию цен на импортную технику и комплектующие внутри страны – именно этот момент я бы использовал для обновления активов, которые прослужат долго.

Вам может показаться интересным и прошлый пост "Нефть на стероидах ФРС: почему радоваться рано".

Факты сказали, я пояснил.

До следующей точки смысла,
Гай Кормчев

🔴 Зарплатный парадокс: денег больше, а богаче не станем

Здравствуйте! Продолжим разбираться в экономике. Меня часто просят дать честный прогноз по доходам, видя, как статистика рапортует о рекордах, а ценники в магазинах говорят об обратном. Я проанализировал свежие макроданные и готов поделиться с вами тем, что обычно остается за скобками бравурных отчетов.

Говорю максимально честно: мы входим в период жесткого расслоения экономики. В ближайшие 12–24 месяца безработица останется на аномально низком уровне (2,2–2,4%), но общее зарплатное ралли выдыхается.

Мой базовый сценарий: номинальные зарплаты продолжат расти, но реальный прирост (за вычетом инфляции) в 2026 году сожмется до скромных 2,5–2,7%. Рынок проговорился: резкий скачок долгов по зарплате (в 3 раза за год, до 2,15 млрд руб.) сигнализирует, что у гражданского бизнеса кончаются живые деньги.

Сектор услуг, ритейл и финансы упрутся в потолок и начнут сушить штаты, в то время как промышленность и ВПК продолжат пылесосить кадры высокими ставками.

Под капотом все устроено так: экономика попала в классические ножницы между дефицитом рук и стагнацией производительности. Когда зарплаты растут на 14%, а выработка на одного сотрудника – дай бог на 2,8%, математика прибыли ломается.

Переложить эти издержки в цены становится сложнее из-за жесткой политики ЦБ, поэтому компании начинают экономить на людях. Поскольку уволить работников нельзя (на рынке дефицит), их начинают кредитовать за свой счет – через задержки выплат и отмену бонусов.

Суть на ладони: не дайте красивым номинальным цифрам себя обмануть. Да, МРОТ в 2026 году вырастет на 20% (до 27 093 рублей), как я и прогнозировал ранее, но это лишь догоняющая индексация.

Реальные располагаемые доходы большинства граждан, не занятых в приоритетных секторах, будут стагнировать. Вывод: если вы не квалифицированный рабочий на заводе и не в оборонзаказе, ваша покупательная способность в лучшем случае останется на месте. Время легкого роста доходов прошло, наступает время борьбы за сохранение текущего уровня жизни.

Продолжить чтение канала советую статьей "Менять работу или ждать? Стратегия выживания на рынке труда 2026".

Факты сказали, я пояснил.

До следующей точки смысла,
Гай Кормчев

Почему дать банкам упасть – это рецепт катастрофы, а не справедливости

Коллега Адам Поспелов в своем канале поднял вечную тему Too Big to Fail. Его тезис прост и популярен: спасение крупных банков государством – это налог на вашу зарплату, разгон инфляции и поощрение безответственности. Рецепт Адама – дать рынку самому очиститься через банкротства, как санитару леса.

Звучит справедливо, но за цифрами скрывается простая вещь: банк – это не ларек с шаурмой. Если закрывается ларек, вы идете в соседний. Если падает системный банк, встают платежи всей страны, кредитование останавливается, а здоровые заводы теряют оборотку и увольняют людей. Адам предлагает лечить головную боль гильотиной. История 1930-х годов доказала: принцип пусть неудачник плачет в финансах ведет не к оздоровлению, а к Великой депрессии и потере ВВП на десятилетия.

Без лишних слов: массовые банкротства банков уничтожают деньги в экономике (через сжатие кредитного мультипликатора) быстрее, чем любой печатный станок их создает.

Как на самом деле решается проблема морального риска в грамотной экономике?

- Не бэйл-аут, а бэйл-ин. Спасают не яхты банкиров, а платежную систему. Сначала принудительно списывается капитал акционеров и средства кредиторов (bail-in), менеджмент увольняют с волчьим билетом, и только потом заходит государство.

- Поддержка в обмен на дисциплину. Бюджетные деньги – это не подарок, а инвестиция с жесткими KPI, запретом на бонусы и обязательством обратной продажи актива.

- Инфляция. В кризис спасение банков предотвращает дефляционный коллапс спроса. Прямой связи спасение = рост цен на продукты нет, если ЦБ сохраняет независимость и стерилизует ликвидность.

Адам – талантливый экономист, и я с интересом читаю его тексты, даже когда категорически не согласен. Но его идеологическая страсть к чистому рынку иногда заставляет игнорировать системные риски. Экономика сложнее, чем казино, и простые решения здесь обычно обходятся обществу дороже всего.

🔴 Великое расхождение: почему Россия жмет на тормоз, пока соседи газуют

Здравствуйте! Продолжим разбираться в экономике. В декабре 2025 года Евразийский банк развития (ЕАБР) вынес суровый вердикт в своем свежем макропрогнозе. Экономика региона распадается на два лагеря с кардинально разной динамикой. Если Центральная Азия в 2025 году покажет бурный рост на 6,6%, то российский ВВП резко затормозит до 1% после уверенных 4,3% в 2024-м. Главные виновники названы прямо: запредельно жесткие условия по кредитам и дешевеющая нефть – дисконт на Urals в начале декабря уже превысил $24 за баррель.

Говорю максимально честно: цифра в 1% – это не катастрофа, а неизбежное похмелье после перегрева. Экономика уперлась в потолок производственных возможностей, и ЦБ вынужден держать ставку на заградительном уровне, чтобы сбить инфляционное пламя. Это классическая стабилизационная макроэкономика: мы жертвуем ростом сегодня, чтобы цены не улетели в стратосферу завтра. Для обычного человека это значит, что кредиты останутся дорогими, а гонка зарплат замедлится, но и ценники в магазинах перестанут переписывать каждую неделю.

Ситуацию усугубляет нефтяная математика. Скидка в $24 за баррель – это прямой удар по бюджету и условиям торговли. В условиях закрытых внешних рынков государству придется пылесосить деньги внутри страны, конкурируя за капитал с частным бизнесом. Это риск так называемого эффекта вытеснения, когда доступная ликвидность уходит не на строительство заводов, а на покрытие дефицита казны.

На этом фоне успех соседей выглядит показательно. Казахстан (прогноз +5,9%) и Киргизия (+10,3%) растут не просто на потреблении, а на инвестициях и запуске новых промышленных мощностей. Пока мы охлаждаем спрос монетарными методами, они наращивают предложение через структурные реформы и прямые инвестиции. Это наглядная разница между тактической стабилизацией и стратегическим развитием.

Важнее всего сейчас понять: регион перестает быть экономическим монолитом с центром в Москве, и капитал начинает перетекать в новые точки роста, где баланс рисков и доходности выглядит привлекательнее.

Если есть еще пару минут, загляните в статью "Мягкая посадка или жесткое торможение: что скрывает статистика ВВП".

Факты сказали, я пояснил.

До следующей точки смысла,
Гай Кормчев